«Інвестування з кредитним плечем» дійсно приносить більше прибутку? Відповідь дає п’ятирічний тестування

當投資人考慮 BTC 定投策略時，很多人都會問：加上槓桿是不是能賺得更多？Це питання звучить просто, але відповідь може здивувати. За детальними тестовими даними за останні п’ять років, CryptoPunk дає чіткий висновок: Це правда? Або ж ця ідея не обов’язково така вигідна, як здається.

Поточна ціна BTC коливається біля $89.96K — саме час обговорювати довгострокові стратегії.

Тестування показує, чому 3-кратний леверидж не «розширює дистанцію»

За результатами за останні п’ять років, три варіанти показали різні результати:

Готівкова стратегія (1x) — найстабільніша, з контрольованими просіданнями, її називають «найзручнішою для водіння». А 2-кратний леверидж у бичачих трендах дійсно збільшував прибутки, але 3-кратний леверидж потрапляв у замкнене коло — багаторазово «повзання по дну», довгий час знищуваний ринковими коливаннями.

Хоча в останніх відскоках 3x трохи випередив 2x, ця перемога була дуже слабкою. Протягом кількох років 3x-варіант залишався позаду 2x, і лише під час останнього стрімкого зростання зміг трохи відірватися.

Що це означає? Це означає, що перемога 3x у кінці залежить виключно від «останньої хвилі ринку». Якщо б тренд трохи відрізнявся, результат міг би бути зовсім іншим.

Примітка: цей тест використовував щоденне ребалансування, що спричиняє втрати через волатильність.

Чим вищий леверидж, тим менша маржинальна прибутковість — ризики зростають набагато швидше, ніж доходи

Що дійсно важливо — це не «хто заробляє більше», а наскільки більше:

• З 1x до 2x: прибуток збільшився приблизно на $23,700
• З 2x до 3x: всього на близько $2,300

Зростання прибутку майже зупинилося, з $23,700 до $2,300 — нульовий приріст. Це не дрібниця, а вже початок кривої руйнування прибутковості.

Але іронія в тому, що ризики зросли у рази. Ви платите величезну ціну за додатковий ризик, а прибуток зростає менше ніж у десять разів. Саме тому 3x-леверидж має дуже низький «ціна/якість».

Максимальна просадка — ключовий показник: -86% вимагає +614% для відновлення

Ці дані про просадки показують справжню небезпеку левериджу:

Зниження на -50% — ще психологічно витримуємо; але при -86% для повернення до нуля потрібно зростання на 614%, що виходить за межі раціональних очікувань інвестора. А при -96% — потрібно +2400%, що фактично означає фінансовий крах.

3x-леверидж у 2022 році під час медвежого ринку вже зазнав «структурної неспроможності». Надалі прибутки здебільшого формувалися за рахунок нових інвестицій, внесених після дна ринку. Іншими словами, прибутки не з’явилися завдяки леверидж-стратегії, а завдяки новому капіталу.

Волатильність і втрати: чим вищий леверидж, тим більші втрати

Чому 3x показує такі погані результати? Відповідь можна підсумувати однією фразою:

Щоденне ребалансування + висока волатильність = постійні втрати

У коливальних ринках система постійно виконує такі дії:

• Зростання → автоматичне збільшення позиції
• Спад → автоматичне зменшення
• Боковий рух → зменшення балансу

Це так званий «Volatility Drag» — волатильність, що зменшує прибутки. Його сила прямо пропорційна квадрату левериджу.

На високоволатильних активів, таких як BTC, 3x-леверидж фактично несе 9-кратний штраф за волатильність. Це означає, що у високоволатильних умовах 3x-леверидж втрачає цінність у 3² = 9 разів швидше.

З показників Ulcer Index (індекс виразки) — 0.51 — що це означає? Це означає, що рахунок довго «застрягає» у «воді», майже не даючи позитивної зворотної реакції інвестору. Уявіть собі рахунок, що багато років залишається у мінусі — який психологічний тиск!

Ризикорегульований дохід: готівка — найкращий варіант

Коли оцінюємо за показником «дохід на одиницю ризику», висновки змінюються:

1. Готівкова стратегія (1x) — найвищий ризик-доходність, тобто за кожну одиницю ризику отримуємо найбільше повернення
2. Чим вищий леверидж, тим гірше співвідношення ризик/прибуток
3. 3x-леверидж у довгостроковій перспективі — у глибокій просадці, що створює величезний психологічний тиск

Ці дані показують: просто прагнення до максимальної прибутковості часто веде до найгіршого співвідношення ризик/прибуток.

Що обрати: 1x, 2x чи 3x?

Це питання про те, що є «справді раціональним».

Якщо ви вірите у довгострокову цінність BTC, найпростіша відповідь:

• Готівкова стратегія (1x) — найкраще співвідношення ризику і доходу, можна довго і спокійно, не боячись краху або просідання
• 2x-леверидж — максимум для ризикових інвесторів, підходить тим, хто має достатню витримку і може стабільно інвестувати
• 3x-леверидж — дуже низький довгостроковий «ціна/якість», якщо тільки ви не можете точно визначити момент ринкового розвороту (а це дуже складно)

Багато людей помиляються, вважаючи: «Більший леверидж — швидше багатіє». Але п’ятирічні тестування показують: це не так. Це правда?

Насправді, коли 3x-леверидж приносить лише на 3.5% більше, ніж 2x, але при цьому потрібно платити майже нульовий ризик — граничний ефект вже зник.

Найраціональніше рішення — не «збільшувати леверидж», а зробити час своїм союзником. Щомісячна інвестиція у BTC у довгостроковій перспективі (5, 10, 20 років) з допомогою складних відсотків дасть неймовірні результати. Це і є справжня стратегія довгострокового збагачення.