Проблема двох цілей: чому інвестори все ще одночасно володіють золотом і акціями

У вічній дискусії щодо ролі золота як інвестиційного активу ключовим фактором є кореляція. Хоча акції демонструють кращу довгострокову здатність накопичувати багатство, багато інвесторів у своїх портфелях все ще зберігають золото — і це не випадково, а зумовлено складною взаємозалежністю між золотом і акціями. За дослідженнями аналітика крипторинку Біла Чена, кореляція між золотом і індексом S&P 500 зросла з історично низького рівня до нинішнього високого, але саме ця зміна пояснює, чому золото є незамінним у сучасних інвестиційних портфелях.

Проблема, викрита даними: чому показники золота менш стабільні, ніж у акцій

З 1971 року, коли президент США Річард Ніксон скасував золотий стандарт, ринки демонструють різні моделі поведінки. Індекс S&P 500 за останні 55 років показав значний зростаючий тренд — у 44 з цих років він приніс позитивний дохід, тобто інвестори отримували приріст капіталу приблизно у 80% часу. У порівнянні з цим, показники золота були більш коливкими: 34 роки зростали, але 21 — падали, що означає, що золото давало позитивний дохід приблизно у 60% років, а у 40% — зазнавало збитків.

З точки зору поведінкової фінансів, така різниця створює зовсім різні психологічні досвіди інвесторів. Дослідження показують, що втрати сприймаються значно гостріше і болісніше, ніж рівнозначний прибуток, тому власники золота, що часто зазнають падінь, психологічно зазнають більшого тиску. Однак саме ці “недоліки” приховують справжню цінність золота як інвестиційного активу.

Історична динаміка кореляції: від незалежності до синхронності, і далі — до диференціації

Зараз кореляція між золотом і S&P 500 за рік становить приблизно 0,82, що відображає сучасний основний наратив — інвестори одночасно купують якісні акції і золото для хеджування ризику девальвації фіатних валют. Однак така синхронність — явище недавнє.

Довгостроковий кількісний аналіз розкриває більш складну правду: у довгих циклах ринку зміни цін на акції пояснюють лише близько 24% волатильності золота. Це свідчить про те, що у довгостроковій перспективі золото має власний механізм руху цін і його зв’язок із фондовим ринком набагато слабший, ніж показує поверхнева кореляція. Саме ця незалежність і є справжньою привабливістю золота — воно не слідує сліпо за коливаннями акцій. Саме тому такі інвестори, як Рей Даліо, рекомендують у “вічній” стратегії розподілу активів виділяти 5–15% портфеля під золото.

Кореляція під час криз: справжня захисна функція золота

Ключова характеристика золота проявляється особливо яскраво під час сильних ринкових потрясінь. З 1971 року, у роки падінь S&P 500, золото у 88% випадків показувало кращі результати, ніж акції. Найяскравішим прикладом є глобальна фінансова криза 2008 року — коли фондовий ринок зазнав значних втрат, золото, навпаки, зросло на 21%, демонструючи протилежний тренд.

Ця реверсія кореляції під час криз — не випадковість, а сутність ролі золота як інструменту хеджування ризиків “на кінці”. У періоди серйозного тиску на фінансову систему попит на стабільні активи зростає, і золото, завдяки своїй історичній стабільності та статусу безпечної гавані, стає пріоритетом. Саме ця характеристика визначає стратегічне значення золота у диверсифікації портфеля — воно не для того, щоб перевершити акції, а щоб захистити від неконтрольованих ринкових коливань.

Нове розуміння ролі золота у портфелі

Дані чітко показують, що хоча золото у більшості років поступається акціям за показниками, його низька кореляція і здатність давати “зворотний” дохід під час криз роблять його незамінним компонентом професійних портфелів. Динаміка кореляції — від історичних низьких рівнів до нинішніх 0,82 — доводить, що у різних ринкових умовах взаємодія між золотом і акціями постійно еволюціонує.

Саме тому як інституційні, так і приватні інвестори зберігають частку у золото. Це не стосується короткострокових очікувань прибутку, а раціонального управління довгостроковими ризиками. У часи глобальної економічної невизначеності портфель із золота і акцій забезпечує перевірену часом захисну механіку, і саме тому мудрі інвестори ніколи не відмовляються від золота — зміни у кореляції лише підтверджують доцільність цієї стратегії.