Прогнози доповіді CPI за серпень вказують на затяжну інфляцію та тиск тарифів

Очікується, що звіт про індекс споживчих цін за серпень 2025 року продемонструє збереження високих рівнів інфляції, при цьому економісти прогнозують подальше проникнення тарифних витрат у економіку.

Економісти очікують, що індекс споживчих цін (CPI) зросте на 0,3% у порівнянні з попереднім місяцем у серпні та на 2,9% у річному вимірі, згідно з останніми консенсус-прогнозами від FactSet. Основний CPI, який виключає волатильні ціни на продукти харчування та паливо, також очікується на рівні 0,3% у місячному вимірі за серпень і 3,1% у річному.

«Основний CPI зростав послідовно у кожному з останніх двох звітів, і ми очікуємо, що ця тенденція продовжиться і для даних за серпень», — пише Крістофер Ходж, головний економіст у США в Natixis. «Накопичення запасів компаніями допомогло захистити споживачів від надмірного цінового тиску, і загальні показники інфляції за останні кілька місяців були досить помірними. Ці запаси зменшилися, доходи від тарифів зросли більш ніж на 150% порівняно з минулим фінансовим роком, і компанії не можуть безкінечно нести витрати на тарифи.»

«Поетапне впровадження тарифів має запобігти одному місяцю з різким підвищенням цін, і замість цього ми можемо очікувати ще один показник інфляції, що демонструє зростання цін, але не надто тривожне», — додає він.

Основні моменти звіту про CPI за серпень

• Дата та час публікації звіту: четвер, 11 вересня, о 8:30 за східним часом.
• Прогнозується, що CPI зросте на 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Основний CPI прогнозується на рівні 0,3% у серпні після зростання на 0,3% у липні.
• Річне зростання CPI очікується на рівні 2,9% у серпні після 2,7% у липні.
• Річне зростання основного CPI прогнозується на рівні 3,1% у серпні після 3,1% у липні.

Фактори, що впливають на зростання CPI у серпні

Голова економістів Ameriprise Рассел Прайс очікує більш гарячий, ніж прогнозували, місячний приріст у 0,4%. «Ми вважаємо, що витрати на тарифи будуть проходити через ціни, а також очікується подальше зростання цін на продукти харчування», — каже він.

Прайс додає, що звичайні продукти харчування, такі як ціни на яловичину, зростають «на очах», що підтримає загальні показники, незважаючи на часткове зниження через витрати на житло.

Економісти Goldman Sachs прогнозують, що основний CPI за серпень зросте на 0,36%, трохи вище за консенсусний прогноз у 0,30%, що підштовхне річний показник до 3,13%. Загальний CPI, за прогнозами Goldman Sachs, зросте на 0,37% за місяць, зумовлений зростанням цін на продукти харчування, які, за їхніми оцінками, піднялися на 0,35%, та енергетичних цін, які, за їхніми прогнозами, зростуть на 0,60%. Ціни на нові та вживані автомобілі, а також авіаквитки, за їхніми словами, сприяли б зростанню базової інфляції.

Щодо впливу мит на імпорт, «ми передбачили зростання тиску з боку тарифів у таких категоріях, як зв’язок, домашнє обладнання та відпочинок», — написали економісти Goldman Sachs.

«У найближчі місяці ми очікуємо, що тарифи продовжать підвищувати місячну інфляцію, і прогнозуємо місячний рівень базової інфляції близько 0,3%. Окрім тарифів, ми очікуємо подальшого зниження базової трендової інфляції, що відображає зменшення внесків з боку ринку оренди житла та працевлаштування.»

Економісти Bank of America прогнозують, що «інфляція залишатиметься високою у серпні». Вони прогнозують загальне зростання CPI на 0,3% у липні «через зростання цін на енергоносії, стабільну інфляцію товарів, зумовлену тарифами, та міцні послуги поза житлом.»

