Глибоке аналіз інвестиційної логіки у концептуальні акції напівпровідників: аналіз 10 провідних галузевих лідерів

Як інфраструктура глобальної інформаційної індустрії, напівпровідники вже давно стали ключовою силою, що рухає цифрову трансформацію економіки. Від традиційного промислового контролю до нових застосувань штучного інтелекту, від комунікаційної інфраструктури до сфери нових енергетичних ресурсів, проникність напівпровідників з кожним роком зростає. Цей “ядро” органу надає електронним пристроям здатність від пасивного виконання до розумних рішень.

Зі зростанням хвилі генеративного AI, викликаної ChatGPT, попит на високопродуктивні чіпи стрімко зростає, а також з урахуванням потреб у оновленні галузей 5G, Industry 4.0, електромобілів та інших, напівпровідникова індустрія перебуває у новому циклі зростання. У цій статті ми систематично ознайомимо інвесторів із структурою напівпровідникової галузі та проаналізуємо 10 найбільш перспективних концептуальних акцій на ринку.

Три основні сегменти ланцюга напівпровідників

За десятиліття розвитку галузь перетворилася з вертикально інтегрованої моделі у високоспеціалізовану систему з високим ступенем розподілу праці. За функціональним призначенням основні три сегменти:

Розробка чіпів (Fabless) — відповідає за інновації та технологічні дослідження продуктів, до провідних компаній належать Qualcomm, NVIDIA, Broadcom тощо. Такі компанії мають легкий активний портфель і контрольовані витрати на R&D, але потребують врахування ризиків, пов’язаних із коливаннями ринку.

Виробництво на кремнієвих пластинах (Foundry) — відповідає за виробництво та оновлення технологій, з провідними компаніями TSMC, GlobalFoundries. Цей сегмент вимагає постійних масштабних капіталовкладень для підтримки технологічної переваги, формуючи природний олігополістичний ландшафт.

Обладнання та матеріали для напівпровідників — забезпечують інструменти та сировину для верхнього рівня ланцюга, включаючи Applied Materials, ASML, Lam Research тощо. Ця сфера має високий ризик і великі інвестиції, але володіє значним впливом.

З огляду на поточні інвестиційні перспективи, ці три сегменти через свої характерні особливості — довгостроковий тренд зростання, стабільна конкуренція — вважаються “довгим і міцним” високоякісним напрямком.

Огляд лідерів галузі

Серед численних напівпровідникових компаній, за ринковою капіталізацією та силою у сегментах, варто звернути увагу на 10 компаній:

NVIDIA (NVDA.US) — капіталізація 2.19 трлн доларів, абсолютний лідер у сфері AI-чіпів. Завдяки монополії на GPU, компанія отримала значний інтерес у контексті AI-революції, викликаної ChatGPT. За рік акції зросли на 77%, що відображає ринкове визнання перспектив, але також вимагає уваги до ризиків переоцінки.

TSMC (TSM.US) — приблизно 717.2 млрд доларів капіталізації, світовий лідер у виробництві напівпровідників. Їхні передові технології та масштаб виробництва важко повторити, а довгострокові партнерства з Intel, Samsung забезпечують стабільний дохід. Поточний P/E — 27.3, дивідендна дохідність — 1.6%, поєднання зростання і доходності.

Texas Instruments (TXN.US) — найбільший у світі постачальник аналогових чіпів, клієнти з промисловості, автомобілів, зв’язку. Технології заміни високі, продукти мають високу лояльність, що створює широкі бар’єри для конкуренції. Акції зросли на 5% цього року, P/E — 27, довгострокова цінність у контексті AI-оновлень.

Broadcom (AVGO.US) — капіталізація близько 622.8 млрд доларів, сильний у сегментах дата-центрів і корпоративного зберігання. Стратегія постійних поглинань розширює портфель, ставши лідером у нішах. Зріст акцій — 21%, ціна — 1,344 долари, прибутковість зростає.

Qualcomm (QCOM.US) — найбільший постачальник 5G-базових чіпів, частка ринку — 53%. Основний постачальник мобільних комунікаційних компонентів, цільовий ринок зростає з 100 млрд до 700 млрд доларів до 2030 року. P/E — 24, потенціал зростання.

