Цінна: підтримувати рейтинг IFBH(06603)«Перевершити галузь» цільова ціна знижена до 19,5 гонконгських доларів

За даними додатку Zhitong Finance, CICC опублікувала дослідницький звіт, у якому йдеться, що зберегла рейтинг IFBH (06603) «перевершувати галузь», базуючись на впливі Innococo на 25-річну базу, знизила чистий прибуток 26.25.27 на 12,2%/11,6%/11,7% до 2334/2990/34,9 мільйона доларів США, а поточна ціна акцій торгується за оцінкою 17,1/14,6 помноженого на P/E у 27.000, а цільова ціна була знижена на 11,36% до 19,5 гонконгських доларів, що відповідає 26/. Оцінка за 27 років становить 22,4/19 помножених на P/E, що на 31,05% вище за поточну оцінку.

Основні погляди CICC такі:

Прогнозоване зниження прибутку на 27%-32% у річному вимірі

Компанія оприлюднила прогноз ефективності на 2025 рік, очікуючи, що річний чистий прибуток становитиме -27%~-32% у річному вимірі до 22,65 млн доларів США ~ 24,32 млн доларів США, а коригований чистий прибуток (без урахування витрат на лістинг та інші витрати) — -25%~-20% у річному вимірі, що трохи нижче за очікування банку.

Якщо бренд здоровий зростання, короткострокове коригування каналів Innococo

Банк очікує, що доходи компанії знизяться у 2 північ 2025 року, і очікується, що якщо дохід бренду становитиме +15%~+20% у річному вимірі, зберігаючи швидке зростання. Innococo очікує, що доходи за 2 північ 2025 року знизяться на двозначні показники через короткострокові коригування каналів, що створить тиск на загальні доходи компанії. Дивлячись у 2026 рік, в умовах тенденції споживання здорових напоїв, банк вважає, що індустрія кокосової води все ще зростатиме на двозначні показники, і якщо продовжить отримувати дивіденди галузі. Компанія активно реагує на виклик, додаючи COFCO Mingzhuang Hui як дистриб’ютора Innococo China у 2025 році, і банк очікує, що коригування каналу наближається до завершення.

Коливання валютного курсу + інвестиції в маркетингові витрати, прибутки за 2 північ 2025 року під тиском

Згідно з прогнозом ефективності компанії, чистий прибуток у 2-й північ 2025 року становив -51%~-41% у річному вимірі до 7,68 млн доларів США ~ 9,34 млн доларів США, а чиста маржа прибутку знизилася на 9,3 ppt ~ 11,3 ppt до 9,2%~11,2% у річному вимірі. Бат зміцнився щодо долара США у 2 півберезня 2025 року, і банк очікує, що валова маржа прибутку компанії продовжить спадну тенденцію у 1 півберезні 2025 року. Банк очікує, що коефіцієнти витрат на продажі та розподіл також негативно вплинуть на коливання валютних курсів, з підвищенням у 2-му півосяродженні. Через призначення брендових амбасадорів Innococo та запуск промоційних заходів доходи Innococo ще більше знизилися, що призвело до збільшення співвідношення маркетингових витрат на 2-ю північ 2/25. Щодо адміністративних витрат, банк очікує заощадити у 2 північ 2025 року порівняно з 1 2025 годом, головним чином через зменшення витрат на листинг. Банк очікує, що з подальшим використанням компанією фінансових інструментів для боротьби з валютними коливаннями, валова маржа та витрати на дистрибуцію залишаться незмінними у 2026 році, тоді як відновлення доходів Innococo призведе до зниження коефіцієнта маркетингових витрат і покращення прибутковості.

Ризик

Ризик коливань цін на сировину, ризик посилення конкуренції, питання якості та безпеки продукції, ризик залежності від каналів продажу, ризик коливань валютного курсу, ризик залежності від одного продукту та єдиного ринку, а також ризик того, що створення нових продуктів не відповідає очікуванням