Найбільші компанії з прокладання природного газу в Північній Америці: лідери ринку у сфері енергетичної інфраструктури

Енергетична безпека континенту в основному залежить від масштабної мережі трубопроводів, які транспортують сиру нафту, природний газ та перероблені продукти від виробничих зон до споживачів та експортних терміналів. Серед найбільших компаній, що керують цими критичними інфраструктурами природного газу, знаходяться деякі з найприбутковіших суб’єктів енергетичного сектору, які генерують величезні грошові потоки та повертають їх інвесторам у вигляді значних дивідендів.

Чому енергетична інфраструктура є унікальною інвестиційною можливістю

Трубопроводи виступають як сполучна тканина між upstream-проізводителями нафти і газу та downstream-заводами, що переробляють сирі вуглеводні у придатні для використання палива та хімікати. На відміну від виробників, залежних від цін на товарні ресурси, компанії середнього ланцюга — оператори трубопроводів — зазвичай стягують плату за обсяг за переміщення енергетичних товарів через їхні системи. Ця модель, заснована на платі за обсяг, захищає їх від волатильності цін, що характерна для upstream-розвідки та downstream-обробки.

Економічні основи є переконливими. Мережа трубопроводів Північної Америки простягається на 1,38 мільйонів миль — більш ніж у вісім разів довше за систему Росії. Трубопроводи перевозять продукти більш ефективно та дешевше, ніж вантажівки або поїзди, що робить їх незамінною інфраструктурою. Компанії, що контролюють цю інфраструктуру, щороку генерують мільярди доларів вільного грошового потоку, які використовують як для розширення, так і для виплати високих дивідендів інвесторам. Поєднання потенціалу зростання та доходності пояснює їхню привабливість для довгострокових інвесторів, що шукають стабільність і прибутки.

Провідні гравці на ринку природного газу в Північній Америці

При аналізі найбільших компаній з трубопроводами природного газу за ринковою вартістю чітко простежується ієрархія. Ці 10 компаній працюють у структурах корпорацій або у форматі майстер-обмежених партнерств (MLP), які мають особливий податковий режим, що дозволяє їм розподіляти більше грошових коштів акціонерам.

Kinder Morgan є найбільшим оператором інфраструктури природного газу в Північній Америці, контролюючи приблизно 40% усіх потоків газу в США. Його масштабна мережа з’єднує всі основні виробничі басейни з центрами попиту, становлячи основу американського розподілу газу. Завдяки трубопроводам, зосередженим у стратегічних коридорах, таких як Техас і Луїзіана, компанія з’єднує швидко зростаючі регіони видобутку з хімічними заводами та експортними об’єктами зрідженого природного газу на узбережжі.

TC Energy (раніше TransCanada) виступає як домінуюча платформа інфраструктури газу в Канаді. Вона транспортує близько 25% континентальних обсягів, керуючи основними системами в Канаді, США та Мексиці. Зростання компанії відбувалося шляхом систематичного розширення та придбань, зокрема у 2016 році вона придбала Columbia Pipeline Group, що перетворило її американські операції на найбільшого драйвера доходів. З CA$30 мільярдами у забезпечених проектах розширення, компанія має високий рівень видимості зростання до середини 2020-х.

Enbridge, найбільший оператор енергетичної інфраструктури в Канаді, контролює найдовший у світі системи транспортування сирої нафти та має другий за величиною природний газовий сектор на континенті. У 2019 році вона транспортувала 25% всієї північноамериканської сирої нафти та приблизно 18% споживання природного газу в США. Її диверсифікований портфель охоплює нафтопроводи, газові системи, комунальні послуги та активи у сфері відновлюваної енергетики. У 2017 році придбання газової компанії Spectra Energy підняло її на вершину рейтингу трубопровідних компаній.

Williams Companies працює як провідний спеціаліст у сфері природного газу, обробляючи 30% обсягів у США через інтегровані системи. Їхній головний актив — система Transco — є найбільшим міждержавним газопроводом у США за обсягом, протяжністю близько 1800 миль від південного Техасу до Нью-Йорка. За час існування компанії потужність Transco майже подвоїлася з 8,5 млрд куб. футів на добу у 2009 році до 16,7 млрд куб. футів у 2018 році, з подальшими планами розширення.

