SEC криптовалютне правозастосування значно скорочується: від жорсткої політики до відступу на 180 градусів

З початку цього року Федеральна комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) зазнала глибоких змін у своєму ставленні до регулювання криптовалют. За даними розслідування, проведеного «The New York Times» на основі аналізу тисяч судових документів, після приходу до влади адміністрації Трампа понад 60% справ, пов’язаних із криптовалютами, що розглядалися SEC, були пом’якшені — будь то призупинення розгляду, зменшення санкцій або пряме скасування.

Такий масштабний політичний перегляд є надзвичайно рідкісним у історії SEC. За даними, під час другого терміну Трампа SEC скасувала 7 справ щодо криптовалют, ще 7 були призупинені або пропонувалися вигідні мирові угоди. У порівнянні з цим, значна частина залучених сторін у цих справах має відомі зв’язки з Трампом.

“Горяча картопля” правоохоронних органів

Під час правління Байдена ставлення SEC до регулювання кардинально змінилося. У середньому щомісяця порушується понад дві справи, пов’язані з криптовалютами, які розглядаються у федеральних судах та внутрішніх юридичних системах агентства. Навіть у період першого терміну Трампа SEC у середньому порушувала близько однієї справи на місяць.

Але тепер ситуація кардинально змінилася. Після повторного приходу Трампа до влади SEC більше не порушувала нових справ щодо криптовалют, тоді як позови проти інших галузей продовжують рухатися у звичайному режимі.

Колишній голова SEC Гері Генслер у період передачі влади зазнав значного тиску. За повідомленнями, коли керівник відділу правозастосування Санжай Вадхва просив команду продовжувати виконувати свої обов’язки, частина співробітників обрала пасивну позицію — хтось брав довгі відпустки і не відповідав на листи, хтось відмовлявся підписувати відповідні документи, а хтось просто припинив розгляд справ із криптовалютами.

Консультант з правозастосування, який працював у SEC протягом десяти років, Віктор Суттаманонт, зазначив, що цей перехід влади був абсолютно іншим, ніж раніше. «Внутрішня атмосфера миттєво змінилася, — сказав він. — Під час двох попередніх змін кадрів співробітники залишалися на своїх посадах, а цього разу все було інакше.»

Політичний поворот нової керівної команди

Після відставки Генслера Трамп спершу призначив на посаду виконувача обов’язків голови республіканського члена комітету Mark T. Uyeda, який довгий час був противником підходу SEC до справ із криптовалютами. Уїєда у інтерв’ю заявив, що ініціативи Генслера з регулювання не мають законної підстави. Ще у 2022 році Генслер висловлював протилежну думку: «Навіть якщо з’являться нові технології, чинне законодавство не втратить чинності.»

На початку лютого 2025 року Уїєда зробив символічну кадрову зміну — перевів Джорге Тенрейро, який раніше керував регулюванням криптовалют і відповідав за кілька справ, з посади керівника відділу розслідувань до відділу інформаційних технологій. Це було сприйнято всередині SEC як принизливе зниження у посаді. Після відставки Тенрейро SEC почала припиняти розслідування щодо кількох криптовалютних компаній, які могли опинитися під слідством. Щонайменше 10 компаній оголосили, що їх не досліджують.

Новий голова SEC Пол Аткінс заявив, що ці заходи спрямовані на виправлення попередніх надмірних регуляторних дій. «Я чітко заявив, що ми повністю відмовляємося від моделі, коли регулювання замінюється правозастосуванням,» — сказав він.

Модель скасування справ

Найбільш очевидним проявом цього політичного повороту є різке зниження кількості справ. За часів Трампа було порушено 23 справи щодо криптовалют, з яких 21 — з періоду правління Байдена, і SEC вже пом’якшила 14 із них.

Порівняльні дані ще більше підкреслюють аномальність цього зсуву: під час правління Байдена SEC ніколи не скасовувала жодної справи, що залишилася від першого терміну Трампа. А після початку другого терміну Трампа було скасовано 33% справ, залишених від періоду Байдена, що значно перевищує 4% скасувань у інших галузях.

Особливо варто звернути увагу на скасування позову проти одного з великих криптовалютних бірж. Спочатку SEC пропонувала лише призупинити розгляд, але це було відхилено. Потім SEC запропонувала скасувати справу з можливістю її повторного відкриття у майбутньому, але й це не було прийнято. Врешті-решт SEC погодилася на повне скасування — без збереження будь-яких можливостей повторного відкриття. Варто зазначити, що у цій переговорах особисто брав участь співробітник офісу Уїєди, що порушує звичайну практику.

