Банківські фінансові продукти "збитки у рейтингу"? Регулятор втрутився: дві компанії з управління активами акціонерних банків оштрафовані

Значуща явище «рейтингу прибутковості» у банківських інвестиційних продуктах, яке привернуло багато уваги, справді, як передбачали деякі ЗМІ та аналітичні звіти, викликало реакцію регуляторів.

Журналісти «Цінних паперів Китаю» дізналися від кількох представників галузі, що перед святом Весни дві фінансові компанії, що належать до банків з акціонерним капіталом, були під увагою регуляторів через «рейтингову прибутковість» і отримали відповідні санкції. Ці дві компанії були позбавлені можливості протягом трьох місяців випускати нові продукти, що підпадають під цю серію.

Як «рейтингу прибутковості» здійснюється?

Попередня назва явища «рейтингу прибутковості» — «інвестиційний вбивця», і тепер воно вже привернуло увагу регуляторів. «Рейтингову прибутковість» можна пояснити так: інвестиційні компанії перерозподіляють доходи між кількома новими або малими за масштабом продуктами, щоб підвищити їхню річну доходність і швидко залучити інвесторів до купівлі. Після розширення масштабів ці продукти швидко втрачають свою прибутковість, доходи з позицій розбавляються, що погіршує досвід інвесторів.

За довгостроковим спостереженням журналістів «Цінних паперів Китаю», основні методи «рейтингу прибутковості» можна узагальнити так: спочатку застосовуються технічні засоби для регулювання доходності, зокрема, згладжування довірчих інструментів, оцінка за закритою ціною, створення власних моделей оцінки тощо, щоб згладити коливання чистої вартості; потім через зовнішні канали (наприклад, трастові схеми) для нових або малих продуктів здійснюється перерозподіл доходів. Варто зазначити, що регулятор раніше вже звертав увагу на магію оцінки і вимагав до кінця 2025 року провести відповідні коригування.

Наявність «рейтингу прибутковості» сприяє тому, що у банківських каналах часто демонструються продукти з високою доходністю (зазвичай з коротким періодом володіння), але після купівлі інвесторами реальні доходи не здатні підтримати оптимістичні очікування, викликані показаною доходністю.

Раніше «Фінансовий портал Південної фінансової академії» детально аналізував дані та повідомляв, що, наприклад, один із продуктів, випущений у місті на сході Китаю, з терміном утримання 14 днів, що був запущений 2 липня 2025 року, у вересні минулого року мав річну доходність понад 14%, але у четвертому кварталі вона різко знизилася до 1.54%; інший продукт, випущений фінансовою компанією з головним офісом у Пекіні, з терміном утримання 7 днів, через місяць після запуску показував річну доходність майже 24%, але у листопаді та грудні вона швидко знизилася до 1.04% і 1.62%; ще один продукт великої та середньої компанії з високими показниками у вересні 2024 року (19.72%), у жовтні-грудні показував доходність відповідно 1.36%, 0.63% і 1.28%. За фінансовою звітністю, обсяг цього продукту на кінець червня минулого року становив близько 1,35 мільйона юанів, а до кінця вересня — вже 8.72 мільярда юанів.

Ці продукти відповідають визначенню «рейтингу прибутковості», оскільки їхні базові активи мають тенденцію до відхилення від ринкових показників. Що це означає? Це продукти «фіксованого доходу +», основною частиною яких є активи з фіксованим доходом, а акціонерні активи становлять лише 5-10%. Крім того, ці акціонерні активи зазвичай не інвестуються напряму у акції або фонди акцій, а через проникнення у привілейовані акції та безстрокові облігації (через інвестиційні плани та трасти). Якщо на ринку облігацій у цілому спостерігається слабкий період, але ці продукти демонструють високі доходи і плавну криву доходності, то ймовірність «рейтингу прибутковості» дуже висока.

Підтримка реального ціноутворення

«Це, звичайно, не є справжнім ціноутворенням. Наша компанія абсолютно не застосовує таких (регулювання доходності), і ми дуже сподіваємося, що регулятор знизить рівень і зробить його більш однорідним, щоб виключити цю практику і забезпечити чесну конкуренцію», — так прямо висловився внутрішній співробітник однієї з фінансових компаній Шанхаю.

Звіт «Хуабо цінних паперів» щодо явища «рейтингу прибутковості» також має схожу точку зору: деякі організації схильні використовувати стратегію «рейтингу — залучення клієнтів — масштабування», що може спонукати інші компанії до пасивного слідування. Компанії, що дотримуються правил, у короткостроковій перспективі зазнають конкурентних труднощів, ризикують втратити клієнтів і зменшити масштаб, що в кінцевому підсумку посилює однорідність галузі.

Загалом, явище «рейтингу прибутковості» — це результат взаємного посилення банківської політики щодо «високої доходності та низької волатильності» та оцінки компаній за масштабами.

Зараз регулятор почав діяти. За інформацією від надійних джерел «Цінних паперів Китаю», наприкінці минулого місяця регулятор покарав одну банківську компанію з головним офісом у Пекіні та одну з компаній із головним офісом у Південно-Західному Китаї, але з основною командою у Шанхаї, через участь у «рейтингу прибутковості» у деяких продуктах. Обидві компанії були позбавлені можливості протягом трьох місяців випускати нові продукти цієї серії.

Варто додати, що регулятор покарав не лише ці дві компанії, але й інші, хоча в обмежений час підтвердити це вдалося лише цим двом.

22 грудня 2025 року Національна адміністрація фінансового нагляду опублікувала «Положення про розкриття інформації про продукти управління активами банківських та страхових організацій», яке зосереджене на регулюванні розкриття інформації про продукти управління активами, забороняє вибіркове розкриття результатів за окремі періоди або використання нерівних стандартів для різних продуктів, щоб уникнути одностороннього просування історичних показників. Без сумніву, впровадження нових правил щодо розкриття інформації суттєво обмежить можливості маніпуляцій, зокрема, у випадках «рейтингу прибутковості».