Загалом, вплив тарифів має «продовжувати проникати до споживачів», — написали економісти Bank of America. «Тарифи мають сприяти подальшому зростанню цін на домашнє обладнання, одяг та товари для відпочинку. Ми очікуємо, що тарифи залишаться джерелом інфляції цін на товари протягом наступних кількох кварталів.»

Прагнення Price з Ameriprise вважає, що вплив тарифів на інфляцію у CPI буде відносно короткочасним: «Я очікую, що пікове значення інфляції припаде на листопад-грудень, з урахуванням впливу тарифів.»

Price вважає, що рівень інфляції CPI має досягти максимуму між 3,2% і 3,4%.

Кеті Клінгенсміт, головна стратегиня інвестицій у Edelman Financial Engines, зазначає, що вплив тарифів — це більше, ніж просто те, що відображено у офіційних даних. Вона зазначає, що опитування університету Мічигану за серпень показало, що домогосподарства очікують зростання інфляції на 4,8% протягом наступного року, тоді як у ринкових прогнозах — лише 2,6%.

«Тарифи мають тенденцію підвищувати CPI у разовому порядку, коли витрати передаються споживачам, але справжній ризик — психологічний», — каже вона.

Затяжний характер тарифної політики, додає Клінгенсміт, створив «повільне нагромадження вищих витрат і порушень у постачанні, а не один шок», що змушує домогосподарства відчувати, що ціни постійно зростають.

Серхіо Торрес, старший економіст Interactive Brokers, прогнозує м’якший, ніж консенсус, місячний приріст CPI у 0,1% і річне зростання на рівні 2,8%.

«Деякі з найгарячіших аспектів минулого місяця охолонуть, зокрема вживані та нові автомобілі», — каже він.

Тим часом Торрес вказує на енергетику та транспорт як на деякі з найгарячіших секторів у звіті за серпень.

Торрес зазначає, що недавня тенденція зростання інфляції була викликана сектором послуг, а не цінами на товари, які безпосередньо залежать від тарифів.

«Ми бачимо, що інфляційний тиск фактично спричинений сектором послуг, що не очікувалося», — каже Торрес. «Я очікую, що це продовжиться, і це дійсно пов’язано з відновленням споживачів після невизначеного першого півріччя.»

Коли Федеральна резервна система знизить ставки?

Клінгенсміт з Edelman вважає, що сильніше, ніж очікувалося, показник CPI підтвердить тенденцію відхилення від цілі ФРС у 2.0%.

«Це свідчить про те, що дисінфляційна тенденція, яка домінувала минулий рік, втрачає силу, і зростання цін може прискоритися», — каже вона.

Це може ускладнити ситуацію для ФРС, яка буде змушена «зосередитися не лише на ослабленні ринку праці», і призведе до застійних реальних доходів, за її словами.

«Якщо CPI перевищить 3% цього тижня, це підтвердить, що інфляція відійшла далі від цілі у 2%», — додає вона.

Однак через недавню слабкість у даних щодо зайнятості ф’ючерсні ринки закладають 88% ймовірності зниження ставки на 25 базисних пунктів у вересні, згідно з інструментом CME FedWatch, і 72% — на ще одне зниження на 25 базисних пунктів у жовтні.

Клінгенсміт вважає, що зниження ставки цього місяця виглядає ймовірним.

«На даний момент ФРС дала зрозуміти, що зосереджена на ризиках для ринку праці, і зниження на 25 базисних пунктів у вересні майже гарантоване», — зазначає вона, додаючи, що справжнє питання — скільки знижень буде і з якою швидкістю.

Прагнення Price з Ameriprise очікує зниження ставки на 25 базисних пунктів у вересні, але не вважає, що у жовтні його варто очікувати, оскільки інфляція продовжує прискорюватися. «Це було б важким рішенням для них.»

«Але у 2026 році я вважаю, що вони зможуть наздогнати і знизити ставки, коли інфляція знизиться у першій половині 2026 року», — додає Price. «Я вважаю, що у них буде достатньо можливостей для зниження ставок у той час.»