Колективне падіння! Три великі змови, несподіваний напад на фондовий ринок!

Після зростання цін на акції неможливо обійтися без нарративної логіки та ліквідності!

Учора ввечері технологічні акції США продовжили падіння. Сьогодні вранці ринок А-акцій також зазнав корекції. Вчорашній зростання вугледобувного сектору сьогодні різко скоригувався, акції кольорових металів також колективно падали. Технологічний сектор слідував за зовнішніми ринками США, продовжуючи знижуватися. Три основні індекси всі разом послабилися.

Журналісти China Securities виявили, що три головні фактори зосереджені у нових викликах:

Один — хоча вчора ринок А-акцій зробив значний ривок вгору, обсяг фінансування зменшився на 13,9 мільярдів юанів порівняно з попереднім торговим днем. Можна сказати, що відбувається «структурне зниження левериджу».

Другий — учора ввечері індекс кредитного левериджу на американському ринку продовжив падіння, його зниження перевищило попередній день. Цей індекс досяг максимуму 13 січня і з того часу постійно знижується, з періодичними невеликими відскоками, але тенденція не змінюється.

Третій — нарративна логіка технологічного сектору зазнає суттєвих змін. З одного боку, звільнення в Oracle змусило ринок усвідомити, що фінансування штучного інтелекту йде не так гладко, як уявлялося; з іншого — логіка впливу AI на софтверні компанії продовжує розгортатися. Це спричиняє значний тиск на оцінки всього сектору AI.

Колективна корекція

Сьогодні вранці ринки А-акцій і Гонконгу слідували за зовнішніми ринками і колективно падали. Вранці індекс Shanghai Composite знизився до 1%, індекс ChiNext — понад 2%, Shenzhen Component — майже 2%. Найбільше падіння спостерігалося у секторах дорогоцінних металів, фотогальваніки, напівпровідників, енергетичних мереж, — близько 3500 акцій у всіх трьох великих містах.

Одночасно індекси Гонконгу впали більш ніж на 1%. Індекс A50 також знизився. Корейський фондовий ринок впав більш ніж на 3%, японський — майже на 1%.

Ще більш вражаючими є два явища: ціна на спотове срібло знову різко впала, знизившись до 15%, золото — більш ніж на 3%; віртуальні валюти зазнали ще більшого падіння — біткоїн опустився нижче 71 000 доларів, знизившись майже на 6%. Ethereum також впав більш ніж на 6%. Це падіння двох класів активів свідчить про удар по ліквідності.

З фундаментальної точки зору, зростання і падіння цін на акції — це продовження нарративної логіки та динаміки ліквідності. Що стосується ринку А-акцій, то загальна ліквідність залишається достатньою, але з наближенням весняних свят, леверидж перебуває у фазі зниження. Тому можна побачити, що вчора ринок різко зріс, але обсяг фінансування все одно суттєво зменшився.

Звичайно, це тісно пов’язано з нарративною логікою. У вівторок акції американського софтверу та видавництв різко впали, оскільки раніше компанія Anthropic випустила інструмент для внутрішніх юридичних команд. Цей сектор не показав ознак відновлення у середу. Крім того, останні звільнення в Oracle, фінансування OPENAI та інші події викликають підозри щодо легкості фінансування AI: воно не таке просте, як здається. Ринок починає голосувати за ідею «міфу AI» та за зміни у бізнес-моделях, що спричиняє ослаблення ринку.

Корінь падіння все ж зводиться до ліквідності. Індекс кредитного левериджу в США останнім часом постійно знижується, досягнувши максимуму 13 січня, потім коливався вниз. Останні зниження були особливо різкими. З 27 по 30 січня — це був період сильного падіння. Потім був невеликий відскок, але вчора знову зросло падіння. Цей індикатор відображає процес «зниження левериджу».

Як далі розвиватиметься ситуація?

Передчасний надмірний оптимізм і надлишкова ліквідність, а також очікування підвищення ставок ФРС стали каталізаторами швидкого краху активів. У короткостроковій перспективі рекомендується зберігати оборонну стратегію, слідкувати за відновленням індексів ліквідності долара та настроїв ринку.

Гонконгська компанія Guosheng Securities (002670) повідомила, що ліквідність долара США різко звужується, зараз вона знаходиться у зоні попередження —60%. За умов зменшення чистої ліквідності, у минулому місяці сигнал ФРС швидко перейшов у режим підвищення ставок, а несподівані сигнали вказують на жорсткість — всі цінові змінні стали негативними, що спричинило запуск сигналу «екстремального звуження» ліквідності долара 29 січня. Крім того, індекс паніки значно погіршився, посилюючи коливання ринку. Моніторинг глобальних ринків (OFR FSI), американського ринку (Citi RAI) та китайського (CDS суверенних зобов’язань) показує, що рівень паніки зростає, а ризики зростають.

З внутрішнього ринку — аналітики GF Securities вважають, що у цьому місяці, після того, як у січні було вкладено 1 трильйон юанів у довгострокові цінні папери, Центральний банк Китаю протягом чотирьох днів поспіль зменшував чистий обсяг операцій з відкритим ринком (OMO), а 1 лютого повернувся до чистого вкладення. Загалом фінансовий стан стабільний, ставки зросли трохи. Відсоткова різниця між банками та небанківським сектором зросла. На початку наступного місяця очікується зменшення ліквідності через святкові витрати та зростання попиту на готівку, а також через випуск державних облігацій. Центральний банк, ймовірно, проведе операції з 14-денною OMO для підтримки ліквідності; також очікується, що до дати закінчення контракту залишиться 700 мільярдів юанів у триміщі 3-місячних зворотних репо, і слідкувати за їхнім продовженням.

Аналітики GF Securities вважають, що зараз глобальний цикл долара досяг піку і починає спадати, юань пройшов етап девальвації і входить у режим помірного зростання, а іноземні інвестиції повертаються, а оцінки активів відновлюються, що створює сприятливі умови для переоцінки китайських цінних паперів. Однак деякі аналітики попереджають, що якщо нарратив AI продовжить погіршуватися, а рівень левериджу в США залишатиметься низьким, глобальні активи можуть зазнати значних ударів.

Мільйони користувачів дивляться