R3 прагне до Solana, щоб розблокувати інституційний рівень ончейн-доходу

R3, компанія, що займається інфраструктурою корпоративних блокчейнів і яка підтримала понад $10 мільярдів фінансових активів, кардинально змінила свою стратегію, зосереджуючись на повному перенесенні інституційного капіталу в ончейн. Компанія обрала Solana як свою основну технічну платформу, що свідчить про впевненість у тому, що мережа пропонує необхідну продуктивність і характеристики дизайну для інфраструктури капітальних ринків наступного покоління.

Стратегічний поворот виник із важливого питання, яке поставила перед собою керівництво R3 приблизно рік тому: який є оптимальний шлях для повного міграції інституційних активів в ончейн? Це запитання спонукало до всебічної оцінки ландшафту блокчейнів, під час якої керівники аналізували мережі рівня 1 і рівня 2, щоб визначити, куди найімовірніше спрямовуватимуться інституційні капітали. Оцінка завершилася укладенням офіційного партнерства з Фондом Solana, оголошеного під час конференції Accelerate мережі у травні 2025 року.

Solana як рівень інфраструктури капітальних ринків

Рішення R3 відображає довгострокову впевненість у тому, що фінансові ринки зрештою стануть ончейн-ринками. Компанія порівнює Solana з інституційним ринком — описуючи її як Nasdaq блокчейнів, майданчик, створений спеціально для високопродуктивних капітальних ринків, а не для експериментальних випадків використання.

Технічні характеристики Solana відповідають цим вимогам. Пропускна здатність мережі, мінімальні транзакційні збори та архітектура, орієнтована на торгову ефективність, чітко позиціонують її у екосистемі DeFi. Хоча Ethereum залишається домінуючим у загальній заблокованій цінності понад $60 мільярдів (включно з Layer 2), Solana стала однією з найшвидше зростаючих альтернативних платформ, наразі з приблизно $9 мільярдами у загальній заблокованій цінності DeFi. Останні дані транзакцій показують, що Solana досягає значно вищих ончейн-обсягів торгів і кількості активних гаманців, особливо для високочастотних застосунків і інституційних торгових операцій.

Ця спеціалізація є суттєвим відхиленням від ширшої експериментальної орієнтації Ethereum. Глибока ліквідність і розвинена екосистема розробників залишаються перевагами, але дизайн Solana, орієнтований на продуктивність, цілеспрямовано спрямований на конкретний ринок: інституції, які шукають інфраструктуру, оптимізовану для формування капіталу і торгівлі, а не для загальних інновацій.

Проблема ліквідності перевищує токенізацію саму по собі

Стратегічний фокус R3 визначає важливий висновок: технологія токенізації, хоча й необхідна, охоплює лише частину викликів, з якими стикається інституційне впровадження ончейн-активів. Справжнім обмеженням є ліквідність — або швидше, її відсутність у більшості ринків токенізованих реальних активів.

Ця різниця має суттєве значення. Токенізація активу створює цифрове представлення; досягнення інституційної ліквідності вимагає забезпечення здатності цього активу функціонувати надійно у протоколах DeFi. Сьогодні токенізовані реальні активи рідко відповідають стандартам забезпечення у DeFi. Обмеження дозволів, нерегулярні графіки ліквідності та структурні розбіжності між традиційними схемами викупу (квартальними або за призначенням) і очікуваннями ончейн створюють тертя, яке важко подолати досвідченим інвесторам.

Прорив настає, коли токенізовані реальні активи отримують визнання як забезпечення, рівне нативним криптоактивам. Поки ця трансформація не відбудеться, розподіл капіталу через DeFi залишається обмеженим — досвідчені інвестори не можуть розміщувати значущі капітали у продукти, які вони не можуть залучити, позичити або швидко конвертувати назад у стабільні активи.

Орієнтація на інституційні активи з високою доходністю: приватний кредит і торгове фінансування

Замість того, щоб прагнути до спекулятивно привабливих активів, R3 цілиться на конкретні категорії з стабільною, некорельованою доходністю, що приваблює інституційних інвесторів. Основною цільовою областю є приватний кредит. Ці продукти зазвичай генерують доходи у діапазоні 8-12%, створюючи достатню привабливість для ончейн-інвесторів і водночас забезпечуючи диверсифікацію від чисто криптовалютних кореляцій.

Виклик у пакуванні приватного кредиту в ончейн полягає у погодженні його неликвідної природи у традиційних ринках із очікуваннями DeFi щодо комодитизації. У традиційних фінансах приватний кредит торгується квартально або “за призначенням” — графік викупу, що конфліктує з механікою ончейн-ринків.

