Короткий огляд ринків: Провальна торгівля штучним інтелектом і причини її виникнення

Практично кожен день за останні два тижні різні галузі зазнавали падіння своїх акцій через побоювання, що бізнес-моделі будуть зруйновані хвилею нових технологій штучного інтелекту.

Втрати почалися минулого року з тривог щодо масштабних витрат Big Tech на дата-центри і перейшли до акцій програмного забезпечення. Два тижні тому побоювання поширилися на постачальників даних, таких як Thomson Reuters TRI, та комерційну нерухомість, наприклад CBRE Group CBRE. Минулого тижня ця хвиля продажів торкнулася фінансових послуг, включаючи Charles Schwab SCHW, менеджерів альтернативних стратегічних фондів, таких як Blue Owl Capital OWL, і навіть компаній у сфері вантажоперевезень і логістики. Загальна ідея полягає в тому, що якщо, як стверджують прихильники, штучний інтелект змінить усе, то це неодмінно спричинить великі збої. Мішень спрямована на постачальників послуг.

Що потрібно знати про розпродаж акцій програмного забезпечення

Не кожна компанія, ймовірно, стане переможцем у сфері штучного інтелекту. Оскільки ейфорія навколо цієї технології вже зріла, але її реальне впровадження залишається попереду, інвестори прагнуть випередити можливі проблеми.

«Я вважаю, що це захисна міра», — каже Шеннон Саккоція, головний інвестиційний директор з багатства в Neuberger Berman. Щодо потенційної загрози від ШІ, «інвестори переконуються, що не прокинуться через два, три, чотири квартали і не подивляться на бізнес і не скажуть: “Ну, очевидно, я мав знати”». Вона зазначає, що перспектива полягає в тому, «якщо ШІ буде таким трансформативним і руйнівним, дозвольте мені подивитися на будь-яку сферу послуг, яка потенційно може стати значно ефективнішою і дешевшою, ніж у цих компаній».

Але Саккоція каже, що багато компаній, які піддаються аналізу, мають багатогранні бізнес-моделі і «пов’язані з основною конкурентною перевагою, яка не зникає миттєво».

Крім того, за її словами, інтеграція ШІ прискорюється. «Я вважаю, що в окремих сферах послуг це трохи перебільшено, але я розумію занепокоєння інвесторів і їхнє бажання не залишитися з бізнесом, у якому одна або дві важливі лінії порушені, і потім шкодувати, що не помітили цього раніше», — додає вона.

Чому акції менеджерів альтернативних стратегій зазнають сильних втрат

Недолік концентрації

Як ми зазначили минулого тижня, ще одна велика тенденція на ринках — це перерозподіл інвесторів із технологічних акцій, орієнтованих на ШІ, у більш широкий спектр секторів і галузей, які раніше відставали. Більше підтверджень цієї тенденції можна побачити у порівнянні між індексами з капіталізаційним зважуванням і рівною вагою. Індекси з рівною вагою мають однаковий ваговий внесок у кожну акцію, незалежно від розміру компанії.

За останні роки, коли ринкові прибутки домінували за рахунок найбільших акцій, таких як Nvidia NVDA, індекси з рівною вагою значно відставали від індексів з капіталізаційним зважуванням. Стратегічний аналітик Morningstar Dan Lefkovitz зазначає, що індекс Morningstar US Target Market Exposure Equal Weighted з 2016 року не обігнав індекс Morningstar US Target Market Exposure, зважений за капіталізацією.

Однак за останні кілька місяців ситуація змінилася. Наприклад, з початку жовтня індекс з рівною вагою Target Market Exposure випереджає індекс Target Market Exposure приблизно на 4,3 відсоткових пункти.

Очікування прибутків великих роздрібних мереж

У міру продовження сезону звітів увага почне зміщуватися до найбільших роздрібних мереж країни, з Walmart WMT, що звітує перед відкриттям торгів у четвер. Наступного тижня оприлюднять результати Home Depot HD і Lowe’s LOW. Ми звернулися до старшого аналітика з питань акцій Morningstar Джеймі Катц, щоб обговорити ключові питання, які слід враховувати під час звітності роздрібних компаній.

• Як змінилася поведінка споживачів останніми місяцями? Чи більш обережні споживачі? Чи стабілізується споживач низького цінового сегмента?
• Як компанії здатні поглинати витрати на мита? Оскільки ми вже пройшли повний рік з тарифами, чи почнуть з’являтися заходи щодо їхнього пом’якшення для захисту прибутковості?
• Наскільки конкурентними стали різні галузі? Скільки потрібно буде додаткових інвестицій, щоб зберегти актуальність бренду, враховуючи зростаючу конкуренцію за частку гаманця споживачів?

Що покаже ВВП за четвертий квартал?

П’ятниця принесе перше попереднє значення ВВП за четвертий квартал 2025 року. Незважаючи на суттєве уповільнення найму наприкінці року, більшість ознак свідчать про те, що економіка США залишається стабільною, навіть якщо роздрібні продажі в грудні були м’якими.

Широко відомий прогноз GDPNow Федерального резервного банку Атланти показує, що ВВП зросте на швидкі 3,7% у четвертому кварталі. Однак старший економіст Morningstar з США Престон Калдуелл вважає, що це перебільшення: «Волатильні категорії чистого експорту та запасів становлять 1,4 відсоткових пункти цього показника. Тому головний показник, ймовірно, буде перебільшувати масштаб зростання, хоча 2,3% зростання кінцевого внутрішнього попиту (ВВП без чистого експорту та запасів) залишається солідним показником».

Крім того, Калдуелл очікує, що прогноз GDPNow знизиться перед офіційною публікацією даних у п’ятницю, враховуючи нову інформацію щодо замовлень на довговічні товари, житлового будівництва та міжнародної торгівлі. Тим часом FactSet показує консенсус-прогноз зростання на рівні 1,8%.

Загалом, Калдуелл вважає, що картина для економіки США — це шлях помірного зростання. Він очікує, що коли буде оприлюднено остаточні дані ВВП за 2025 рік, економіка матиме середньорічний темп зростання близько 2,2%, порівняно з 2,8% у 2024 році. «Ми очікуємо, що середнє зростання за 2026-27 роки становитиме близько 2,1%, тобто подібно до 2025 року», — каже він. «Трохи слабше зростання пояснюється повільнішим зростанням населення і тарифами на стороні пропозиції, а також тягарем попиту через високі відсоткові ставки, при цьому ШІ є важливим компенсатором, що допомагає підтримувати економічне зростання».