Xingye Securities: Перспективи політичної ситуації в США, проміжних виборів 2026 року та двосторонніх відносин між Китаєм і США

一、2026 рік: основна ситуація у американській політиці та проміжних виборах

Проміжні вибори — це вибори до Палати представників і Сенату США, що відбудуться 3 листопада 2026 року. У Палаті представників 435 мандатів, термін повноважень — два роки, всі мандати переобираються кожні два роки; у Сенаті — 100 мандатів, термін — шість років, кожні два роки переобирається третина. Оскільки у США застосовується система єдиного виборчого округу, країна поділена на 435 округів, кожен з яких обирає одного депутата. Мандати Сенату рівномірно розподілені між 50 штатами — по 2 у кожного.

（一） Палата представників: поточні опитування та історичні вибори свідчать про зростання підтримки демократів

У Палаті представників Республіканська партія має 220 місць, Демократична — 213, що означає, що демократи можуть легко повернути перевагу, додавши кілька мандатів. Тому національний політичний цикл має для них більший вплив. За даними опитувань і так званим “прокляттям проміжних виборів”, коли опозиційна партія зазвичай має перевагу у Палаті, демократам зараз сприяє зростання підтримки.

1. Вплив підтримки партій на проміжні вибори

Хоча проміжні вибори — це місцеві вибори депутатів, підтримка партій є ключовим фактором. Політичний цикл у країні синхронізований: рівень підтримки Трампа та його популярність безпосередньо впливають на результати. По-перше, проміжні вибори вважаються голосуванням довіри чинній владі, і зміни у підтримці Трампа — прямий орієнтир для результатів через рік. По-друге, політична поляризація домінує у сучасній американській політиці: у “глибоко червоних” районах виборці зазвичай голосують за свою політичну спектру — за міським, штатним керівництвом, представниками федерального парламенту та президентом. По-третє, явка на місцевих виборах нижча, а депутати часто потребують підтримки з Вашингтона, що посилює зв’язок між виборчими настроями, підтримкою партій і президентом.

Різноманітні опитування показують, що перший рік правління Трампа був не дуже задовільним. У 2025 році економіка залишалася важливим питанням для виборців. Однак запровадження тарифів і анімміграційної політики, а також розшарування американської економіки за типом “К-образної”, ускладнили підтримку Трампа як економічного лідера. У 2025 році його чиста підтримка знизилася протягом усього року. За штатами, наприклад, у штатах Небраска, Канзас, Північна Дакота, Арканзас підтримка Трампа знизилася наприкінці року. За групами населення, підтримка Трампа різниться: серед різних статей, рівнів освіти, рас і партійної приналежності — підтримка розподілена нерівномірно. Лише серед республіканців і білошкірих з низьким рівнем освіти підтримка є позитивною, у решти груп підтримка знизилася.

2. Вплив медіа-нарративів на проміжні вибори

Зв’язок між національним настроєм і регіональними виборами залежить від медіа-інформаційних “капсул” (інформаційних бульбашок). За останні 50 років довіра до основних ЗМІ знизилася. Підтримка ЗМІ з боку прихильників Республіканської партії є ще нижчою, ніж у демократів: 51% проти 8%, що є рекордно низьким рівнем. Усередині медіа-ландшафту спостерігається явна “ієрархія довіри” між виборцями обох партій.

3. Статистичні закономірності та їхній вплив на проміжні вибори

Статистика показує, що опозиційна партія зазвичай має перевагу у Палаті представників. З 1946 по 2022 роки, за винятком 1998 і 2002 років, коли мандати правлячої партії зросли, у всі інші роки кількість мандатів правлячої партії зменшувалася. З часів Громадянської війни у США у 39 проміжних виборах правляча партія втрачала більшість у Палаті 36 разів, що становить 92%.

（二） Сенат: ймовірно, республіканці збережуть більшість, демократам потрібно виграти у “світло-червоних” округах, щоб змінити ситуацію

1. Підтримка Республіканців у Сенаті переважає: 51 місце з 100

Зараз у Сенаті: 53 місця у Республіканців і 47 у демократів. Демократичній потрібно додати щонайменше 4 мандати, щоб стати більшістю (51). У 2026 році переобирається 33 сенатори, оскільки Ван і Рубіо йдуть у кабінет, тому всього — 35. З них у 65 сенаторах, які не беруть участь у виборах, — 34 у демократів і 31 у республіканців. У 35 округах, що переобираються, демократам належить перевага у 11, республіканцям — у 20. За базовим сценарієм, республіканці отримають щонайменше 51 місце (31 “перевибори” + 20 переваг у округах), демократи — щонайменше 45 (34 “перевибори” + 11 переваг). Щоб демократам стати більшістю, потрібно перемогти щонайменше 6 округах, де перевага у республіканців.