Торгове фінансування — це друга опора. Цей історично фрагментований ринок функціонує у різних юрисдикціях, за індивідуальними контрактами та з нерівними стандартами даних — фактори, що стримують стандартизацію і цінову ефективність. Обсяг ринку величезний, і попит із пропозицією демонструють значну еластичність. Якщо ончейн-інвестори активно займуться цими інструментами, традиційний ринок може значно розширитися, хоча історична непрозорість створює значні інженерні виклики.

Протокол Corda: професійно керовані ончейн-доходні сейфи

Відповіддю R3 на ці ринкові динаміки є протокол Corda, запуск якого заплановано на першу половину 2026 року. Побудований нативно на Solana, протокол працює через професійно куровані сейфи доходу, підтримувані реальними активами. Ці сейфи випускають ліквідні, викупні токени, що надають власникам стабількоінів доступ до токенізованих боргових інструментів, фондів і цінних паперів, пов’язаних із перестрахуванням, зберігаючи можливості DeFi.

Протокол включає інфраструктуру, яка безпосередньо вирішує проблему ліквідності. Інвестиційні сейфи інтегруються з нативним рівнем ліквідності протоколу, що дозволяє миттєво обмінювати неликвідні або обмежені активи на ліквідні інструменти. Цей механізм відкриває можливість використовувати активи, що раніше були обмежені, як забезпечення, потенційно збільшуючи кредитний леверидж і капітальну ефективність у всьому ринку.

Перші відгуки були дуже позитивними — Corda зібрала понад 30 000 попередніх реєстрацій, що свідчить про високий попит на інституційний якісний дохід, що доставляється через ончейн-інфраструктуру.

Створення різноманітності інституційних балансів ончейн

Масштабування інституційної ліквідності для токенізованих активів вимагає не лише продуктового дизайну. Наразі ринок зосереджений навколо вузького кола нативних учасників DeFi. Значне зростання потребує диверсифікації постачальників ончейн-капіталу — інституцій, готових масштабно розгортати балансові звіти у різних категоріях активів.

Це розширення вимагає гнучких механізмів викупу, що пропонують інвесторам справжню опціональність, а не жорсткі умови. Крім того, ризиковий капітал має бути розміщений безпосередньо ончейн, а не залишатися прив’язаним до традиційної фінансової інфраструктури. Поточна архітектура змушує інституційних розподільників мостити між ончейн-можливостями доходу і офчейн-розрахунками, що створює затримки, ускладнення і втрати можливостей.

Динаміка ринкових циклів і імпульсу

Часовий аспект стратегічного зсуву R3 співпадає з помітною ринковою циклічністю. Після бумів і крахів багато досвідчених інвесторів відступають від чисто спекулятивних стратегій і шукають стабільні, диверсифіковані доходи, що не корелюють із коливаннями криптовалютного ринку.

Одночасно, інституційний інтерес до токенізованих активів значно зріс. Зараз існує сотні мільярдів доларів у реальних активах у вигляді ончейн-зображень. Однак більшість інституційних доходів все ще вимагає переміщення капіталу офлайн для виконання — це тертя, яке R3 прагне усунути через інтегровану ончейн-інфраструктуру.

Існуючі зв’язки R3 із системно важливими фінансовими інституціями — включно з HSBC, Bank of America, Bank of Italy, Monetary Authority of Singapore, Swiss National Bank, Euroclear, SDX і SBI — забезпечують довіру і канали розповсюдження для інституційних продуктів. Компанія наразі підтримує понад $10 мільярдів фінансових активів, що позиціонує її як значущого учасника інституційної інфраструктури токенізації.

Бачення: безшовна міграція інституційних активів в ончейн

Мета R3 виходить за рамки простого відтворення традиційних фінансових продуктів на Solana. Компанія переосмислює інституційні активи для нативної роботи в ончейн-середовищі — роблячи їх інвестованими, торгованими і комодитизованими у механічній структурі DeFi. Це вимагає фундаментального переосмислення умов активів, процесів викупу і моделей інтеграції.

Довгострокова мета — заповнити постійний прогал у ринку: інституційні активи рівня Wall Street залишаються здебільшого недоступними для учасників DeFi без тертя, тоді як офчейн-капітал залишається заблокованим поза високодоходними ончейн-можливостями. Створюючи продукти, що задовольняють обидві сторони одночасно, R3 позиціонує себе на перетині інституційного капіталу і децентралізованої ринкової інфраструктури — потенційно відкриваючи трильйони доларів ончейн-капіталу для міграції.