Три ключові оцінки, які кожен інвестор повинен розрізняти на фондовому ринку

Коли ми стикаємося з дією на ринку, ми зіштовхуємося з фундаментальним дилемою: якою насправді є вартість цієї дії? Відповідь не є однозначною. Насправді існує три абсолютно різні способи її обчислення, і кожен з них відкриває нам різну інформацію про те, чи є це інвестиційною можливістю або потенційною пасткою.

Початкова точка: яка номінальна вартість акції?

Номінальна вартість відображає початкову ціну, за якою була випущена акція, коли компанія виходила на біржу. Це результат простої арифметичної операції: поділити загальний статутний капітал на кількість випущених акцій.

Розглянемо конкретний приклад. Уявімо, що BUBETA S.A. має статутний капітал у 6 500 000 € і випускає 500 000 акцій під час виходу на біржу. Обчислення буде таким:

Номінальна Вартість = 6 500 000 € ÷ 500 000 = 13 €

Однак ця цифра має дуже обмежену актуальність з часом. Номінальна вартість переважно важлива для інструментів фіксованого доходу, таких як облігації, де ми знаємо наперед, що отримаємо цей капітал при погашенні. У випадку з акціями, які не мають визначеного терміну погашення, ця вартість швидко втрачає значення.

Що справді каже баланс: балансову вартість

Якщо хочете зрозуміти, що відбувається всередині компанії, балансова вартість вам це розкриє. Вона обчислюється шляхом взяття загальних активів, віднімання зобов’язань, і ділення результату на кількість випущених акцій.

Цей метод особливо цінний для інвесторів, які практикують value investing, тобто філософію інвестування, що прагне “купити хороші компанії за хорошою ціною”. Передумова проста: ми інвестуємо лише тоді, коли ринкова ціна нижча за ту цінність, яку баланс реально надає компанії.

Розглянемо ще один приклад з MOYOTO S.A.:

• Активи: 7 500 000 €
• Зобов’язання: 2 410 000 €
• Випущені акції: 580 000
• Балансова Вартість = (7 500 000 - 2 410 000) ÷ 580 000 = 8,775 €

Щоб порівнювати компанії однієї галузі, дуже корисним стає коефіцієнт Ціна/Балансова Вартість (P/VC). Якщо порівнювати двох газових компаній, що котируються на IBEX 35, і Enagas має P/VC 0,55, тоді як Naturgy — 0,70, це дає підстави вважати, що Enagas дешевша з точки зору її балансової вартості.

Однак цей метод має важливі обмеження. Він не дуже підходить для технологічних компаній або малих капіталізацій, особливо якщо вони мають значні нематеріальні активи. Крім того, наявність бухгалтерських зловживань може повністю спотворити аналіз.

Термометр ринку: ринкова вартість

Ринкова вартість — це те, що ми бачимо на екрані щодня: це ціна, за якою реально купують і продають акцію. Вона обчислюється шляхом ділення загальної ринкової капіталізації компанії на кількість обігових акцій.

У випадку OCSOB S.A., з капіталізацією у 6 940 мільйонів євро і 3 020 000 випущених акцій:

Ринкова Вартість = 6 940 000 000 € ÷ 3 020 000 = 2,298 €

Ця вартість є динамічною і реагує на безліч факторів, що виходять далеко за межі бухгалтерської реальності компанії. Зміни в політиці процентних ставок, важливі події у секторі, економічні очікування або навіть спекулятивна ейфорія можуть підштовхнути ціну до ірраціональних рівнів.

Як застосовувати кожен метод у своїх інвестиційних рішеннях

Номінальна вартість має дуже конкретне застосування у певних фінансових інструментах. Наприклад, у конвертованих облігаціях встановлюється ціна конверсії на майбутнє, яка виступає як орієнтир, схожий на номінал. Але у щоденній операційній діяльності з акціями її застосування обмежене.

Балансова вартість — ваш союзник, коли хочете проаналізувати, чи переоцінена або недооцінена акція з точки зору балансу. Уявімо, що ви хочете інвестувати у котирується газову компанію. Порівнюючи P/VC основних кандидатів, ви можете визначити, яка пропонує кращі співвідношення ціна/балансова вартість. В будь-якому випадку, цей коефіцієнт не повинен бути єдиним критерієм: його слід поєднувати з глибшим фундаментальним аналізом і іншими індикаторами, такими як PER або EPS.

Ринкова вартість — ваш щоденний орієнтир. Це ціна, яку ви використовуєте для визначення точок входу, встановлення цілей прибутку або розміщення обмежених ордерів на купівлю. Якщо META PLATFORMS закривається на рівні 113,02 $, і ви передбачаєте падіння, можете виставити ордер на купівлю за 109,00 $. Ордер спрацює лише тоді, коли ринок досягне цього рівня. Пам’ятайте, що години торгів різняться: європейські біржі працюють з 09:00 до 17:30 (часу іспанського), тоді як США — з 15:30 до 22:00.

Недоліки кожного підходу

Кожен метод має свої слабкі сторони. Номінальна вартість — просто застаріла у аналізі акцій. Балансова вартість може вас обдурити у випадках з малими високоростучими компаніями або компаніями з переважно нематеріальними активами, крім того, вона вразлива до креативних бухгалтерських маніпуляцій.

Ринкова вартість, навпаки, глибоко залежить від невизначеності. Реагує на макроекономічні новини, політичні рішення, зміни у секторних очікуваннях, і не завжди раціонально. Ринок може значно відхилятися від реальної фінансової ситуації.

Таблиця швидкого огляду

Висновок: інтегруйте всі три у свій аналіз

Ключ не у виборі одного, а у розумінні, коли використовувати кожен з них. Номінальна вартість дає історичний контекст. Балансова показує, чи є прихований потенціал у балансі. Ринкова — це ваш інструмент для реальних операцій.

Складний інвестор не сліпо прив’язується до одного коефіцієнта. Він використовує P/VC для виявлення недооцінених кандидатів, але перевіряє фундаментальний аналіз. Моніторить ринкову ціну для пошуку стратегічних точок входу, але пам’ятає, що ціна і вартість іноді значно відрізняються.

Інвестування у фондовий ринок вимагає глибокого розуміння цих трьох аспектів. Тільки так ви зможете уникнути пасток переоцінки або втратити можливості через відсутність аналізу.