AMD (AMD.US) — капіталізація близько 254.3 млрд доларів, конкуренція з Intel і NVIDIA у CPU та GPU. У останні роки поглиблює співпрацю з Microsoft і Apple, зберігає зростання. Зросли на 7% цього року, нові продукти з 7-нм технологією розширюють ринок.

ASML (ASML.US) — капіталізація близько 365 млрд доларів, єдина у світі компанія з технологією EUV-літографії. Важлива для розвитку передових технологій напівпровідників. Зросли на 22%, попри корекцію доходів, домінування гарантує довгостроковий попит.

Applied Materials (AMAT.US) — близько 169 млрд доларів капіталізації, найбільший постачальник обладнання для виробництва напівпровідників. Повний портфель, зростання на 26%, ціна — 203 долари, P/E — 23.9. Попит зростає завдяки 5G, AI, IoT.

Intel (INTC.US) — приблизно 135.7 млрд доларів, довгий час домінував у ПК і серверних процесорах. Попри конкуренцію AMD і ARM, залишається важливим гравцем. Знизилися на 36%, P/E — 32.87, є хорошим об’єктом для купівлі після корекції, особливо з очікуваннями відновлення ринку авто і ПК.

Lam Research (LRCX.US) — капіталізація близько 121 млрд доларів, фокус на обладнанні для травлення. Зростання попиту на технології AI і високі вимоги до процесів сприяють зростанню замовлень. Зросли на 18.4%, ціна — 925 доларів, P/E — 34, високий, але з ясним попитом.

Цикл індустрії та інвестиційні можливості

Напівпровідникова галузь має виражену циклічність, один цикл триває 4-5 років. Від 1990 року пройшло вже 8 великих циклів, зараз — дев’ятий.

Цикл почався у другій половині 2019 року, у 2020 — через дефіцит чіпів досяг піку, у жовтні 2021 — вершина, потім — корекція. За прогнозами, дно цього циклу очікується у третій-четвертій чверті 2023 року. Фінансові ринки зазвичай реагують за півроку раніше, тому зараз — оптимальний час для поступового входу у напівпровідниковий сектор.

Основні фактори, що впливають на ціну

Зміни у попиті знизу — рушійна сила зростання цін напівпровідників. Від ПК, смартфонів до IoT, 5G, AI, автоелектроніки — кожна хвиля оновлень створює нові можливості для зростання. За прогнозами, у 2023 році глобальні поставки 5G-терміналів досягнуть 1.48 млрд штук (+31.7%), IoT — 38.5%, автоелектроніка — 35.1%. У майбутньому AR/VR також стане важливим драйвером.

Зміни у рівнях запасів — відображають баланс попиту і пропозиції. Низькі запаси зазвичай свідчать про високий попит або дефіцит пропозиції, підтримуючи ціни; високі — про перенасичення ринку, що тисне на ціни.

Технологічний прогрес — дає компаніям конкурентні переваги. Освоєння нових технологій, архітектур або застосувань підвищує ринкову ціну акцій. Наприклад, NVIDIA з її різноманітністю GPU, ASML з EUV-літографією.

Необхідність враховувати ризики

Макроекономічні коливання — підвищення ставок, уповільнення економіки знижують інвестиційну активність, що безпосередньо впливає на попит на чіпи. Недавні турбулентності у банківській системі, політика ФРС — слідкувати уважно.

Загострення технологічної конкуренції — R&D у напівпровідниках вимагає великих ресурсів, технологічний прорив або відставання може швидко змінити ринкову частку. Постійне лідерство у дизайні, процесах і пакуванні — ключ.

Загальний стан кінцевого ринку — попит на споживчу електроніку, мобільні пристрої, ПК — ще не визначений, а потреба у AI-чіпах для дата-центрів — потребує додаткової перевірки.

Інвесторам при формуванні портфелю напівпровідникових концепцій слід враховувати циклічність, оцінки і ризики, дотримуючись збалансованої стратегії.