Акції HII падають у ціні на тлі викликів у реалізації проектів Huntington Ingalls

Оборонний підрядник Huntington Ingalls Industries побачив, як його акції HII знизилися на 11% на початку 2025 року після публікації розчаровуючих результатів за четвертий квартал і сигналів про те, що операційні труднощі не будуть швидко вирішені. Компанія, яка керує Newport News Shipbuilding у Вірджинії — одним із провідних підприємств США з виробництва авіаносців і підводних човнів — стикається з низкою викликів, які привернули увагу інвесторів з неправильних причин.

Будівельник кораблів повідомив про прибуток у розмірі 3,15 долара на акцію при квартальному доході у 3 мільярди доларів, що не відповідало очікуванням Уолл-стріт і становило зниження на 5,7% у порівнянні з минулим роком. Негативна корекція прибутку у розмірі 74 мільйонів доларів, пов’язана з дефіцитом робочої сили та порушеннями у ланцюгах постачання, підкреслює, наскільки інфляційний тиск впливає на маржу. Це і є головною проблемою Huntington Ingalls.

Парадокс контрактів: чому довгострокові угоди стали довгостроковими зобов’язаннями

Huntington Ingalls займає одну з найзавидніших позицій у галузі авіакосмічної та оборонної промисловості — портфель державних контрактів на суму 48,7 мільярдів доларів, які майже гарантовані потребами закупівель Пентагону. Виникає питання: багато з цих контрактів були укладені до того, як пандемія змінила глобальну економіку.

Коли після 2020 року зросли витрати на робочу силу та ціни на сировину, підрядники не могли просто відмовитися. Замість цього вони намагалися перепідписати угоди з Пентагоном за моделлю «загальна ціна плюс», де підвищення цін на матеріали та робочу силу передається уряду з узгодженими маржами. На даний момент ці зусилля з перегляду контрактів у більшості випадків застрягли у Вашингтоні.

Оскільки багато кораблів не буде поставлено ще роками, швидкого полегшення не передбачається. Керівництво оголосило про намір скоротити приблизно 250 мільйонів доларів валових витрат у 2025 році, але вигода для акціонерів HII буде зменшена тим, що частина знижень витрат буде частково повернута уряду відповідно до існуючих умов контрактів.

Інвестиційне питання: стабільність проти ризику

На папері акції HII можуть виглядати привабливо. Компанія стабільно отримує прибуток, генерує позитивний вільний грошовий потік і має дивіденд понад 3%. Huntington Ingalls має справжні конкурентні переваги — небагато компаній у світі здатні проектувати та будувати масивні авіаносці та підводні човни, що домінують у її портфелі. Пентагон продовжить купувати кораблі ще десятки років.

Однак під поверхнею ховаються перешкоди. Якщо військові США все більше зосереджуватимуться на менших безпілотних суднах замість гігантських платформ, у яких спеціалізується Huntington Ingalls, можуть з’явитися нові конкуренти і послабити домінування компанії на ринку. Крім того, епізодичний характер суднобудування — коли потрібні спеціалізовані працівники у періодичні періоди виробництва — ускладнює для підрядника створення та утримання постійної, досвідченої робочої сили, якою володіють менші, більш постійні виробники.

Для інвесторів, які розглядають акції HII, розрахунок не є простим. Хоча компанія не зникне і залишається улюбленцем Пентагону, більш диверсифіковані оборонні компанії можуть запропонувати більш привабливі профілі ризику та доходу без тих викликів у виконанні, які зараз ускладнюють діяльність Huntington Ingalls.