Enterprise Products Partners, структурована як MLP, досягла домінуючого масштабу особливо у сфері інфраструктури природних газових рідин. Її диверсифікований середній ланцюг дозволяє окремим енергетичним молекулам проходити через п’ять-сім активів до кінцевих споживачів, створюючи численні можливості для збору платіжів. Близько половини доходів компанії походить від послуг, пов’язаних з NGL, ще 13% — від нафтохімічної діяльності, що використовує ці продукти.

Energy Transfer є найбільшим MLP за масштабом, маючи понад 86 000 миль трубопроводів по всій території США. Його повністю інтегрований підхід охоплює збирання, транспортування, обробку, зберігання та експортні об’єкти, що дозволяє отримувати доходи на кожному етапі — від свердловини до кінцевого споживача. Орієнтація компанії на активи з платою за обсяг забезпечує передбачуваний грошовий потік та захист від коливань цін на товар.

Як ці компанії досягли лідерських позицій

Найбільші компанії з трубопроводами природного газу не здобули домінування випадковим чином. Спершу кожна з них зосереджувалася на пануванні в конкретному регіоні або сегменті продукту, а потім використовувала цю регіональну силу для диверсифікації та зростання.

Kinder Morgan зосередився на газовій інфраструктурі в Техасі та Луїзіані, з’єднуючи швидко зростаючі регіони видобутку з узбережжям для експорту. Це стратегічне положення створило конкурентну перевагу, що дозволило захопити 40% потоків газу в США.

Williams Companies інвестували значні кошти у розширення пропускної здатності Transco протягом років, майже подвоївши обсяг транспортування, одночасно створюючи додаткові системи збору та обробки у регіонах Marcellus і Utica. Це поєднання міжз’єднань між агрегуванням пропозиції та довгостроковим транспортуванням створювало природні синергії.

Pembina Pipeline зосередилася на отриманні цінності від розробки канадських сланцевих родовищ з високим вмістом рідких, зокрема у формаціях Montney і Duvernay. Забезпечуючи комплексні послуги для бурильників, вона поступово розширювала обсяги обробки та мережі трубопроводів.

Розширення інфраструктури та майбутнє зростання

Індустрія потребує значних інвестицій у інфраструктуру. За даними INGAA Foundation станом на 2019 рік, Північна Америка має щорічно інвестувати 23 мільярди доларів у нову інфраструктуру природного газу до 2035 року. Для нафтової інфраструктури ця сума сягнула 321 мільярда доларів до 2035 року.

Ці потреби у інвестиціях створюють стабільні можливості для розширення найбільших компаній з трубопроводів природного газу. Kinder Morgan очікує отримати 2-3 мільярди доларів нових проектів щороку, підтримуючи мінімальне зростання доходів на рівні 4%. Enbridge планує CA$5-6 мільярдів щороку у проектах після 2020 року. TC Energy має понад CA$20 мільярдів додаткових розширень у розробці понад свій забезпечений портфель CA$30 мільярдів.

Чому важлива диверсифікація

Хоча спеціалізація створила початкові конкурентні переваги, стратегічна диверсифікація дозволила зберегти зростання. Найбільші компанії з трубопроводами природного газу, що диверсифікувалися у нафту, NGL, LNG-інфраструктуру та сховища, можуть реалізовувати найвигідніші можливості у ширшому середньому секторі. Такі компанії, як Enbridge, Enterprise Products Partners і Kinder Morgan, мають інтегровані мережі, що дозволяє їм переміщати різні типи продуктів через доповнювальні системи, отримуючи додатковий дохід від плат за обсяг.

Інвестиційний потенціал лідерів трубопровідної галузі

Бізнес-модель цих найбільших компаній з трубопроводами забезпечує надійне генерування грошових коштів, що підтримує зростаючі дивіденди для інвесторів. Контролюючи важливу інфраструктуру для переміщення товарів за контрактами з оплатою за послугу, ці оператори отримують передбачувані доходи, що майже не залежать від цін на товар. Значні капітальні витрати на нові проекти створюють стійкі конкурентні переваги для досвідчених гравців із доступом до капітальних ринків.

Комбінація активів інфраструктури, стабільності грошового потоку, перспектив зростання та орієнтації на акціонерів зробила найбільші компанії середнього ланцюга окремими компонентами портфеля для інвесторів, що орієнтовані на доходи та шукають експозицію до енергетичної інфраструктури без прямого ризику цін на товар.