Що таке маркет-мейкер і їхня важлива роль у криптовалютній торгівлі

Ринок криптовалют працює цілодобово без перерви, з постійною волатильністю, але для того, щоб це могло відбуватися нормально, потрібні чинники, що утримують разом всі операції з торгівлі. Це саме так звані маркет-мейкери — фінансові організації та спеціалізовані торгові компанії, які постійно прагнуть забезпечити потік ордерів на купівлю та продаж. Без них трейдерам було б дуже важко — вони стикалися б із великими розбіжностями між цінами купівлі та продажу, високим проскальзуванням і труднощами з великими обсягами торгівлі. У цій статті ми всебічно розглянемо, що таке маркет-мейкер, від механізмів роботи до найбільших гравців у галузі та ризиків, з якими вони стикаються.

Чому криптовалютний ринок потребує маркет-мейкерів?

Перш ніж детально з’ясувати, що таке маркет-мейкер, потрібно усвідомити, що їхнє існування вирішує одну базову задачу: як забезпечити постійну наявність когось, хто готовий купити або продати, коли ви хочете здійснити операцію?

На ринку без маркет-мейкерів, коли ви хочете купити Bitcoin, вам доводиться чекати, поки хтось захоче продати його за ціну, яку ви готові прийняти. Процес узгодження ордерів може тривати дуже довго, або ж, якщо ви підвищуєте ціну, щоб швидше знайти продавця, вам доведеться погодитися з дуже високою ціною. Саме тут з’являються маркет-мейкери, щоб вирішити цю проблему.

Маркет-мейкер виконує роль постійного постачальника торгових партнерів. Вони — ті, хто створює ринок, завжди виставляючи і ордери на купівлю (bid) і на продаж (ask) поруч за ціною. Це створює стабільне торгове середовище, де будь-хто може купити або продати без довгого очікування.

Що таке маркет-мейкер? Основне поняття

Маркет-мейкер — це не звичайний трейдер. Це фінансові організації, алгоритмічні торгові компанії або спеціалізовані трейдери, які мають головну мету — забезпечити ліквідність ринку. На відміну від звичайних трейдерів, що шукають вигоду на різниці цін, заробляючи на купівлі дешевше і продажу дорожче, маркет-мейкери отримують прибуток із дуже малих спредів між ціною купівлі та продажу, повторюючи цю операцію тисячі разів щодня.

Їхній механізм роботи дуже простий, але ефективний. Наприклад, вони виставляють ордер на купівлю Bitcoin за $100,000 і на продаж за $100,010. Якщо хтось купує за $100,010, маркет-мейкер отримує $10 різниці. Повторюючи цю операцію тисячі разів, ці невеликі прибутки накопичуються у значний дохід.

Роль маркет-мейкера є критичною для як централізованих бірж (CEX), таких як Gate.io, так і децентралізованих (DEX). Вони — ті, хто підтримує плавну і ефективну роботу криптовалютного ринку, особливо в умовах цілодобової роботи без перерви.

Як працює механізм: Як маркет-мейкери заробляють?

Щоб краще зрозуміти, що таке маркет-мейкер, потрібно розглянути, як вони здійснюють свою діяльність на практиці.

Процес двонапрямних ордерів

Маркет-мейкери завжди виставляють одночасно ордери на купівлю і продаж у книзі ордерів біржі. Головна різниця в тому, що вони не чекають, поки їхній ордер буде випадково узгоджений, а активно створюють можливості для узгодження з іншими трейдерами.

Наприклад, маркет-мейкер виставляє ордер на купівлю Bitcoin за $100,000 і на продаж за $100,010. Якщо трейдер погоджується купити за $100,010, він купує у маркет-мейкера. Одразу ж маркет-мейкер виставляє новий ордер на продаж, щоб залишатися активним на ринку. Різниця у ціні $10 — це його прибуток, і повторюючи цю операцію тисячі разів, він отримує стабільний дохід.

Управління ризиками через хеджування

Маркет-мейкери не лише заробляють на спреді. Вони також повинні керувати обсягами криптовалюти, яку тримають для забезпечення ліквідності. Щоб зменшити ризики від коливань цін, вони використовують стратегії хеджування — продаж частини або всього портфеля на інших біржах, щоб уникнути значних збитків у разі раптового руху ринку.

Використання алгоритмів і високочастотної торгівлі

Більшість сучасних маркет-мейкерів використовують торгових ботів і алгоритми високочастотної торгівлі (HFT — High Frequency Trading). Ці технології дозволяють їм:

• миттєво коригувати ордери залежно від ринкових умов
• виконувати тисячі операцій за секунду
• аналізувати глибину книги ордерів і знаходити оптимальні рівні цін
• швидко реагувати на зміни цін, щоб уникнути збитків

Завдяки цим технологіям маркет-мейкери можуть підтримувати свою присутність на багатьох біржах одночасно і ефективно керувати запасами.

