Linqto подає на банкрутство через федеральні розслідування та юридичні наслідки щодо пропозицій приватного капіталу

Відкрийте для себе найкращі новини та події у сфері фінтех!

Підписуйтеся на розсилку FinTech Weekly

Читають керівники JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna та інших компаній

Linqto, приватна інвестиційна платформа з США, відома тим, що пропонує роздрібним інвесторам акції до IPO, подала заяву на банкрутство за главою 11 8 липня у Суді федеральної юрисдикції південного округу Техасу. Це рішення було прийнято після місяців регуляторного нагляду, внутрішніх розслідувань та звинувачень у порушенні законів про цінні папери, пов’язаних з її операціями та інвестиційними структурами.

Компанія, яка дозволяла індивідуальним інвесторам отримувати доступ до приватних компаній через серійні компанії з обмеженою відповідальністю (LLC), оцінила свої цінні папери, що зберігаються через інвестиційний інструмент LiquidShares, більш ніж у 500 мільйонів доларів. Серед активів — приблизно 4,7 мільйонів акцій Ripple, блокчейн-компанії, яка наразі веде власний судовий процес із регуляторами США.

Хронологія краху платформи та її закриття

Linqto закрила свою платформу 13 березня, припинивши всі операції, орієнтовані на клієнтів, та генерування доходів. Це рішення було прийнято на тлі зростаючого тиску з боку регуляторів та юридичних органів після появи повідомлень про порушення у практиці компанії.

Згодом судові документи та внутрішні перевірки виявили, що Linqto не забезпечила передачу прав на цінні папери індивідуальним клієнтам і можливо вводила роздрібних інвесторів в оману щодо їхніх прав власності. Інвестори, які користувалися платформою, вважали, що купують прямі акції високопрофільних приватних компаній. Насправді активи зберігалися у спільних інвестиційних структурах, керованих Linqto, що залишало користувачів під ризиком контрагента.

Загострення регуляторних та юридичних розслідувань

Linqto наразі перебуває під слідством Комісії з цінних паперів і бірж (SEC) та Міністерства юстиції США. Регуляторний орган FINRA завершив перевірку брокерсько-дилерської компанії Linqto Capital наприкінці 2024 року. Основна увага зосереджена на тому, чи продавала Linqto цінні папери недопустимим інвесторам і чи порушувала обмеження щодо ціноутворення, встановлені федеральним законодавством про цінні папери.

Звіти стверджують, що компанія пропонувала акції приватних компаній, зокрема Ripple, за цінами значно вищими за їхню вартість. В одному випадку акції Ripple нібито продавалися з премією понад 60% від ціни придбання — що викликає питання щодо чесного розкриття інформації та захисту інвесторів.

Інвестиційна структура компанії базувалася на серійних LLC, які об’єднували кошти інвесторів і купували акції приватних компаній. Ці інструменти наразі досліджуються на предмет можливих порушень структурування, зокрема невидачі схвалення емітента на передачу акцій.

Роль Ripple та спроби розірвати зв’язки

Ripple, одна з найвідоміших компаній, пов’язаних із Linqto через інвестиційну діяльність, публічно відмовилася від будь-яких ділових відносин із платформою. Хоча Linqto залишається акціонером Ripple, володіючи акціями через свою структуру LiquidShares, Ripple заявила, що не брала участі у раундах фінансування Linqto і не співпрацювала з компанією в операційній діяльності.

Незважаючи на розірвання зв’язків, назва Ripple залишається помітною у судових документах та документах про банкрутство через її значущість у портфелі активів Linqto.

Більші наслідки для платформ вторинного ринку акцій

Справа Linqto піднімає ширші питання щодо захисту інвесторів у новому сегменті приватних вторинних платформ. Хоча такі платформи стверджують, що демократизують доступ до ранніх інвестицій у акції, регуляторна база залишається фрагментованою. Залишається невирішеним питання щодо збереження прав на зберігання, передачу, прозорість цін та дотримання законодавства у багатьох юрисдикціях.

Використання Linqto посередницьких структур та непрозорих схем власності тепер розглядається як попереджувальний приклад того, що може піти не так без чіткого нагляду. Крах компанії також підкреслює, що фінтех-компанії, орієнтовані на роздрібних клієнтів і що працюють поза традиційними фінансовими каналами, можуть стикнутися з підвищеним юридичним ризиком при управлінні цінними паперами, пов’язаними з непублічними компаніями.

Невизначеність щодо відновлення для користувачів платформи

Більше 11 000 індивідуальних клієнтів, які купували частки у приватних компаніях через серійні LLC, користувалися платформою Linqto. Тепер ці користувачі проходять через процедури банкрутства з обмеженою ясністю щодо того, як будуть оброблятися їхні вимоги.

Багато з них вважали, що мають прямі частки у компаніях перед IPO, зокрема у технологічних та криптовалютних компаніях. Процес реструктуризації визначить, чи перетворяться ці інтереси у будь-яку можливу відновлювану цінність або їхні вимоги будуть підпорядковані більш широким планам врегулювання кредиторських вимог.

Комбінація регуляторних дій, судового контролю та внутрішніх розслідувань поставила майбутнє Linqto — і результати інвестицій його клієнтів — у руки юридичних та фінансових адміністраторів.

Перспективи

Крах Linqto підкреслює ризики, пов’язані з мало регульованими каналами інвестування у приватний капітал. Ця справа тепер уважно стежитимуть учасники ринку, політики та представники фінтех-індустрії як потенційний тестовий випадок щодо того, як американські органи можуть застосовувати правила до платформ, що сприяють вторинним інвестиціям у приватні компанії.

Поки триває процес банкрутства, залишається невідомим, як кредитори, регулятори та контрагенти — включно з тими, хто має активи, пов’язані з Ripple — вирішать суперечливі вимоги щодо активів, які рекламувалися як доступні для звичайних інвесторів, але в кінцевому підсумку залишилися поза їхнім законним контролем.