2. Можливі шляхи для демократів: хоча й дуже складно

З 35 округах, що переобираються, лише у 4 — Джорджія (Оззоф), Мічиган (відкритий), Мейн (Коллінс) і Північна Кароліна (відкритий) — баланс сил між партіями. Це означає, що демократам потрібно взяти всі 4 “коливальні” округи і ще 2, де перевага у республіканців. Наприклад, у округах OH-Хастед, IA-OPEN і TX-Cornyn (останній — чинний сенатор, якщо він відмовиться від переобрання, — OPEN). Ці “світло-червоні” округи у 2020 і 2024 роках голосували переважно за Трампа. Щоб перемогти у двох із трьох таких округів у 2026 році, демократам потрібно значно випередити суспільну думку і здобути симпатії виборців. Крім того, з 17 “глибоко червоних” сенатських округів, що беруть участь у виборах, — найскладніше змінити ситуацію через сильну поляризацію і закріплення політичних кольорів. З-поміж них, найменша перевага у окрузі OH-Хастед — 53.3% проти 45.2% у 2020 і 55.1% проти 43.9% у 2024.

二、2026 рік: ключові фактори, що впливають на політичну ситуацію і проміжні вибори

（一） Медична реформа залишається головним полем боротьби двох партій, республіканці вже беруть ініціативу

1. Закон Обами про доступну медицину (ACA) — причина проблем із фінансуванням охорони здоров’я

Цей конфлікт виник через ухвалення у 2014 році реформи Обами. Закон ACA (“Закон про захист пацієнтів і доступну медицину”) передбачає розширення охоплення медичним страхуванням, але спричинив зростання страхових внесків.

Щоб розширити охоплення, закон включив у Medicaid низькооплачуваних дорослих з доходом нижче 138% від федерального рівня бідності (FPL); молодь до 26 років може залишатися у страховій програмі батьків; компанії з понад 50 працівниками зобов’язані забезпечувати страхування для повної зайнятості. Після розширення кількість безстрахотних зменшилася з приблизно 16% до 7-8%, що є історичним мінімумом.

Для розширення охоплення страховики не можуть відмовляти у страхуванні через попередні хвороби або підвищувати ціни; усі програми мають покривати 10 базових послуг: амбулаторне, швидка допомога, стаціонар, пологи, психічне здоров’я, рецептурні ліки, реабілітація, лабораторні дослідження, профілактика та дитяча медицина; профілактичні послуги — безкоштовні.

2. Основний фінансовий аспект ACA — податкові кредити (PTC)

Закон пропонує стандартизовані плани страхування (бронзовий, срібний, золотий, платиновий), а уряд встановлює податкові кредити (PTC), що надають субсидії на страхові внески сім’ям з доходом 100-400% FPL. Субсидії — це частка від витрат на страхування. Під час відкритого періоду реєстрації заявники зазвичай оцінюють свій дохід через брокерів або агенцій. За податковими деклараціями, субсидії перераховуються щомісяця безпосередньо страховикам. Це сприяє зростанню витрат на субсидії, що стає важливим джерелом фінансування.

3. ЕPTC посилює фінансове навантаження на бюджет, скасування — збільшує навантаження на громадян

Під час пандемії адміністрація Байдена запровадила тимчасову програму підвищених податкових кредитів (ePTC), що допомагає середнім доходам. Вона збільшує підтримку, але водночас підвищує страхові внески і витрати бюджету. У початкових правилах, доходи понад 400% FPL не отримували субсидій (“круча субсидій”). У 2021 році ухвалено “Закон про порятунок Америки”, що запровадив розширену версію — дозволяє сім’ям з доходом 100-150% FPL безкоштовно обирати стандартний срібний план, а для доходів понад 400% — отримувати субсидії, якщо їхній платіж перевищує 8.5% доходу.

Якщо ціни на страхові внески зростуть і ePTC скасують, витрати громадян зростуть значно. За прогнозами, при скасуванні ePTC середній платіж зросте більш ніж на 75%, що збільшить загальні витрати. Вартість страхових планів у 2026 році зросла на 18% — удвічі більше, ніж минулорічний середній приріст у 7%.

Отже, підтримка продовження ePTC має широку політичну підтримку. Більше 84% застрахованих підтримують цю політику. Навіть серед республіканців — 72% MAGA-підтримувачів і 75% інших республіканців виступають за її продовження. Це означає, що навіть опоненти мають запропонувати альтернативу з достатньою фінансовою підтримкою і стимулом для виборців. Після багаторічної системи субсидій, американці вже не здатні самостійно фінансувати страховки після багатьох підвищень цін. Відповідальність за страхові витрати знову ляже на бюджет, і обидві партії будуть змушені ділити цю “велику частку” бюджету, шукаючи рішення через кризові заходи або технологічний прогрес.

