Чому інфраструктурні гіганти, такі як Eaton, випереджають акції штучного інтелекту цього року

Поки інвестори зосереджені на самих акціях AI, вони ігнорують більш переконливу можливість, що виникає з буму штучного інтелекту. Eaton Plc знаходиться у центрі фундаментальної зміни у витратах на інфраструктуру, яка переосмислює спосіб розподілу капіталу гіперскейлерами, такими як Microsoft, Meta Platforms і Amazon. Замість того, щоб ставити на виробників AI-чипів, розумні інвестори повинні дивитися на компанії, що буквально будують основу, яка живить всю революцію у дата-центрах AI.

Криза охолодження AI-чипів створює можливість на 500 мільярдів доларів для розгортання

Масштаби витрат на інфраструктуру AI вражають. За даними Goldman Sachs, гіперскейлери цього року планують інвестувати 500 мільярдів доларів у інфраструктуру дата-центрів. Цей сплеск витрат стосується не лише більшої кількості серверів — він кардинально спрямований на вирішення однієї з найактуальніших технічних проблем у AI: відведення тепла.

Традиційні серверні стійки споживають від 10 до 15 кіловатів і охолоджуються за допомогою звичних методів. Однак сучасні AI-стійки генерують 80-100 кіловатів і вимагають зовсім нових систем охолодження. Цей експоненційний ріст тепловиділення створив нагальну потребу у передових рідинах охолодження — ринку, який, за прогнозами Eaton, зростатиме на 35% щороку до 2028 року.

Ця проблема охолодження — не просто технічна деталь, а ключовий фактор, що робить масштабування інфраструктури AI можливим. Без вирішення питань теплового управління бум капіталовкладень у гіперскейлінг просто не може продовжуватися.

Стратегічна ставка Eaton на придбання Boyd Thermal: інвестиція у рідинне охолодження

Eaton стратегічно зайняла позицію, оголосивши про придбання Boyd Thermal — відомого гравця у системах рідинного охолодження. Очікується, що угода закриється у другому кварталі, і вона дасть Eaton домінуючу позицію у найшвидше зростаючому сегменті ринку інфраструктури дата-центрів.

Eaton вже постачає критичну електричну інфраструктуру для дата-центрів через розподільчі щитки, трансформатори, пристрої розподілу живлення, безперебійники та рішення з енергозбереження. Придбання Boyd Thermal перетворює компанію з постачальника електроенергії у комплексного постачальника інфраструктури — контролюючи як електричне управління, так і теплові рішення.

Ця вертикальна інтеграція є надзвичайно важливою. Оскільки гіперскейлери будують величезні комплекси AI, їм потрібні партнери, здатні одночасно вирішувати кілька інфраструктурних задач. Тепер Eaton ідеально відповідає цій ролі.

Рекордний попит — це початок, а не вершина

Найбільше підтвердження цієї тези дає остання фінансова звітність Eaton. Лише у третьому кварталі компанія зафіксувала зростання замовлень у дата-центрах на 70% у порівнянні з минулим роком. Продажі у сегменті дата-центрів зросли на 40% за цей період, а резерви для підрозділу Electrical Americas зросли до 12 мільярдів доларів — на 20% більше ніж торік.

Ще більш показовим є те, що проєкти вартістю понад 1 мільярд доларів отримали оголошення на суму 239 мільярдів доларів у третьому кварталі, з яких майже половина припадає на дата-центри. Це не дрібні експериментальні проєкти — це масштабні, критично важливі інфраструктурні проекти, що свідчать про довгострокову прихильність гіперскейлерів до AI.

Такий профіль попиту свідчить, що ми ще на початкових етапах циклу розгортання AI дата-центрів. Резерв у 12 мільярдів доларів дає уявлення про майбутні доходи, забезпечуючи передбачувану траєкторію зростання, яку не можуть запропонувати більшість акцій AI.

Інфраструктура як кращий інвестиційний підхід порівняно з акціями AI

Хоча акції AI привертають увагу та залучають трейдерів, що шукають швидкий прибуток, вони стикаються з структурними перешкодами. Більшість з них торгує за високими мультиплікаторами, конкуренція зростає, а прогнозовані показники залишаються невизначеними. У той час як Eaton працює у менш насиченій, більш захищеній категорії екосистеми інфраструктури AI.

Компанія торгується за 26,4 рази від поточного прибутку — цілком розумна оцінка для компанії з 70% зростанням замовлень і величезним резервом, що обслуговує галузь, яка цього року планує витратити 500 мільярдів доларів. Головна перевага: доходи Eaton набагато передбачуваніші, ніж у чистих акціях AI. Замовлення перетворюються у резерви, а резерви — у доходи.

Це класична інвестиційна стратегія «постачальника інструментів» у контексті AI. Під час золотих лих іноді найнадійніший прибуток приносили не шахтарі, що шукають золото, а постачальники обладнання та інфраструктури. Аналогічно, поки гіперскейлери б’ються за розширення AI-можливостей, постачальники інфраструктури — а не виробники AI-чипів — часто отримують більш стабільний дохід.

Чому бум дата-центрів AI має ще кілька років

Один реальний ризик існує: якщо гіперскейлери несподівано зменшать капітальні витрати, попит на компанії на кшталт Eaton постраждає. Однак наразі немає ознак такої тенденції. Розгортання дата-центрів, ймовірно, триватиме кілька років, оскільки гіперскейлери розширюють географію та поглиблюють свої можливості AI.

Ця тривала перспектива створює багаторічний позитивний тренд для бізнесу Eaton. На відміну від циклічних акцій AI, що залежать від настроїв ринку, Eaton працює у рамках структурного циклу витрат, підтримуваного компаніями з трильйонними капіталами, які мають конкретні зобов’язання щодо розгортання AI.

Для інвесторів, які шукають експозицію до революції AI без волатильності акцій напівпровідників або тиску на оцінки чистих програмних компаній, Eaton пропонує переконливу альтернативу. Це непоказна, але все більш незамінна основа, на якій базується вся революція у дата-центрах AI.