Wintermute Ventures: Фундаментальні аспекти повертаються, переосмислення після участі у Hong Kong Consensus

Ринкова емоція стає обережною, майже ніхто не бажає прикидатися, що знає, де знаходиться наступна очевидна хвиля.

Автор: Wintermute Ventures

Переклад: Deep潮 TechFlow

Вступ від Deep潮: Команда Wintermute Ventures після участі в Hong Kong Consensus написала цей огляд, який пропонує погляд на ринкову емоцію з точки зору маркет-мейкера.

Охолодження ринку вже стало загальним розумінням, але цінність цієї статті полягає в тому, що вона пояснює чому — неефективність нарративів, криза ідентичності токенів, перерозподіл капіталу у AI-акції — ці сигнали у сукупності вказують не на короткостроковий ведмежий ринок, а на переосмислення парадигми галузі.

Після повернення команди Wintermute Ventures з Hong Kong Consensus, найпослідовнішим сигналом цього заходу було: ринкова емоція стає обережною, майже ніхто не бажає прикидатися, що знає, де знаходиться наступна очевидна хвиля. Хороша новина — діалог став більш конкретним, легше розрізняти справжні сигнали та циклічні нарративи.

Що ми почули

Настрій знижується, важко знайти чіткий каталізатор

Більшість не бачать очевидних короткострокових каталізаторів, здатних змінити емоцію, багато інвесторів також важко визначити, де знаходиться наступна головна хвиля у крипто-екосистемі — окрім кількох очевидних секторів. Засновники відчули цю зміну. Декілька з них зазначили, що хотіли б раніше залучити фінансування, оскільки зараз бар’єри вищі, і інвестори перед обіцянками хочуть побачити більше імпульсу.

Явні ознаки перерозподілу капіталу у AI-акції, особливо в Азії

Багато “ліквідних фондів” фактично є сімейними офісами та власним капіталом, а не строго регульованими фондами. Ці капітали вже роблять ставку на AI, використовуючи публічні AI-акції як стандартний новий об’єкт торгівлі. Але це більше схоже на поведінку на основі імпульсу, ніж на фундаментальні зміни у логіці інвестицій у криптовалюти.

Криза ідентичності токенів поза основними активами

За межами головних активів майже ніхто не цікавиться альткоїнами. Глибша проблема полягає в тому, що токени втратили чітку ідентичність як засіб накопичення цінності та механізмів стимулювання. Випуск токенів дедалі більше сприймається як заважаючий фактор, оскільки голоси “найманців” та фермерів звучать галасливо і швидко зникають, що ускладнює передачу довгострокової цінності або сигналів узгодженості. Загалом, засновники обговорюють ідею: припинити копіювати старі сценарії і перейти до проектування для реальних користувачів і довгострокового узгодження.

Можливості зосереджені на фундаменті та захисних стратегічних підходах

Ринок явно орієнтований на бізнеси з доходами, ліцензіями та захисними бар’єрами у розподілі. Всі ще вірять, що крипто-стартапи можуть принести у 10 разів більшу віддачу, ніж традиційні технології, оскільки останні стають повільнішими і більш консенсусними. Водночас, у деяких конкурентних сегментах стає дедалі важче виділитися: продукти для пакування доходів вважаються насиченими і важко диференціювати, нові гравці все ще входять на ринок, але без нових відмінностей, опціонний ринок залишається цікавим, але багато хто вважає, що інфраструктура та крайові динаміки ще не готові.

Латинська Америка знову згадується як привабливий регіон

У Латинській Америці вже сформувалося чітке відповідність продуктів ринку, і країна рухається у напрямку більш жорсткого регулювання. Переможцями стануть команди, здатні перетинати регуляторні межі між країнами і замінити традиційний банківський сектор. Цей сегмент вже перенасичений, диференціація більше не полягає у простому використанні стейблкоїнів, а у здатності до регуляторної адаптації, зв’язності та виконавчої здатності.

Незважаючи на ослаблення настрою, люди не відмовляються від криптовалют. Сподівання просто зросли. Інвестори тепер вимагають реальних доказів (що природно для процесу самовідновлення). Засновники відчувають тиск і мають зосередитися на поширенні та залученні справжніх користувачів. Токени стикаються з посиленою перевіркою цінності та механізмів стимулювання. З точки зору Wintermute Ventures, ми залишаємося оптимістами. Ці перезавантаження, хоча й важкі, є здоровими — саме з них народжуються найстійкіші компанії, керовані командами з довгостроковими переконаннями.