（二） Незважаючи на зниження інфляційних показників, “вартість життя” залишається головною темою виборчих кампаній

Трамп здобув популярність як економіст, але “криза вартості життя” стала негативним фактором для його підтримки. Витрати на житло, страхові внески, студентські кредити, енергоресурси, продукти — все це викликає сильну сприйнятливість до інфляції.

Щодо економіки, Трамп поступово реалізує свою унікальну політику: поєднання “правого лібералізму” і “ліберального втручання”. З одного боку, він активно запроваджує дерегуляцію і зниження податків. З іншого — підписує укази, що прямо вимагають від фармацевтичних компаній і мереж супермаркетів знижувати ціни на ліки і продукти, використовуючи тарифні пільги як важелі.

Щодо цін, підходи двох партій різняться. Демократи наголошують на підтримці доходів через субсидії, Трамп — на ефекті багатства. Обидві сторони визнають погіршення фінансового стану виборців і прагнуть контролювати ціни для підвищення популярності. Демократи пропонують підвищити податки для багатих і великих корпорацій, щоб фінансувати охорону здоров’я, тоді як Трамп наголошує на інвестиційній привабливості фондового ринку. Зараз американці очікують найнижчого рівня інновацій у бізнес-середовищі за рік, але рівень довіри до інвестицій у фондовий ринок досяг історичного максимуму. Вони очікують погіршення доходів через рік, але одночасно — покращення багатства, що відповідає наративу Трампа про стимулювання економіки через фондовий ринок і криптовалюти.

（三） Конкуренція щодо перерозподілу округів: результати мають велике значення для контролю над Палатою представників

1. Перерозподіл округів може створити несправедливі переваги для однієї з партій

Поляризація політики зменшує кількість конкурентних округів, тому перерозподіл стає ключовим елементом боротьби між партіями. Оскільки політична поляризація закріплює базові електоральні групи, кількість “коливальних” округів зменшилася до близько 40. Це означає, що результати перерозподілу безпосередньо впливають на баланс сил. Вирішення питання перерозподілу — це довгострокова стратегія обох партій, що залучає суди, губернаторів і парламентських лідерів. Щоб повернути контроль над Палатою, демократам потрібно вкладати ресурси у справжні конкурентні округи; республіканці — активно боротися за цю “владу через систему” (Power Grab), щоб порушити історичний цикл.

2. Перерозподіл округів кожні 10 років за підсумками перепису населення

Згідно з Конституцією, кожні 10 років проводиться перепис населення, і кількість мандатів у кожному штаті перерозподіляється відповідно до кількості населення. Це забезпечує рівність представництва: кожен депутат має представляти приблизно однакову кількість виборців. Відповідно, у 435 округах кожен штат отримує певну кількість мандатів, а округи формуються так, щоб кількість населення у них була приблизно однаковою. Це дозволяє створювати “безпечні” (Safe Seats) для однієї з партій — шляхом “запаковування” (Packing) або “розбиття” (Cracking) опонента.

3. Поточна ситуація: близькість між партіями і перспективи перерозподілу

Загалом, у 6 штатах із новими картами перевага у республіканців — 3 місця, у 6 — у демократів — понад 3. У штатах, де вже відомі результати, республіканці отримали 3 додаткові мандати: у Техасі (+5), Міссурі (+1), Північній Кароліні (+1), Огайо (+2). Демократи — у Каліфорнії (+5) і Юті (+1). У штатах, де карти ще не затверджені, ситуація на користь демократів: у Меріленді (+1), Вірджинії (+3) і Іллінойсі — понад 4 додаткові мандати. У штатах, де перерозподіл контролює республіканці, — у Канзасі (+1), Небрасці (+1), у Флориді — триває перерозподіл. У штатах, де перерозподіл — під контролем демократів, — у Меріленді, Вірджинії та Іллінойсі — додаткові мандати. Судові процеси і політична боротьба між партіями тривають.

4. Вплив розширення адміністративних повноважень Трампа: боротьба між федеральним урядом і штатами

• Трамп у другому терміні активніше використовує укази, ніж у першому. Вже підписано понад 225 указів, 55 меморандумів і 114 оголошень. У 2025 році він досяг основних цілей через закони “Великий і красивий” і “Закон про продовження фінансування 2026 року”. Інші заходи — тарифна політика і реформи регулювання — реалізуються через укази.

