Huachuang Securities: перша рекомендація для TCL Electronics(01070) - рейтинг "Сильна рекомендація" цільова ціна 16 гонконгських доларів

Додаток Zhitong Finance дізнався, що Huachuang Securities опублікувала дослідницький звіт, у якому йдеться, що промисловий ланцюг підсилює конкурентоспроможність TCL Electronics (01070), і очікується, що її частка за кордоном продовжить зростати. Підприємства усвідомлюють тенденцію модернізації промислової структури, і очікується, що прибутки зростатимуть. Банк очікує, що EPS у 2025~2027 роках становитиме відповідно 0,95/1,12/1,31 гонконгського долара. Банк застосовує метод оцінки DCF і встановлює цільову ціну HK$16.0, що відповідає 2025~2027PE13/11/10 разів, а також вперше дає рейтинг «сильного пошування».

Основні погляди Huachuang Securities такі:

Структурні можливості виникають на фондовому телевізійному ринку

Світова телевізійна індустрія увійшла в епоху конкуренції за акції, зумовленої структурним оновленням. Головною рушійною силою майбутнього є модернізація великих екранів і технологій дисплеїв. Попит споживачів на великі телевізори зростає, і дані Overavol показують, що середній розмір телевізорів у світі зріс з 42,5 дюймів у 2017 році до 52 дюймів у 2023 році. Щодо ітерації технологій дисплеїв, Mini LED TV став безперечним основним напрямком оновлення, і рівень проникнення на ринок швидко зріс. За словами експертів, дисплей — Mini У LED2024 році було відправлено 8,2 мільйона одиниць, що на 100% більше, ніж у річному вимірі, перевищивши 7 мільйонів одиниць OLED-телевізорів.

Концентрація верхнього промислового ланцюга надала китайським підприємствам більшу конкурентоспроможність, а конкуренція в промисловій структурі увійшла у «білу гарячу» стадію

Материковий Китай Після повного виходу корейських компаній, таких як Samsung і LG, китайські виробники панелей здобули право висловлюватися в промисловому ланцюгу, а площа поставок материкових заводів LCD-панелей у 2024 році становила понад 70%. Стратегія виробництва за запитом провідних фабрик панелей пом’якшить різкі циклічні коливання цін на панелі, створюючи більш стабільне середовище прибутку для OEM-виробників на нижчому рівні. З точки зору попиту вниз, хоча світовий попит на телебачення стабілізувався приблизно на рівні 200 мільйонів одиниць, концентрація зросла. За даними Overevo, світовий сегмент телевізійного CR4 зріс з 45% у 2018 році до 57% у першому півоверсенні 2025 року, але якщо придивитися до складу часток, частка Samsung стабільна приблизно на рівні 19%, а з 2018 по 2023 рік частка поставок Hisense Video та TCL Electronics зросте з 6,7%/8% до 13,2%/13% відповідно. Частка поставок LG впала з 12,3% до 10,95%. Завдяки цьому та назад розрив між китайськими та південнокорейськими компаніями ще більше звужується.

TCL Electronics трансформується у світового лідера за прибутком і спільним двоколісним приводом

Щодо структури продукції, середній розмір поставок TCL TV продовжував зростати: з 52,4 дюйма у 2021 році до 63,3 дюйма у 2024 році. У великій галузі частка телевізійних поставок розміром 65 дюймів і вище зросла з 11,1% у 2021 році до 29% у 2025 році. Mini Щодо LED-телевізорів, TCL Mini Світова частка ринку поставок світлодіодних телевізорів зросте на 4,1 процентного пункту у річному вимірі до 28,7% у першій половині 2025 року, що посідає перше місце на ринку. Менш ніж за два роки на ринку преміального сегменту частка TCL TV зросла з 10% до 20%, продовжуючи наближатися до частки корейських компаній. Щодо частки світового ринку, частка TCL Electronics за кордоном продовжує зростати, згідно з даними Tonglian та Euromonitor, частка ринку Північної Америки зросла з 4,5% у 2016 році до 18% у 2023 році; За той самий період ринок Західної Європи зріс з 2% до 6%, і банк вважає, що з розширенням каналів і зміцненням потужності продукції частка закордонного ринку ще більше зросте.

За підтримки індустрії групи створюють другу криву зростання

Компанія використовує свій вплив бренду та глобальну мережу каналів для стимулювання інноваційного розвитку бізнесу. Серед них розподілений фотогальванічний бізнес підтримується групою TCL Central, дохід якої зріс на 104% у річному вимірі до 12,87 мільярда гонконгських доларів у 2024 році. Водночас повнокатегорійний маркетинговий бізнес сформував ефективну синергію з основним бізнесом чорної електроенергії через розповсюдження білих електропродуктів групи, що стало стабільним центром зростання. Крім того, компанія розвивала бізнес окулярів AI+AR, за даними CINNO За даними досліджень, у першому кварталі 2025 року частка продажів Thunderbird на внутрішньому ринку окулярів AI+AR сягнула 45%, що посідає перше місце в галузі.

**Попередження про ризики:**Ціни на панелі значно зросли; конкуренція на ринку посилилася; Коливання валютного курсу