Коли глобальна ліквідність звужується: біткоїн і трійка вибухових факторів — заробітні платні, інфляція та японські ставки

Тиждень, що ось-ось закінчиться, принесе з собою три вирішальні повороти для глобальних фінансових ринків. Дані щодо американських неоздоровчих зарплат (Non-Farm Payrolls), звіт про інфляцію CPI США та очікуване підвищення ставок Банку Японії є одними з каталізаторів швидкого відтоку великої кількості ліквідності. Bitcoin, як актив із профілем бета на 4 тижні, особливо чутливий до коливань ліквідності, наразі потрапив у пастку цієї більш широкої макроекономічної динаміки, поступово втрачаючи свій міфологічний статус “надійного прихистку”.

Неоздоровчі зарплати: запізнення, що змінює інтерпретацію

Звіт про Non-Farm Payrolls за вересень є унікальним випадком інформаційного анахронізму. Спочатку очікувався на початку жовтня, але через 48-денний урядовий шатдаун його оприлюднення було відкладено, перетворивши цей показник на “зеркало” ринку більш ніж трьохтижневої давнини.

Наслідки розгортаються у три напрямки:

Економічна спільнота прогнозує в середньому 54 000 нових робочих місць за вересень, що є значним зростанням порівняно з 22 000 у серпні, але все ще відповідає слабкому ринку праці. Goldman Sachs, однак, пропонує більш оптимістичну оцінку — 80 000 місць, що створює суттєвий розрив, який ринок має врахувати. Ця різниця допомагає заповнити інформаційний вакуум, накопичений під час тижнів урядового закриття.

Ключовими є ретроспективні коригування за липень і серпень. Деякі аналітики вказують, що річна ревізія може сягнути до 800 000 одиниць. Таке різке зменшення попередньої зайнятості повністю змінить очікуваний напрямок Федеральної резервної системи, відкриваючи двері для більш рішучих і частих знижень ставок.

Парадоксально, але корисність цього звіту для ФРС залишається обмеженою: голова Пауелл описав поточний нормативний контекст як “керування у тумані”. Тому ринок може реагувати помірно, за винятком статистичних сюрпризів значного масштабу.

CPI і обійми монетарної жорсткості Японії

Крім зарплат, справжній епіцентр шторму зосереджений на двох послідовних сейсмічних поштовхах.

Інфляція залишається головною г Gordian-ковою США. Індекс CPI за листопад, затриманий через шатдаун, буде оприлюднений у четвер. Очікування сходяться на зміні на рівні 0,3% місяць до місяця, зберігаючи річний показник близько 3%. Однак ризик є очевидним: тривала відсутність даних могла приховати зростання до 3,1%. Якщо ці цифри перевищать очікування, наратив ФРС знову зміниться у бік “яструбової” політики, ще більше зменшуючи очікування пом’якшення та ускладнюючи глобальні фінансові умови.

Зростання цін у сфері послуг залишається головним рушієм цієї стійкості, створюючи постійний бар’єр для очікуваної дефляції.

Рішення Банку Японії від 19 грудня стане точкою розмежування. Ринок оцінює ймовірність підвищення на 25 базисних пунктів на 94%, підвищуючи ключову ставку з 0,50% до 0,75%. Це зростання — не звичайний крок: воно є найзначнішим за останні 35 років для японської інституції, ознаменовуючи кінець епохи надмірно експансивної монетарної політики. У 2025 році накопичення підвищень становитиме близько 0,5%, що стане тектонічним рухом у структурі японських фінансів.

Carry trade йен: привид синхронізованого ліквідаційного цунамі

Вплив підвищення ставок у Японії виходить за межі країни, безпосередньо вражаючи нервову систему глобальних фінансів: carry trade у йенах, стратегія, закріплена десятиліттями у репертуарі міжнародних інвесторів.

Механізм простий, але потужний: фінансові гравці позичають йени за мінімальними ставками, конвертують їх у долари або інші валюти з вищими доходами, купуючи американські казначейські облігації, американські акції або навіть альтернативні активи, як bitcoin. Цей потік постійно підживлював глобальну ліквідність.

