“Мільйонний” зниження або шокуючий удар, сигнал для відновлення бичачого тренду по золоту?

Автор: Джинь Ші Шю Дата

Американське Бюро статистики праці (BLS) у середу о 21:30 за київським часом оприлюднить затриманий через короткочасну урядову停滞ий звіт про зайнятість у січні, який також пройде через щорічне коригування та оновлення методології.

Очікування ринку вказують: додаткові робочі місця у січні становитимуть 70 тисяч, тоді як у грудні минулого року — 50 тисяч; рівень безробіття залишиться на низькому рівні 4,4%; середня погодинна заробітна плата зросте на 0,3% порівняно з попереднім місяцем і знизиться з 3,8% до 3,6% у річному вимірі.

Однак кілька аналітиків з Уолл-стріт вважають, що дані будуть нижчими за очікування. Наприклад, TD Securities прогнозує, що зростання зайнятості у січні залишиться низьким — лише 45 тисяч, що співпадає з прогнозом Goldman Sachs; з іншого боку, Citigroup прогнозує додавання 135 тисяч робочих місць, але зазначає, що ця цифра зумовлена сезонними викривленнями, і після коригування зростання зайнятості буде близьким до нуля.

«Я вважаю, що очікування мають бути нульовими», — заявив головний економіст Moody’s Analytics Марк Занді, — «Ринковий консенсус, можливо, близько 50 тисяч. Будь-які дані, що наближаються до нуля, свідчать про надзвичайну вразливість і слабкість ринку праці. Поки що масових звільнень не спостерігається, але кількість звільнених швидко зростатиме, і я вважаю, що незабаром ми побачимо негативне зростання зайнятості».

Низькі очікування економістів узгоджуються з низкою неофіційних та приватних індикаторів за останні кілька тижнів. Минулого тижня дані показали слабкість ринку праці, зростання кількості звільнень і майже відсутність нових вакансій.

Щорічне коригування зайнятості: ймовірно, зітре попередній приріст

Більш складним є питання коригування даних про зайнятість — це довгий час залишалося проблемою для Бюро статистики праці США, яке постійно стикалося з труднощами у отриманні своєчасних і релевантних даних.

У вересні минулого року Бюро статистики праці зробило попереднє оцінювання, згідно з яким, за період до березня 2025 року, кількість зайнятих зменшиться на 911 тисяч, майже вдвічі. У середу буде оприлюднено остаточне коригування, і хоча ринок очікує, що кінцева цифра буде нижчою за попередню, вона залишиться значною: Goldman Sachs прогнозує від 750 до 900 тисяч, тоді як голова ФРС Джером Пауелл кілька тижнів тому заявив, що коригування може сягати близько 600 тисяч.

Місячні дані про зайнятість за 2025 рік вже були знижені, загалом на 624 тисячі, що зменшує середньомісячне зростання до менше ніж 40 тисяч. У середу також буде оприлюднено перше коригування даних за грудень.

Крім того, Бюро статистики праці застосує оновлені прогнози щодо народження і закриття підприємств і переоцінить сезонні фактори за період з квітня по грудень 2025 року. Ці коригування врахують нову інформацію з квартальних і місячних досліджень зайнятості та зарплат, і, ймовірно, знизять кількість робочих місць ще на 500-700 тисяч.

Отже, у даних про зайнятість у січні 2025 року понад мільйон робочих місць фактично ніколи не існувало.

Загалом, коригування у січневому звіті вказуватимуть на слабкий ринок праці, що змусить Пауелла та його колег приділити цьому більше уваги при ухваленні наступних рішень.

Білий дім заздалегідь «охолоджує» ситуацію: низьке зростання — не ознака слабкості, а нової норми

Цього тижня представники Білого дому також намагаються зменшити очікування ринку. Для президента Трампа поганий звіт про зайнятість може мати негативний політичний вплив і ускладнити йому доведення своїх досягнень у економіці до виборців, які скептично налаштовані.

У вівторок головний торговий радник Білого дому Пітер Наварро в інтерв’ю Fox Business заявив: «Ми маємо суттєво знизити очікування щодо місячних даних про зайнятість». Він зазначив, що політика Трампа зменшила кількість робочих місць, необхідних для досягнення «стабільного стану» на ринку праці.

Голова Національної економічної ради Білого дому Кевін Хассетт у понеділок також сказав, що кілька факторів разом сприяють низькому зростанню зайнятості, і що принаймні у короткостроковій перспективі це залишатиметься так.

Найголовнішим фактором є заходи уряду щодо боротьби з нелегальною міграцією. Хассетт також зазначив, що розвиток штучного інтелекту підвищує продуктивність і стримує наймання нових працівників.

«Я вважаю, що слід очікувати, що дані про зайнятість будуть трохи нижчими, ніж зараз, і це узгоджується з високим зростанням ВВП… Якщо побачимо низку показників нижче за звичайні, не варто панікувати», — сказав він у понеділок, — «оскільки зростання населення сповільнюється, а продуктивність зростає швидше, ніж зазвичай, — це незвичайна ситуація».