Маркет-мейкер і маркет-тейкер: дві сторони однієї монети

Щоб краще зрозуміти роль маркет-мейкера, потрібно порівняти їх із поняттям маркет-тейкера — протилежною стороною.

Хто такий маркет-мейкер?

Маркет-мейкер — це постачальник ліквідності. Вони виставляють ордери з обмеженням (limit order) у книзі і чекають, поки їхній ордер буде узгоджений. Коли ви хочете купити або продати, ви виконуєте операцію з їхнім ордером. Це означає, що маркет-мейкер додає глибину до книги ордерів, роблячи ринок більш різноманітним і гнучким.

Переваги маркет-мейкера: менший спред, плавна торгівля, нижчі комісії.

Хто такий маркет-тейкер?

Маркет-тейкер — це трейдер, що виконує операції миттєво за поточною ринковою ціною. Вони не чекають, поки їхній ордер буде узгоджений, а приймають будь-яку ціну з доступних. Купуючи за ask (ціна продажу) маркет-мейкера, їхній ордер миттєво виконується.

Недоліки маркет-тейкера: доводиться погоджуватися з більш високими або нижчими цінами, платити вищі комісії (зазвичай у вигляді більш високих зборів).

Ідеальна рівновага

Ринок криптовалют працює ефективно, коли існує баланс між маркет-мейкерами і маркет-тейкерами. Маркет-мейкери забезпечують ліквідність, а маркет-тейкери — активність. Вони залежать один від одного:

• без маркет-тейкерів, що купують і продають, маркет-мейкери не матимуть кому виставляти свої ордери
• без маркет-мейкерів, що створюють глибину, маркет-тейкери не матимуть з чим працювати

Цей баланс сприяє стабільності, глибини книги і низькому спреду, що покращує досвід торгівлі для всіх учасників.

Відомі гравці у галузі створення ринку криптовалют

До 2025 року кілька компаній закріпилися як провідні маркет-мейкери у криптосфері. Це ті імена, з якими нові проєкти часто співпрацюють для підтримки листингу.

Wintermute: провідна алгоритмічна торговельна компанія

Wintermute — один із найбільших у світі маркет-мейкерів. Компанія працює на понад 50 біржах, з сумарним обсягом торгів понад 6 трильйонів доларів (станом на листопад 2024). У 2025 році вона керує близько 237 мільйонів доларів у понад 300 активів на блокчейнах понад 30 мереж.

Плюси: широкий спектр роботи, передові торгові стратегії, висока репутація.

Мінуси: сильна конкуренція, менший фокус на малих токенах, можливо, не підходить для проєктів на ранніх етапах.

GSR: комплексна платформа ліквідності

GSR — торговельна компанія з понад десятирічним досвідом у криптоіндустрії. Вони пропонують створення ринку, OTC-торгівлю і деривативи. Підтримують понад 60 бірж, інвестували у понад 100 провідних проєктів і протоколів у Web3.

Плюси: глибока ліквідність, досвід, фокус на нових токенах.

Мінуси: орієнтація на великі проєкти, високі витрати для малих.

Amber Group: AI-орієнтовані торгові рішення

Amber управляє близько 1,5 мільярда доларів у торгівлі для понад 2000 клієнтів-організацій. Вони відомі рішеннями на базі штучного інтелекту і суворим дотриманням регуляцій. Станом на 2025 рік, обсяг їхніх торгів перевищує 1 трильйон доларів.

Плюси: передові AI-рішення, комплексний фінансовий сервіс, хороше управління ризиками.

Мінуси: високий поріг входу, багатогалузеві операції, не підходить для малих проєктів.

Keyrock: експерт із алгоритмічної торгівлі

Заснована у 2017 році, Keyrock виконує понад 550 000 операцій щодня на понад 1300 ринках і 85 біржах. Надає послуги створення ринку, OTC, опціонів і управління пулом ліквідності.

Плюси: оптимізовані алгоритмічні рішення, кастомізація, аналітика на основі даних.

Мінуси: обмежені ресурси порівняно з великими гравцями, менш відомі.

DWF Labs: інвестиційна і маркет-мейкерська компанія Web3

DWF управляє портфелем з понад 700 проєктів, підтримує понад 20% із топ-100 проектів CoinMarketCap і понад 35% із топ-1000. Забезпечує ліквідність на понад 60 бірж, торгує і на споті, і на деривативах.

