Недооцінена мережа автозапчастин США демонструє перспективи з стратегічним планом реструктуризації

Advance Auto Parts вирізняється серед американських роздрібних акцій завдяки торгівлі за винятковими оцінками порівняно з конкурентами. Ця мережа, яка вже десятиліття є фігурою на ринку автозапчастин США, тепер представляє собою цікаву кейс-стаді потенціалу корпоративного перезавантаження. Те, що робить цю дешеву акцію особливо цікавою для інвесторів, орієнтованих на цінність, — це не лише її низька ціна, а й справжні операційні покращення, що виникають під новим керівництвом.

Чому Advance Auto Parts стала такою дешевою

За показником ціна до продажів, Advance Auto Parts торгується на рівнях, які зазвичай свідчать про фундаментальні труднощі компанії. Однак більш нагальною проблемою не було недостатнє зростання доходів — а хронічна низька прибутковість. На відміну від конкурентів, таких як AutoZone та O’Reilly Automotive, Advance Auto Parts постійно зіштовхується з труднощами у досягненні EBITDA-маржі, порівнянної з показниками сектору. Ця різниця між оцінкою і прибутковістю створила те, що багато аналітиків вважають потенційною можливістю для охочих вигідно купити акції.

Занижена оцінка компанії зберігається саме тому, що вона не змогла перетворити своє ринкове положення у реальну прибуткову силу. Протягом років інвестори спостерігали за безуспішними спробами перезавантаження, які не принесли сталих покращень, тому скептицизм щодо нових реструктуризаційних зусиль цілком обґрунтований.

Новий стратегічний план керівництва: порівняння з минулими спробами

З моменту призначення Шейна О’Келлі на посаду генерального директора у вересні 2023 року операційний підхід суттєво змінився. Керівництво запровадило масштабну програму раціоналізації магазинів, закривши понад 700 точок для зосередження операцій на ринках, де Advance Auto Parts має сильні конкурентні позиції завдяки щільності магазинів і проникненню на ринок.

Замість розширення у всіх напрямках компанія обирає стратегічне зростання. План передбачає відкриття 100 нових магазинів до 2027 року, доповнюючи вже 30 магазинів, що працюють станом на 2025 рік. Ці нові точки не будуть традиційними магазинами. Вони працюватимуть як “ринкові хаби” з запасами у три-чотири рази більшими, ніж у стандартних магазинів Advance Auto Parts, з точки зору кількості товарних позицій (SKU).

Такий підхід з багатим запасом товарів поєднується з ще одним конкурентною перевагою: розширеними можливостями швидкої доставки для професійних клієнтів. У галузі автосервісу швидкість і доступність запчастин можуть суттєво підвищити лояльність клієнтів і зміцнити конкурентні позиції.

Початкові сигнали покращення маржі

Стратегія реструктуризації вже дає перші позитивні ознаки. Показники EBITDA-маржі почали зростати, що відрізняє цю спробу від попередніх безуспішних перезавантажень. Хоча ранні покращення не повинні викликати ейфорію інвесторів, поєднання стратегічної ясності та початкового операційного успіху відрізняє цю ініціативу від минулих невдач.

Зростання маржі залишається скромним, і конкуренти зберігають структурні переваги. Однак точка перелому у даних свідчить про те, що стратегія керівництва може вирішити корінні проблеми, а не лише лікувати симптоми.

Інвестиційні міркування для портфелів, орієнтованих на цінність

Ця можливість у сфері автозапчастин США приваблює переважно інвесторів із глибокою цінністю, які готові ризикувати заради потенційного перезавантаження. Винагороди можуть бути значними, якщо керівництво виконає свій план і ринкові настрої зміняться. Повернення до конкурентної рівності з AutoZone або O’Reilly означатиме значний потенціал для перегляду оцінки акцій, які зараз торгуються за низькими мультиплікаторами.

Однак кілька факторів вимагають обережної оцінки. Історії перезавантаження часто закінчуються розчаруванням. Патерни споживчих витрат на автозапчастини залишаються під впливом економічних коливань. Конкуренція з боку вже усталених гравців із більшою прибутковістю залишається актуальною.

Занижена оцінка акцій відображає обґрунтовані побоювання щодо ризиків реалізації та циклічності ринку. Інвесторам, які розглядають цю можливість, слід сприймати її як спекулятивну позицію у диверсифікованому портфелі, а не як основний актив, враховуючи значущі ризики поряд із потенційною нагородою.