Чи очікується крах ринку у 2026 році? Попередження Федеральної резервної системи про оцінки акцій

Коли ми глибше занурюємося у 2026 рік, інвестори стикаються з важливим питанням: чи настане ринкова криза? Відповідь може ховатися у нещодавніх попередженнях найвищих фінансових посадовців країни. Восени 2025 року голова Федеральної резервної системи Джером Пауелл подав сигнал тривоги, який досі відлунює на Уолл-стріт. «За багатьма показниками», застеріг він, «ціни на акції досить високі». З того часу індекс S&P 500 піднявся ще більше, підвищуючи оцінки до все більш небезпечних рівнів — шаблон, який історично передував значним спадам на ринку.

Ринок акцій зростився на 16% у 2025 році, що стало третім поспіль роком двозначних прибутків для основного індексу. Однак під цим вражаючим показником прихована тривожна реальність: оцінки досягли рівнів, які спостерігалися лише кілька разів у історії, кожного разу перед різким корекційним спадом. У поєднанні з перешкодами, характерними для проміжних виборів, ситуація виглядає так, ніби готується складний період попереду.

Підвищені оцінки: червоний прапор, який історія ігнорувати не може

Посадовці Федеральної резервної системи все голосніше попереджають про ризики на ринку акцій. Після застереження Джерома Пауелла у вересні, протокол засідання ФОМС у жовтні повідомив, що «деякі учасники висловили думку щодо розтягнутих оцінок активів на фінансових ринках, при цьому кілька з них підкреслювали можливість хаотичного падіння цін на акції». Губернатор ФРС Ліза Кук підтвердила цю думку у листопаді, заявивши: «Зараз у мене складається враження, що зростає ймовірність значних знижень цін активів».

Ці зауваження не є випадковими. Вони відображають глибоку занепокоєність інституцій, відповідальних за стабільність фінансової системи. Останній звіт ФРС з фінансової стабільності особливо відзначив, що «прогнозний коефіцієнт ціни до прибутку S&P 500 близький до верхньої межі його історичного діапазону». За даними Yardeni Research, S&P 500 наразі торгується з мультиплікатором 22,2 рази за прогнозними прибутками — значною премією до 10-річного середнього рівня 18,7.

Ця оцінка має значення, оскільки вона передувала кожному великому спадові ринку за останні три десятиліття. Історичний досвід однозначний:

Ера дот-ком (кінець 1990-х): Інвестори купували S&P 500 з прогнозним коефіцієнтом понад 22, оскільки спекулятивні інтернет-акції мали неймовірні оцінки. В результаті кризи індекс впав на 49% до жовтня 2002 року. Після пандемії (2021): Зі зниженням прогнозних прибутків через перебої у ланцюгах постачання та сюрпризи інфляції, коефіцієнт P/E знову перевищив 22. До жовтня 2022 року індекс знизився на 25% від свого максимуму. Ралі Трампа (2024–2025): Останнім часом оптимізм щодо нової адміністрації підняв оцінки понад 22x у 2024 році. До квітня 2025 року ця ейфорія зменшилася, і S&P 500 втратив 19% від свого піку.

Посил послання ясний: коефіцієнт P/E понад 22 не гарантує неминучий крах ринку, але він сигналізує, що історично за таких оцінок слідували різкі спади. Ми зараз у цій зоні.

Проміжні вибори: структурний перешкода

Додатково до занепокоєння, існує передбачуваний шаблон, що розгортається під час проміжних виборів. З моменту заснування S&P 500 у 1957 році індекс пройшов через 17 проміжних виборів. Результати були розчаровуючими для інвесторів, що тримають довгостроково. Середня річна прибутковість у ці роки становить лише 1% — значно менше за середньорічні 9% з 1957 року.

Недоотримання ще посилюється, коли партія чинного президента йде на вибори. Під час проміжних виборів, коли партія чинного президента бореться за голоси, S&P 500 у середньому знижувався на 7%. Чому? Вибори вводять політичну невизначеність. Ринки не люблять невизначеності. Інвестори стають обережні щодо розміщення капіталу, коли не впевнені, чи виживе економічна програма чинної адміністрації у парламенті.

Однак є і позитивний момент. Невизначеність швидко зникає після остаточного підрахунку голосів. За даними Carson Investment Research, шість місяців після проміжних виборів — зазвичай з листопада по квітень — історично демонстрували найкращі прибутки за чотирирічний президентський цикл. S&P 500 у цей період у середньому приносив 14% доходу, що свідчить, що терплячі інвестори, які тримаються, можуть отримати нагороду навіть під час тимчасової турбулентності.

Що це означає для вашого портфеля

Злиття високих оцінок і циклічних періодів проміжних виборів створює складний фон для інвесторів у 2026 році. Хоча жоден з факторів сам по собі не гарантує ринкову кризу, їх поєднання вимагає обережності. Історія не дає гарантій, але вона дає орієнтири: коли оцінки досягають верхніх меж історичного діапазону разом із циклічними періодами виборів, ризик зниження вартості активів слід серйозно враховувати.

Для тих, хто ще визначається, чи зберігати або збільшувати інвестиції у акції, попередження Федеральної резервної системи заслуговують уваги. Офіційні особи не роблять випадкових коментарів. Коли Джером Пауелл, Ліза Кук і ФОМС разом підкреслюють проблеми з оцінками, вони сигналізують, що ризик змістився. Криза на ринку може і не статися у 2026 році, але ймовірність значно зросла вище за середню.

Найрозумніший підхід? Переконайтеся, що ваше портфоліо відповідає вашій толерантності до ризику та горизонту часу. Ті, хто здатен пережити тимчасовий спад, можуть виявити, що волатильність 2026 року створить можливості. Ті, хто прагне зменшити експозицію зараз, мають достатньо підстав діяти.