Плюси: забезпечення ліквідності, конкурентний OTC, інвестиції у ранні проєкти.

Мінуси: співпраця лише з Tier 1, строгий відбір проєктів.

Які переваги дає маркет-мейкер біржам?

Існування маркет-мейкерів приносить багато важливих переваг для криптовалютних бірж.

Збільшення ліквідності

Маркет-мейкери постійно виставляють ордери на купівлю і продаж, забезпечуючи глибину книги. Це дозволяє трейдерам виконувати великі операції без сильних коливань цін. Без маркет-мейкерів, ордер на купівлю 10 Bitcoin міг би суттєво підняти ціну через відсутність достатніх ордерів на продаж, але з їхньою участю операція проходить стабільно.

Зменшення волатильності

Цінова волатильність — характерна риса крипторинку, але маркет-мейкери стабілізують ціну, постійно коригуючи спред. Це особливо важливо для малих альткоїнів з низьким обсягом торгів, де участь маркет-мейкерів запобігає екстремальним коливанням. Коли ціна занадто висока, вони збільшують пропозицію на продаж, щоб знизити її; коли занизька — підвищують купівлю, щоб підтримати рівень.

Покращення ефективності ринку

Маркет-мейкери сприяють процесу відкриття ціни (price discovery), коли ціна активу визначається попитом і пропозицією, а не спекуляціями. Це призводить до:

• менших спредів, зниження торгових витрат
• швидшого узгодження ордерів
• більшої прозорості і доступності ринку

Приваблення трейдерів і зростання доходів

Висока ліквідність і низький спред приваблюють як приватних, так і організаційних трейдерів. Збільшення кількості учасників — це більший обсяг торгів і відповідно — більше комісій для біржі. Також біржі часто співпрацюють із маркет-мейкерами для швидкого листингу нових токенів, забезпечуючи миттєву ліквідність.

Які виклики стоять перед маркет-мейкерами?

Хоча маркет-мейкери приносять багато переваг, їхня діяльність пов’язана з ризиками.

Швидка волатильність ринку

Крипторинок відомий високою волатильністю. Швидкі зміни цін можуть спричинити значні збитки для маркет-мейкерів, особливо якщо вони тримають великі позиції. Якщо ціна рухається проти них дуже швидко, вони можуть не встигнути скоригувати ордери, що призведе до суттєвих фінансових втрат.

Ризик запасів

Маркет-мейкери тримають значні обсяги криптовалюти для забезпечення ліквідності. Якщо вартість їхніх запасів різко знизиться, збитки можуть бути дуже великими. Це особливо актуально на ринках з низькою ліквідністю, де коливання цін можуть бути дуже сильними і непередбачуваними.

Технологічні ризики

Маркет-мейкери залежать від складних алгоритмів і високошвидкісних систем торгівлі. Ризики включають:

• технічні збої, збої систем або кібератаки, що можуть порушити стратегію торгівлі
• затримки (latency), що можуть спричинити виконання ордерів за несподіваними цінами
• помилки в алгоритмах, які можуть «застрягти» у несприятливих ситуаціях ринку

Юридичні та регуляторні ризики

Регулювання криптовалют різниться залежно від країни, і раптові зміни законодавства можуть вплинути на діяльність маркет-мейкерів. У деяких юрисдикціях їхню діяльність можуть вважати маніпуляцією ринком, що тягне за собою юридичні наслідки. Крім того, відповідність регуляторним вимогам може бути дорогим і складним процесом.

Висновок: що таке маркет-мейкер і чому вони важливі?

Що таке маркет-мейкер? Простими словами, це ті, хто забезпечує ліквідність — невід’ємна частина екосистеми торгівлі криптовалютами. Вони — не просто трейдери, а спеціалізовані організації, що мають єдину мету — зробити ринок ефективним, з достатньою ліквідністю, щоб кожен міг легко купувати і продавати.

Їхня постійна присутність гарантує, що:

• будь-хто може миттєво купити або продати криптовалюту без довгого очікування
• спреди між цінами купівлі і продажу залишаються мінімальними, що знижує витрати трейдерів
• ринок стає стабільнішим, з контролем волатильності, створюючи безпечне торгове середовище для як дрібних інвесторів, так і великих організацій

Хоча маркет-мейкери стикаються з великими викликами — високою волатильністю, технологічними ризиками і регуляторними обмеженнями — їхня роль залишається незамінною. З розвитком і зрілістю криптовалютного сектору, їхня важливість у формуванні стабільного, справедливого і доступного ринку цифрових активів буде лише зростати.