Битва за відсоткові ставки між Вашингтоном і Франкфуртом: хто контролює курс долара до євро?

زوج اليورو доллар لم يعد مجرد رقم يراقبه المتخصصون، بل أصبح сільною ареною справжнього протистояння між двома протилежними монетарними політиками. За останні місяці 2025 року цей пар залишався в діапазоні між сильною підтримкою на рівні 1.1550 та вузькою опорою навколо 1.17, і кожен малий рух контролювався заявами Федеральної резервної системи або Європейського центрального банку. Проста рівновага: коли ФРС натякає на пом’якшення, курс долара до євро трохи знижується, а при поверненні до жорсткості — долар швидко зростає.

Тісна рівновага: перевага долара повільно зменшується

Сьогодні долар зберігає відносну перевагу, але він вже не домінує так, як на початку 2025 року. Причина очевидна при погляді на реальні цифри. Американська економіка зросла на 2.1% у першій половині 2025 року, що непогано, але менше за очікуване. Рівень безробіття знизився до приблизно 4%, а інфляція залишається наполегливою — 2.9% за індексом споживчих витрат, що вище цілі ФРС у 2%.

Ці цифри дають долару силу, але недостатньо для кардинальної зміни балансу. Інвестори віддають перевагу долару через прибутковість по американських облігаціях, яка приближається до 4%, тоді як європейські інвестиції пропонують лише близько 3.25%. Різниця невелика, але достатня для збереження відносної привабливості.

Європа: повільне виходження з туману

На іншому боці Атлантики ситуація більш похмура. Німеччина, найбільша економіка зони євро, зафіксувала зменшення промислового виробництва на 0.3% у вересні 2025 року. Індекси менеджерів з закупівель опустилися нижче 50 пунктів (межа між зростанням і скороченням) чотири місяці поспіль. Це не легке зниження, а червоний сигнал для підтримки.

Франція, друга за обсягом економіка, має застиглий рівень безробіття близько 7.5%, і роздрібні продажі зменшуються. У всіх напрямках видно ознаки тривоги. Але Європейський центральний банк (залишив ставку без змін третій місяць поспіль у жовтні 2025 року), підтверджуючи, що поточний рівень “зручний”.

Тут криється справжній парадокс. Європа економічно слабка, але ЦБ попереджає про швидке пом’якшення. Інфляція в регіоні залишається на рівні близько 2.6%, трохи вище цілі у 2%, і банк не хоче повертатися до високих цін.

Геополітичний контекст: газ, війни і знижена довіра

Неможливо зрозуміти реальний рух курсу долара до євро без врахування зовнішніх факторів. Російсько-українська війна ще не завершена, і її наслідки тривають. Ціни на природний газ в Європі (зросли приблизно на 12% у жовтні 2025 року), через ранню хвилю холоду і зменшення постачань з Норвегії. Це безпосередньо впливає на виробничі витрати, особливо для важкої промисловості.

Міжнародне енергетичне агентство попереджає, що ці ціни можуть додати від 0.3 до 0.4 відсоткових пунктів до інфляції в Європі до кінця 2025 року. Водночас уряди Європи збільшили військові витрати в середньому на 7%, що перерозподіляє ресурси з інвестицій у виробництво на оборону, поглиблюючи проблеми зростання.

З іншого боку, США стикаються з іншими викликами. Державний борг перевищив 34 трильйони доларів у кінці вересня 2025 року, що викликає тривогу. Але долар залишається “світовим безпечним притулком”. Коли зростають ризики, інвестори повертаються до американських активів. У жовтні, коли напруга в Чорному морі зросла, індекс долара піднявся на 1.2% за тиждень, тоді як євро опустився до трьохтижневого мінімуму близько 1.1570.

Технічний аналіз: очікується пробиття вузького діапазону

З технічної точки зору, ситуація дуже ясна. Євро-долар застряг у горизонтальному діапазоні між 1.1550 і 1.1700, що є класичною консолідацією. Зараз пара рухається обережно біля рівня 1.1550, і імпульс дуже слабкий, тому будь-який наступний рух буде обмеженим за масштабом.

Індекс відносної сили RSI знаходиться близько 40, що свідчить про відсутність сильного тренду. Індикатор MACD показує слабкий перехрестя у напрямку зниження, що натякає, що будь-який рух буде корекційним, а не імпульсним.

Основні рівні підтримки — 1.1367 і 1.1186, а опори — 1.1711 і 1.1913. Ясне пробиття одного з цих рівнів може запустити новий тренд із сильним імпульсом, але наразі ринок очікує.

Дані Комісії з торгівлі товарними ф’ючерсами CFTC показують, що позиції спекулянтів на євро скоротилися на 12% у жовтні, що свідчить про зменшення оптимізму щодо зростання. Але є і позитив: індекси довіри Sentix за листопад показали небольший покращення після чотирьох місяців скорочення, що може тимчасово підтримати ринок.

Грудень: момент істини

Європейський центральний банк проведе останнє засідання у 2025 році 12 грудня. Ф’ючерси оцінюють ймовірність зниження ставки на 25 базисних пунктів — 35%, і залишення без змін — 65%. Це розподіл відображає складну ситуацію банку.

Перший сценарій: несподіване зниження на 25 б.п. Якщо це станеться, а ФРС відкладе рішення, курс долара до євро може опуститися до близько 1.14 у короткостроковій перспективі. ING Bank прогнозує цей сценарій, але він може бути недовгим, оскільки ринки почнуть ціноутворення більшого циклу пом’якшення пізніше.

Другий сценарій: збереження ставки з обіцянкою пом’якшення. Якщо ЄЦБ заявить, що “готовий знизити у першому кварталі 2026 року”, це може бути сприйнято як психологічна підтримка, і пара може піднятися до 1.17. Аналіз Deutsche Bank вважає цей сценарій особливо перспективним.

Третій сценарій: тривале утримання ставки без змін до середини 2026 року. Це короткостроково підтримає євро, але створить тиск на слабкі економіки, що знову може знизити курс.

Реальність у тому, що рухи євро-долара вже не залежать лише від даних. Валюта рухається з урахуванням очікувань щодо змін у монетарній політиці. Доходність 10-річних німецьких облігацій зросла до близько 2.3% у жовтні 2025 року, що є найвищим рівнем за три місяці, тоді як дохідність американських облігацій трохи знизилася до 4.1% після заяв ФРС про поступове пом’якшення у першій половині 2026 року.

Висновок: баланс страху і надії

Зараз курс долара до євро відображає дуже складну ситуацію: долар зберігає перевагу, але вона зменшується, а євро страждає, але не падає. Обидві валюти стикаються з суттєвими викликами, але жодна з них не має настільки гострої проблеми, щоб кардинально змінити баланс сил.

Очікується, що пара залишатиметься в межах 1.15–1.18 до кінця 2025 року, з дуже малими шансами на сильні прориви, якщо не зміниться тон політики однієї з сторін.

Головне питання — не куди рухатиметься пара найближче, а яка валюта першою втратить довіру ринків. Якщо американська економіка явно увійде у рецесію, долар стане першим програшем. Якщо ж слабкість промислового сектору Європи триватиме, то саме євро зазнає більшого удару.

Загалом, пара євро-долар — одна з найслідкуваних у світі через те, що вона відображає настрої глобальних фінансів. Коли ринки оптимістичні — євро зростає, коли панікують — повертаються до долара. І між цим двома станами ця унікальна динаміка продовжить формувати напрям руху цієї пари.