Хассетт додав, що можливо, з’явиться сценарій: «створення робочих місць відстає, продуктивність зростає, прибутки зростають, ВВП зростає».

Знаки погіршення ринку праці вже очевидні

Останніми тижнями з’явилися кілька сигналів, що ринок праці погіршується.

За даними Бюро статистики праці, кількість вакансій у грудні минулого року впала до найнижчого рівня з вересня 2020 року; одночасно консалтингова компанія Challenger Gray & Christmas повідомила, що заплановані звільнення і наймання у січні — найгірші з часів глобальної фінансової кризи 2009 року; крім того, компанія ADP повідомила, що у січні приватний сектор додав лише 22 тисячі робочих місць.

Проте є й позитивні сигнали: дані Homebase показують, що у минулому місяці кількість робочих місць у малому бізнесі зросла на 3,3%, що перевищує показник січня 2025 року (3,1%) і значно вище за січень 2024 року (1,3%).

Заяви ФРС: більше уваги інфляції, не поспішати з зниженням ставок

З точки зору ФРС, головне — це тенденція зайнятості за певний період, а не одноденні дані. Більшість чиновників вважають, що уповільнення найму і низький рівень звільнень не означають суттєвого ослаблення економіки, а скоріше стабілізацію.

У вівторок голова Федерального резервного банку Даллас Лорі Логан і голова ФРБ Клівленда Бет Хамак заявили, що економіка США рухається у хорошому напрямку, але більше турбуються інфляцією, ніж безробіттям, і сумніваються у необхідності подальшого зниження ставок.

«Замість тонкої настройки федеральної ставки я схильна залишатися терплячою, оцінювати вплив недавнього зниження і слідкувати за економічною ситуацією», — сказала Хамак. — «За моїми прогнозами, ми можемо залишатися на нинішньому рівні досить довго».

Міністр ФРС Ліза Кук раніше цього місяця заявила, що зниження ставок минулого року буде підтримувати ринок праці. Вона зазначила, що ринок праці вже стабілізувався і перебуває у балансі, і додала, що політики залишаються дуже уважними до швидких змін. Так само член ради ФРС Філіп Джеферсон вважає, що ринок праці може бути у стані рівноваги, з низьким рівнем найму і звільнень.

Інструмент CME Group для спостереження за ФРС показує, що ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів у березні становить приблизно 15%.

Потенційна реакція ринку

Аналіз FXStreet вважає, що якщо дані по зайнятості будуть розчаровуючими, і кількість нових робочих місць буде нижчою за 30 тисяч, а рівень безробіття несподівано зросте, долар США може одразу ослабнути. З іншого боку, якщо дані відповідатимуть або перевищать очікування, це знову підтвердить, що ФРС залишить ставку без змін наступного місяця. Позиції ринку вказують, що у такому випадку долар може знову піднятися.

Інвестори також уважно стежитимуть за частиною звіту, що стосується інфляції зарплат. Якщо середня погодинна заробітна плата зросте менше за очікуване, навіть якщо дані по зайнятості відповідатимуть прогнозам, долар навряд чи зможе отримати додатковий імпульс до зростання.

Аналітики Danske Bank зазначають, що уповільнення зростання зарплат може негативно вплинути на споживчу активність і створити передумови для більш м’якої політики ФРС.

Вони пояснюють: «Звіт Challenger Gray & Christmas показує, що кількість звільнень у січні перевищила очікування, а кількість вакансій у грудні склала 6,5 мільйонів (очікувалося 7,2 мільйони), тому співвідношення вакансій до безробітних у цей місяць знизилося до 0,87. Такий охолоджуючий ефект зазвичай є ознакою уповільнення зростання зарплат, що може викликати побоювання щодо приватного споживання і, за інших рівних умов, підтримати передчасне зниження ставок ФРС».

Поточна стабільність ринку є передвісником майбутньої бурі. Ціна золота у вівторок зупинилася на двох послідовних підвищеннях, але її відкат здебільшого є «подієвою» корекцією.

Директор з металів High Ridge Futures Девід Мегер зазначив, що перед оприлюдненням великої кількості важливих економічних даних це — природна реакція ринку. У умовах невизначеності інвестори зазвичай фіксують частину прибутку або тимчасово виходять з ринку, що тисне на ціну золота вниз.

Незважаючи на короткострокові коливання, фундаментальні чинники, що підтримують довгостроковий тренд зростання цін на золото, залишаються незмінними і навіть посилюються. По-перше, слабкий долар підтримує золото. У вівторок через слабкі дані з роздрібних продажів індекс долара знизився до найнижчого рівня з 30 січня. Ослаблення долара робить золото, оцінене у доларах, дешевшим для іноземних покупців, що підвищує попит.

По-друге, сигнали з ринку облігацій також сприяють зростанню цін на золото. У вівторок доходність американських державних облігацій знизилася по всій кривій, що відображає зростаючі побоювання щодо уповільнення економіки і зростання ймовірності зниження ставок ФРС. Зниження доходності підвищує привабливість золота.

Нарешті, можливо, найважливіше — геополітична напруженість і «страховий преміум», що зберігається, продовжують підтримувати інтерес до золота як активу-укриттю.