Інфляція охолоджується, але рішучість щодо підвищення ставок залишається? У січні японський базовий CPI знизився до найнижчого рівня за два роки, тиск на комунікацію з центральним банком різко зросло

Згідно з даними APP «Zhìtōng Cáijīng», ключовий інфляційний показник у Японії знизився до найнижчого рівня за два роки, що створює виклики для комунікацій Банку Японії — попри зниження даних, ймовірно, центральний банк наполягатиме на підвищенні ставок у разі відповідних умов. Після оприлюднення даних ієнська валюта послабилася.

Міністерство внутрішніх справ і комунікацій Японії у п’ятницю повідомило, що у січні базовий індекс споживчих цін (CPI) без урахування свіжих продуктів зріс на 2.0% у порівнянні з минулим роком, що є найменшим зростанням з січня 2024 року і відповідає медіанній оцінці економістів; попереднє значення становило 2.4%.

Тим часом, індекс без урахування свіжих продуктів та енергоносіїв, що краще відображає потенційний тиск інфляції, зріс на 2.6% у порівнянні з минулим роком, що все ще значно перевищує ціль інфляції Банку Японії у 2%. Загальний рівень інфляції з урахуванням усіх товарів і послуг знизився до 1.5%, вперше з березня 2022 року опустившись нижче 2%.

Дані п’ятниці свідчать про уповільнення зростання цін у Японії порівняно з минулим роком, частково завдяки фіскальним заходам, запровадженим прем’єр-міністром Японії Хасоі Сьоне для пом’якшення тягаря витрат на життя. У 2025 році інфляція без урахування свіжих продуктів сягнула 3.1%, що є четвертим роком поспіль вище 2%.

Це уповільнення інфляції зумовлене переважно тимчасовими факторами та зростанням цін на продукти харчування. У січні уряд знизив витрати на паливо через зменшення податків та інших заходів, що сприяло зниженню загальних цін на енергоносії на 5.2% у порівнянні з минулим роком; одночасно, через високий базовий рівень минулого року, зростання цін на продукти без урахування свіжих продуктів також сповільнилося.

Керівник відділу економічних досліджень NLI Research Institute Таро Сайто зазначив: «Зниження інфляції продуктів харчування та зниження цін на бензин — це дві головні причини цього уповільнення інфляції. Зі зростанням ефективності державних субсидій на комунальні послуги, ймовірно, у наступних даних базовий CPI опуститься нижче 2%».

Після оприлюднення даних ієнська валюта впала з приблизно 154.98 до 155.20 щодо долара США. На момент публікації курс коливався біля 155.05.

Раніше Банк Японії попереджав, що через державні субсидії, високий базовий рівень минулого року та інші фактори зростання цін знизиться. Вони наголосили, що більше уваги приділяють потенційному рівню інфляції, ніж одноразовим чинникам.

Отже, ці дані, ймовірно, не змінять рішучості Банку Японії щодо політики — за сприятливих умов центральний банк продовжить підвищувати ставки для нормалізації політики. Більшість економістів вважає, що найближчий час — у квітні — банк може вжити заходів, а ймовірність коригування ставки на наступному засіданні 19 березня є низькою.

Сайто зазначив: «Я вважаю, що ці дані не змінять позицію Банку Японії щодо підвищення ставок, але у контексті уповільнення інфляції, підвищення ставок вимагатиме більш обережної комунікації».

У квартальному огляді Банку Японії за минулий місяць було зазначено, що у першій половині 2025 року базова інфляція ймовірно знизиться до нижче 2%. Навіть з урахуванням цього прогнозу, оскільки компанії продовжують перекладати зростання витрат на споживачів, інфляційні очікування були підвищені, і зростання прогнозу перевищило очікування ринку.

Економіст Таро Кімура зазначив: «Зниження інфляції, а також прихована напруга з боку Хасоі Сьоне щодо збереження політики стимулювання після її перемоги на дострокових виборах, означають, що Банку Японії не потрібно поспішати з діями. Ми очікуємо, що зростання витрат на робочу силу продовжить передаватися у ціни, і у липні банк підвищить ставки».

Як ключовий показник для оцінки тривалості інфляції, у січні ціни у сфері послуг зросли на 1.4% у порівнянні з минулим роком, залишаючись без змін порівняно з попереднім місяцем. Ціни на рис, що раніше були основним драйвером інфляції минулого року, зросли на 27.9% у порівнянні з минулим роком і продовжують знижуватися після рекордного зростання у 101.7% у травні минулого року. Ціни на продукти без урахування свіжих — зросли на 6.2%, що є найповільнішим зростанням з березня минулого року.

Високі ціни на продукти харчування стали політичним питанням у Японії. Особливо перед тим, як у жовтні минулого року Хасоі Сьоне стала прем’єр-міністром, зростання витрат домогосподарств на харчування спричинило дві великі поразки правлячої партії — Ліберально-демократичної партії (ЛДП).

Минулого року частка витрат японських сімей на харчування досягла найвищого рівня за 44 роки. Щоб вирішити цю проблему, після перемоги на виборах у цьому місяці Хасоі Сьоне знову заявила про припинення збору податку на споживання продуктів харчування на два роки.

Очікується, що ефект субсидій на комунальні послуги, запроваджений Хасоі Сьоне, проявиться у подальших даних і продовжить стримувати інфляцію. SMBC Nikko Securities прогнозує, що у лютому базовий інфляційний показник без урахування свіжих продуктів знизиться до приблизно 1.6%.

Японські власті уважно стежать за тим, чи зможе зниження інфляції в кінцевому підсумку сприяти зростанню заробітних плат, що перевищить рівень цін, і повернути ситуацію до зростання реальної заробітної плати, яке тривало кілька місяців минулого року. Теоретично це підтримає споживання і зробить інфляцію більш стабільною.

У четвертому кварталі 2025 року японська економіка зросла на 0.1% у порівнянні з попереднім кварталом, а приватне споживання — лише на 0.1%, що значно нижче за очікування ринку.

Сайто зазначив: «Я вважаю, що потенційна інфляція слабшає, і компанії раніше значною мірою перекладали витрати, а тепер їх бажання підвищувати ціни зменшилось. Крім того, стабільне збереження ієни без тривалого знецінення також сприяє зниженню інфляції».