• Адміністрація Трампа застосовує “швидкий удар” для швидкої зміни ситуації, наприклад, у тарифах на фентаніл і торгівлі з Китаєм. Оскільки тарифи — це повноваження Конгресу, можливі судові позови і скасування указів Верховним судом. Крім тарифів, важливі питання — податки, імміграція, виборчі правила і зміни у праві — вирішуються Конгресом. Трамп використовує швидкий старт і короткострокові укази для формування нової реальності.

• Крім указів, Трамп активно використовує “меморандуми” і “оголошення” для визначення політики. Вони не мають номера і не підлягають обов’язковій публікації, тому їхня юридична сила менша. У 2025 році він застосував 55 меморандумів для зменшення регулювання у енергетиці, соціальній сфері, імміграції і торгівлі. Це свідчить про те, що адміністрація порушує межі своїх повноважень. Якщо після проміжних виборів Трамп втратить контроль над однією або обома палатами, його адміністративна влада може ще більше обмежитися, щоб уникнути протистоянь.

• Перед виборами Трамп може “зловживати” указами, що обмежить його повноваження. Наприклад, частина дипломатичних повноважень, таких як тарифи, може перейти до Конгресу. Це зменшить швидкість і гнучкість уряду у прийнятті рішень. Зокрема, якщо Верховний суд визнає неконституційними тарифи, запроваджені Трампом, його повноваження у цій сфері зменшаться.

• На рівні штатів і місцевих органів судові позови проти адміністрації Трампа можуть зростати. Наприклад, штати подають позови щодо імміграційних указів і скасування громадянства за народженням. Це може ще більше ускладнити реалізацію політики Трампа.

三、 Вплив політичної ситуації і проміжних виборів у США на двосторонні відносини з Китаєм

（一） Загальна оцінка: баланс сил між США і Китаєм зберігається, відносини залишаються стабільними

1. Китай має підтримувати стабільну політику США у сферах напівпровідників, високотехнологічного обладнання і фінансів

• У галузі напівпровідників США рекомендують співпрацю з багатосторонніми структурами для контролю експорту і моніторингу обладнання. У 2024 році Китай закупив у США і Заходу майже 38 мільярдів доларів передових напівпровідникових технологій.

• У біомедицині США намагалися ухвалити “Закон про біобезпеку”, але він був затверджений лише у грудні 2025 року у рамках NDAA-2026.

• У фінансовій сфері США застосовують санкції, що впливають на двонапрямні інвестиції і доларові розрахунки. Вони можуть обмежити інвестиції у приватний капітал, венчурний фонд і цінні папери, а також блокувати доларові транзакції з китайськими банками.

Щоб уникнути негативних наслідків для розвитку, Китай прагне стабілізувати двосторонні відносини.

2. Трамп має враховувати вплив китайської політики щодо експортного контролю і антимонопольних розслідувань

• Китайські товари, зокрема рідкісні метали і напівпровідники, мають важливе значення для американського ринку. Обмеження або квоти можуть вплинути на інфляцію і підтримку Трампа.

• Китайські антимонопольні розслідування можуть створити додаткові переговорні важелі і прискорити внутрішню заміну імпортних товарів.

• У сфері імпорту США мають важелі у торгівлі енергоресурсами, сільгосппродуктами і великими літаками. У 2025 році США планують зменшити імпорт американських фільмів і енергоресурсів, що може вплинути на ринок.

3. Загалом, у проміжному періоді двосторонні відносини мають більше сприятливих факторів, ніж ризиків

• Політичний тиск щодо тарифів посилюється, що може призвести до торговельних конфліктів. Це може спричинити зростання інфляції і погіршення економічних показників перед виборами, що не вигідно республіканцям. Якщо ж тарифи знизяться, це суперечитиме попереднім заявам Трампа і може послабити його імідж.

• США не зможуть повністю контролювати політику Трампа щодо Китаю, оскільки президент має широкі повноваження. Конгрес і суди мають обмежений вплив, і Трамп може діяти незалежно, зберігаючи контроль над зовнішньою політикою.

• Трамп не вважає Китай стратегічним суперником, а швидше — торговим партнером, з яким можна домовлятися. Його “ворогами” є внутрішні опоненти і політичні опоненти, а зовнішні — країни, з якими ведуться торгові переговори.

Якщо суд визнає неконституційним застосування ієрархії тарифів, США можуть запровадити альтернативні заходи, що створить додаткову невизначеність у двосторонніх відносинах. Це може включати застосування статей 122 і 338 Закону про торгівлю 1974 і 1930 років, що дозволяють швидко вводити тарифи, але з високим ризиком судових оскаржень. У разі їхньої заборони, Трамп може застосувати комбінацію цих статей, що знизить їхню ефективність і посилить невизначеність.

Ризики:

• США можуть відновити експортний контроль;

• Тарифи можуть бути підвищені понад очікуване;

• Можливі значні зміни у зовнішньополітичній ситуації.