Чому аналітики ринку готуються до потенційного краху акцій у 2026 році

Індекс S&P 500 продемонстрував вражаючі прибутки, піднявшись майже на 80% за останні п’ять років. Однак під цим вражаючим показником приховані серйозні сигнали тривоги, які свідчать про можливий суттєвий корекційний сплеск на ринку. Історія показує нам закономірності у фінансових ринках, сформовані економічними циклами та монетарною політикою — і саме зараз кілька індикаторів подають сигнали обережності, які інвестори не повинні ігнорувати.

Бум інвестицій в ШІ має тріщини

Технологічний ландшафт кардинально змінився, коли OpenAI запустила ChatGPT наприкінці 2022 року, спричинивши революцію штучного інтелекту, що нагадує бум інтернету кінця 1990-х — початку 2000-х. Компанії по всьому світу змагаються у створенні інфраструктури для великих мовних моделей, вкладаючи величезні ресурси у AI-чіпи та обчислювальне обладнання, щоб залишатися конкурентоспроможними.

Аналізи Goldman Sachs оцінюють, що лідери у хмарних обчисленнях можуть витратити приблизно 500 мільярдів доларів на інфраструктуру ШІ вже у 2026 році. Це агресивне розгортання дата-центрів має суттєво сприяти зростанню ВВП. Однак тривожні аспекти цієї витратної лихоманки заслуговують на пильну увагу.

По-перше, технологічні компанії інвестують сотні мільярдів у зношуване обладнання — зокрема графічні процесори (GPU), які з часом стануть застарілими через технологічний прогрес. Якщо очікувані прибутки від ШІ не з’являться, компанії стикнуться з роками зниження вартості активів, що може пригнічувати прибутковість. Більше того, незважаючи на величезні витрати, більшість компаній ще не перетворили інвестиції у ШІ у значне зростання доходів.

Компанії спалюють мільярди без чітких результатів

Поточний бум ШІ нагадує Каліфорнійську золоту лихоманку, коли продавці лопат та кирок часто отримували більше прибутку, ніж самі шахтарі. Одним із явних переможців стала Nvidia. За даними за третій квартал, операційний прибуток компанії зріс на 62% у порівнянні з минулим роком і склав 57 мільярдів доларів, а чистий прибуток підскочив на 65% до 31,9 мільярда доларів.

Не всі гравці мають подібний успіх. The Economist повідомляє, що OpenAI може витратити до 17 мільярдів доларів щорічно на витрати на грошові ресурси у 2026 році. Очікуваний вихід на біржу у другій половині року може розкрити інвесторам неприємні правди про економіку ШІ, що може похитнути довіру.

Oracle є прикладом застереження. Її акції впали приблизно на 52% від рекордних рівнів через те, що ринок карає боргове фінансування дата-центрів у поєднанні з невражаючими операційними результатами. Зростання доходів лише на 14% у порівнянні з минулим роком (16,1 мільярда доларів) різко контрастує з запланованими капітальними витратами у 50 мільярдів доларів. Це розрив сигналізує про те, що 2026 рік може принести: зменшення терпіння інвесторів до технологічних витрат, які не приносять реальних прибутків, що може спричинити широкі зниження оцінок технологічних акцій.

Історичні показники оцінки сигналізують про небезпеку для акцій

Циклічно скориговане співвідношення ціни до прибутку — так званий коефіцієнт CAPE — дає тривожний погляд на поточний стан ринку. Цей показник порівнює поточну ціну S&P 500 із середніми інфляційно скоригованими прибутками за останнє десятиліття, допомагаючи інвесторам розрізняти дешеві, справедливо оцінені та дорогі ринки.

Сьогоднішній коефіцієнт CAPE близько 40 — рівень, не баченого з піку дот-ком бульбашки і значно перевищує довгострокове середнє приблизно 17,33. Історично такі високі оцінки не тривають довго. Коли вони виникають, зазвичай слідує корекція ринку, коли оцінки повертаються до історичних норм.

Для порівняння, історичні результати показують, що інвестори Netflix, які купили акції 17 грудня 2004 року, коли рекомендації аналітиків почали з’являтися, і тримали їх до 23 січня 2026 року, отримали початкову інвестицію у 1000 доларів, яка зросла до 460 340 доларів. Інвестори Nvidia, які увійшли 15 квітня 2005 року, отримали ще більш драматичне зростання — 1000 доларів перетворилися на 1 123 789 доларів. Це були виняткові перемоги — але такі прибутки рідко повторюються на піках ринку.

Прогноз: що мають врахувати інвестори

Інвестори стикаються з реальними економічними викликами, оскільки витрати на інфраструктуру ШІ, фінансовані боргом, ставлять під сумнів їхню стійкість. Якщо орієнтуватися на історію ринків, S&P 500 здається вразливим до суттєвої корекції. Поєднання завищених оцінок, сумнівних результатів інвестицій у ШІ та історично високого коефіцієнта CAPE створює нестабільне середовище.

У 2026 році учасники ринку мають бути готовими до підвищеної волатильності і переглянути свої портфелі, зважені на дорогі технологічні акції. Хоча точно передбачити рухи ринку неможливо, сигнали тривоги свідчать, що надмірна впевненість у безперервному зростанні може обернутися дорогою помилкою. Ті, хто тримає технологічні акції з обмеженим реальним прибутком від ШІ, можуть зіштовхнутися з особливими труднощами, оскільки інвесторський настрій змінюється у бік вимог до конкретних результатів, а не спекулятивних обіцянок.