Розрізняти типи корекцій — важливіше, ніж сліпо купувати на дні

Автор оригіналу: Todd Wenning

Переклад оригіналу: Deep潮 TechFlow

**Вступ: **Теорія фінансів у науці вважає ризик двох типів: системний та характеристичний. Аналогічно, зменшення вартості акцій також поділяється на два види: системне, викликане ринковими коливаннями (наприклад, фінансова криза 2008 року), та характеристичне, пов’язане з конкретною компанією (наприклад, нинішній крах акцій софту через побоювання щодо ШІ).

Todd Wenning на прикладі FactSet зазначає: при системних зниженнях ви можете використовувати поведінкову перевагу — терпляче чекати відновлення ринку; але при характеристичних зниженнях вам потрібно аналізувати — бачення компанії через десять років може бути точнішим за ринкову оцінку.

У нинішніх умовах, коли ШІ впливає на софтварні акції, інвесторам потрібно розрізняти: чи це тимчасова паніка на ринку, чи справжня руйнація конкурентних переваг?

Не вирішуйте делікатні питання грубими, неадекватними методами.

Повний текст:

Теорія фінансів у науці вважає ризик двох типів: системний і характеристичний.

• Системний ризик — це неминучий ринковий ризик. Його неможливо усунути диверсифікацією, і саме він є єдиним видом ризику, за який ви можете отримати винагороду.
• З іншого боку, характеричний ризик — це ризик, специфічний для конкретної компанії. Оскільки ви можете недорого купити диверсифікований портфель нерозрізнених бізнесів, ви не будете отримувати винагороду за його прийняття.

Можливо, колись ми обговоримо сучасну теорію портфеля, але рамки системного і характеристичного ризику дуже корисні для розуміння різних типів зниження вартості (від піку до мінімуму у відсотках) і для оцінки можливостей як інвестора.

З моменту, коли ми взяли першу книгу про цінні папери, нас вчили використовувати паніку на ринку, коли акції продаються. Якщо ми зберігаємо спокій, коли інші втрачають розум, ми доводимо, що є терплячими інвесторами з цінністю.

Але всі зниження не однакові. Деякі викликані ринковими коливаннями (системне), інші — конкретною компанією (характеристичне). Перед тим, як діяти, потрібно знати, з яким типом маєш справу.

Gemini створено

Нещодавній продаж софтварних акцій через побоювання щодо ШІ ілюструє цю ідею. Розглянемо історію зниження вартості між FactSet (FDS, синій) і індексом S&P 500 (через ETF SPY, оранжевий) за 20 років.

Джерело: Koyfin, станом на 12 лютого 2026 року

Зниження FactSet під час фінансової кризи було переважно системним. У 2008/09 роках усі хвилювалися про стабільність фінансової системи, і FactSet не міг уникнути цих побоювань, особливо через те, що він продає продукти фінансовим професіоналам.

Тоді зниження цін акцій мало мало спільного з економічною захисною стіною FactSet, швидше — з питанням, чи важлива ця захисна стіна, якщо фінансова система зруйнується.

У 2025/26 роках зниження FactSet було протилежним. Тут побоювання були зосереджені майже цілком на захисних перевагах і потенціалі зростання компанії, а також на загальній тривозі щодо того, як швидке впровадження ШІ може змінити цінову політику у софтварній галузі.

При системних зниженнях можна більш раціонально застосовувати часові арбітражі. Історія показує, що ринок зазвичай відновлюється, а компанії з повною захисною стіною можуть стати ще сильнішими, тому, якщо ви готові і здатні зберігати терпіння під час паніки інших, ви можете використовувати цю поведінкову перевагу.

Фото надано Walker Fenton з Unsplash

Проте при характеристичних зниженнях ринок сигналізує, що бізнес сам по собі має проблеми. Особливо це означає, що майбутня вартість бізнесу стає дедалі менш визначеною.

Тому, якщо ви хочете скористатися характеристичним зниженням, вам потрібно мати не лише поведінкову перевагу, а й аналізу.

Щоб бути успішним, потрібно мати більш точне уявлення про те, якою буде компанія через десять років, ніж це вказує поточна ринкова ціна.

Навіть якщо ви добре знаєте компанію, це не легко зробити. Акції зазвичай не падають на 50% без причин. Багато стабільних тримачів — і навіть ті, кого ви поважаєте за глибокий аналіз — змушені здаватися, щоб таке сталося.

Якщо ви плануєте входити під час характеристичного зниження, потрібно мати відповідь на питання, чому ці досвідчені і обдумані інвестори продають, і чому ваш погляд є правильним.

Віра і зарозумілість — лише один крок.

Чи тримаєте ви акції, що знижуються, чи починаєте нову позицію, важливо розуміти, на який тип ставки ви йдете.

Характеричне зниження може спонукати цінних інвесторів шукати можливості. Перед тим, як ризикувати, переконайтеся, що ви не вирішуєте делікатні питання грубими, неадекватними методами.

Зберігайте терпіння, зосереджуйтеся.

Todd