Аналіз Розенбаума: чому іноземні інвестори ринковий американських корпоративних облігацій

Стратеги JPMorgan Chase під керівництвом аналітика Натаніеля Розенбаума представили дані, що свідчать про безпрецедентний сплеск інтересу іноземних інвесторів до корпоративного боргу США. Згідно з дослідженням JPMorgan, опублікованим через Jin10, січень цього року став поворотною точкою у глобальних потоках капіталу.

Рекордні обсяги: цифри говорять самі за себе

Іноземні інвестори купують американські корпоративні облігації з найбільшою інтенсивністю за останні три роки. У цілому за підсумками січня середній денний обсяг чистих притоків склав вражаючу суму в 332 мільйони доларів — максимум з лютого 2023 року.

Однак фінальний тиждень січня показав деяке затишшя: денні притоки знизилися до 240 мільйонів доларів, що означає зниження на 59% у порівнянні з попереднім семиденним періодом. Незважаючи на цей відкат, Розенбаум і його колега Сільві Мантрі відзначають, що у довгостроковій перспективі тренд залишається висхідним, відображаючи стабільний апетит іноземного капіталу до американських активів.

Що приваблює інвесторів із-за кордону?

Привабливість американських корпоративних облігацій підкріплюється кількома факторами. По-перше, стабільні рівні доходності продовжують пропонувати конкурентні повернення у глобальному масштабі. По-друге, зниження витрат на валютне хеджування зробило американські активи економічно вигіднішими для захисту ризиків. Ці елементи у сукупності посилили попит на американський корпоративний борг серед закордонних портфельних менеджерів.

Загроза ослаблення долара: наскільки великий ризик?

На Уолл-стріт уважно стежать, чи може подальше зниження вартості долара повернути поточний рух капіталу у зворотний бік. Теоретично ослаблення валюти могло б мотивувати іноземних інвесторів до масового виведення коштів з американських активів, побоюючись збитків на валютних операціях. Однак на даний момент дані JPMorgan під контролем Розенбаума вказують на те, що капітальні потоки зберігають стабільність. Це свідчить про те, що іноземні інвестори ще не відчули достатнього імпульсу для перегляду своїх позицій, незважаючи на фактичне ослаблення американської валюти.

Аналіз Розенбаума і його команди передбачає, що перелом у поведінці іноземного капіталу станеться лише у разі суттєвих змін глобальних макроекономічних умов або значного перевищення доходності альтернативних активів привабливості американських корпоративних облігацій.