Постійні привілейовані акції: стратегія реструктуризації боргу з пріоритетністю — основа рішення Saylor

Strive (ASST) розробила безпрецедентну фінансову формулу для подолання тягаря довгострокового конвертованого боргу: перетворивши її на вічні привілейовані акції, що виплачують високі дивіденди. Цей революційний підхід тепер відкриває двері для MicroStrategy для врегулювання гори конвертованого боргу генерального директора Майкла Сейлора на суму $8,3 мільярда. Ця стратегія — це не просто бухгалтерський трюк, а фундаментальна реорганізація того, як компанії можуть керувати довгостроковими фінансовими зобов’язаннями з безпрецедентною гнучкістю.

Як постійна структура пріоритетних акцій змінила гру реструктуризації

Замість традиційного рефінансування або продовження боргу при погашенні, Strive обрав інший шлях: конвертувати облігації з фіксованими датами погашення у інструменти пріоритетних акцій без часових обмежень. Її пропозиція Tier A Variable Perpetual Perpetual Preferred Stock (SATA) перевищила початкову ціль, залучивши понад $150 мільйонів фінансування з ціною $90 за акцію.

Угода передбачає випуск до 2,25 мільйона акцій, поєднуючи публічне розміщення з приватною борговою біржею. Використовуючи цей подвійний підхід, Strive створює платіжну лінію, яка зменшує прямі грошові витрати, водночас забезпечуючи давнім власникам облігацій більш привабливі доходності.

SATA: Високі дивіденди без тягаря погашення, щоб заповнити боргову діру

Відмінна риса SATA проста, але потужна: змінний дивіденд наразі встановлений на рівні 12,25% на рік, без обов’язкової конверсії і без дати погашення. Ці інструменти підзвітно розглядаються як власний капітал, а не борг — класифікація, яка суттєво підвищує профіль кредитного плеча компанії в очах інвесторів і кредиторів.

Для давніх власників облігацій цей своп пропонує привабливий компроміс: вони відмовляються від опціонів на конвертацію акцій в обмін на інструменти, які забезпечують вищу дохідність, є вічними, повністю ліквідними і, найголовніше, мають старшинство над звичайними акціями. Внаслідок цього вони зберігають пріоритет у платежах над загальними акціонерами, водночас отримуючи безперервний потік доходу.

Чому старшинство є вирішальним елементом у пропозиціях пріоритетних акцій

Старшинство — це фактор, який робить цю структуру ефективною. У ієрархії претензій компанії старшинство — це посада, яка визначає порядок платежів у ситуації фінансових труднощів або ліквідації. Привілейовані акціонери з старшинством над звичайними акціями мають гарантію, що їхні претензії будуть пріоритетними, якщо активи компанії будуть розподілені.

Ось чому власники облігацій Semler Scientific — які становлять 90 мільйонів доларів сукупного основного боргу — готові обміняти свої позиції в конвертованих боргах на структуру SATA. Хоча вона не має чіткої дати погашення, застава, що походить від старшинства, полягає в тому, що це психологічна та фінансова компенсація, достатня для подолання вічної невизначеності.

Чисті кошти від пропозиції SATA плануються для погашення Конвертованих старших облігацій Semler Scientific за ставкою 4,25%, гарантованими Strive і погашенням у 2030 році. Приблизно 930 000 нововипущених SATA акцій будуть обміняні безпосередньо на конвертовані облігації, а решта коштів від пропозиції разом із доступними готівкою буде використана для викупу решти конвертованих облігацій Semler, а також для погашення кредитних позик Coinbase за кредитною лінією.

Відкритий шлях для MicroStrategy: Стратегічне застосування Сейлора для боргу на $8,3 мільярда

Прагнення до успіху в цьому виконанні відкриває ширше питання: чи зможе Майкл Сейлор застосувати той самий шаблон для вирішення значно більшої позиції конвертованого боргу в MicroStrategy (MSTR)?

MicroStrategy має загальний конвертований портфель у 8,3 мільярда доларів. Найбільша частина цього зобов’язання — це транш у $3 мільярди з датою путу 2 червня 2028 року та ціною конвертації $672.40 — значно вище поточної ціни акцій близько $160. Це означає, що можливість примусових конвертацій ще далеко, але наближення зрілості становить реальний ризик рефінансування.

Можна застосувати ту саму бажану перпетуальну стратегію. MicroStrategy може випускати безстрокові пріоритетні акції з конкурентною структурою та дивідендною дохідністю, а потім використовувати виручені кошти для обміну конвертованими облігаціями, які можуть погасити. Старшинство — це структура цінних паперів, яка дозволяє інвесторам отримувати інструменти без дедлайнів, власники облігацій отримують фіксовану дохідність і довгострокову стабільність — тоді як Saylor звільняє баланс від ризику очікування погашення.

Ринкова вартість безперервних пріоритетних акцій MicroStrategy у деяких випадках перевищила номінал конвертованих облігацій, що свідчить про віру ринку у ціннісну пропозицію цих інструментів. Зі зміцненням позиції біткоїна у мікростратегічних портфелях попит на постійні акції з конкурентною дохідністю залишатиметься високим.

Цей метод не лише вирішує короткострокові проблеми боргу, а й закладає міцніші основи фінансування на десятиліття вперед — спадщина, яка, без сумніву, стане фінансовою спадщиною Сейлора, якщо ця стратегія буде успішною у повному масштабі.