Після скасування справи юристи інших криптовалютних компаній почали наслідувати цей приклад, домагаючись подібних результатів для своїх клієнтів. До кінця травня SEC скасувала ще 6 справ.

Захист інвесторів і регуляторна дилема

Всередині SEC ці зміни не сприймаються одностайно. Залишився єдиний демократ-член Каролін Креньшоу прямо заявила, що дії SEC дають криптовалютній індустрії переваги: «Вони майже можуть робити все, що заманеться, і при цьому не нестимуть жодних наслідків.»

Колишній старший юрист з правозастосування Крістофер Мартін після скасування SEC своїх справ пішов на пенсію. Коментуючи тенденцію до послаблення регулювання, він сказав прямо: «Це повна здача позицій, фактично — підштовхування інвесторів у пекло.»

Але республіканський член SEC Хестер Пірс вважає, що це — виправлення помилок минулого. Вона наголошує, що ці позови взагалі не мали бути порушені з самого початку, оскільки вони заважають законній інноваційній діяльності галузі.

Аналіз кейсів: від правозастосування до врегулювання

Відомий оператор однієї з криптовалютних компаній був залучений у судові процеси через численні порушення. У травні 2024 року материнська компанія цієї фірми уклала мирову на 2 мільярди доларів із регуляторами штату, і SEC також почала переговори з цією компанією. У квітні 2025 року SEC несподівано запропонувала призупинити розгляд справи для пошуку рішення. У вересні того ж року SEC оголосила, що досягла угоди, і справа наразі очікує голосування комітету.

Подібні кейси включають припинення позову щодо платформи стабільної монети та призупинення розслідування щодо платформи кредитування через шахрайські дії.

Взаємодія галузі та політики

Цікавою є тенденція, що часові рамки розгляду справ тісно пов’язані з бізнес-активністю залучених сторін. Наприклад, за кілька тижнів до скасування однієї справи, залучена сторона брала участь у багатомільярдній комерційній угоді. А материнська компанія іншої фірми приблизно через два місяці після скасування справи інвестувала майже мільярд доларів у медіа-компанію, що належить родині.

Хоча ці збіги викликали інтерес у громадськості, «The New York Times» зазначає, що наразі немає прямих доказів існування чітких причинно-наслідкових зв’язків або неправомірного тиску.

Юридичні проблеми регуляторних повноважень

Основна причина труднощів SEC у регулюванні криптовалют полягає у невирішеному правовому питанні: чи має SEC справді повноваження подавати позови щодо криптовалютної галузі? Це залежить від того, чи належать криптовалюти до цінних паперів.

SEC вважає, що багато криптовалют за своєю природою є цінними паперами, тому відповідним органам потрібно проходити реєстрацію та публікувати детальну інформацію. У свою чергу, галузь криптовалют заперечує, що більшість криптовалют не є цінними паперами, а є особливими фінансовими продуктами, які мають мати окремі регуляторні правила. Асоціація криптовалютної індустрії заявляє: «Ми не прагнемо уникнути регулювання, ми хочемо мати чіткі й зрозумілі правила для ведення діяльності.»

Ці фундаментальні правові розбіжності і стали причиною того, що новий уряд змінює напрямки правозастосування.

Глибинний вплив і перспективи

Ці дії SEC відображають кардинальні зміни у ставленні федеральних регуляторів. Білий дім офіційно заявив, що президент «зупинить ті жорсткі правозастосовчі дії та надмірне регулювання, що гальмують інновації у криптовалютах». Міністерство юстиції навіть розформувало відділ правозастосування у сфері криптовалют.

Для юристів SEC, які брали участь у розгляді відповідних справ, така масштабна зміна політики викликає занепокоєння. Вони вважають, що ця установа, створена після Великої депресії, спочатку була спрямована на захист інвесторів і підтримку порядку на ринку, а тепер її дії можуть сприяти безладу у галузі, шкодити правам споживачів і навіть створювати ризики для всієї фінансової системи.

З іншого боку, для галузі це означає початок нової епохи. Криптовалютні компанії одностайно вітають ці зміни, вважаючи, що нарешті зможуть працювати у чіткій правовій рамці — хоча ця рамка ще розробляється.