Підвищення ставок Банку Японії впливає на два взаємодоповнюючі фронти:

Зростання вартості капіталу в йенах негайно позначається на балансі трейдерів. Одночасно, підвищення ставок зазвичай зміцнює місцеву валюту, створюючи валютну дивергенцію, яка піддає інвесторів значним валютним втратам. Поєднання цих факторів запускає імператив “розгортання позицій”: масові продажі акцій США, державних облігацій, bitcoin та інших активів для конвертації назад у йени та погашення позик.

Ця ланцюг ліквідацій є найнебезпечнішим і руйнівним макроекономічним ризиком для bitcoin. Історія дає чіткий прецедент: березень, липень 2024 і січень 2025 зафіксували падіння понад 20% у відповідь на попередні підвищення ставок у Японії.

Однак, за оцінками CICC, два фактори зменшують миттєвий шок: підвищення вже враховане учасниками ринку, і поточний масштаб carry trade нижчий за піки 2024 року. Реальна небезпека виникне, якщо підвищення поєднається з несподіваними макроекономічними подіями, наприклад, надмірним CPI, що створить резонанс між поширеним настроєм і алгоритмічною торгівлею, посилюючи тиск на зниження.

Bitcoin як актив з високою бета-чутливістю: коли ліквідність зникає

У цьому контексті скорочення глобальної ліквідності внутрішні оповідачі bitcoin — халвінги, ETF spot — тимчасово втрачають актуальність. Ціна видає справжню природу активу.

Від “цифрового золота” до спекулятивного інструменту: bitcoin довго порівнювали з золотом. Однак у цьому обмежувальному циклі його кореляція з технологіями Nasdaq стала більш очевидною, відкриваючи його сутність як активу з високою чутливістю до змін ліквідності. У режимі високих реальних ставок bitcoin — який не генерує грошових потоків — зазнає системної втрати привабливості.

Технічна структура демонструє крайню вразливість. Ціна суттєво знизилася з максимумів початку 2025 року, постійно коливаючись під критичними рівнями підтримки. Індикатори настрою перебувають у зоні крайнього страху. Коли ціна опустилася нижче 86 000 доларів, ринок зафіксував ліквідації майже на 600 мільйонів доларів за 24 години, переважно позиції з левереджем, що свідчить про масштаб спекуляцій і вразливість структури ринку.

Інституційні прогнози на перший квартал були жорстко спростовані. Основні гравці прогнозували bitcoin на рівні 150 000 або навіть понад 200 000 доларів до кінця року, базуючись на потоках ETF і зниженні ставок ФРС. Відстань від реальності підкреслює фатальну помилку: аналіз bitcoin поза рамками глобальної макроекономічної ліквідності — це фатальний обман.

Можливі сценарії та стратегія виживання

У решту тижня ринок остаточно закріпить ціну bitcoin залежно від фактичних даних CPI та рішення Банку Японії, з трьома можливими траєкторіями.

Якщо CPI буде помірним і Банк Японії натякне на обережність у майбутньому, ринок може інтерпретувати вичерпання “поганих новин”. Bitcoin може технічно відскочити від підтримки у поточному діапазоні (86 000–88 000 доларів), але це буде лише пауза, а не структурна зміна тренду.

Комбінація сильного CPI і очікуваного підвищення ставок Банку Японії — найвищий ризик. У цьому сценарії bitcoin не зустріне опору на шляху до нової низхідної фази; прорив ключових рівнів підтримки може спрямувати актив до 78 000 доларів або нижче.

Третій сценарій — “чорний лебідь” — може викликати системну втечу з ризику. У такій ситуації bitcoin втратить будь-яку незалежність, слідуючи за акціями у спіралі кризи ліквідності.

Для інвесторів найрозумнішою стратегією залишається “ліквідність у готівці, захист передусім” до рішення Банку Японії у п’ятницю. Істинний баланс ринку з’явиться лише тоді, коли паніка через глобальний скорочення ліквідності буде повністю закладена у ціни. Відродження bitcoin неминуче співпаде з явним поворотом ФРС до політики стимулювання та повною ліквідацією глобального carry trade. До цього моменту будь-які спроби йти всупереч течії ризикують бути зруйнованими відливом ринкової хвилі.