Обов’язкове до розуміння співвідношення ціна-прибуток (PE): з нуля вивчаємо англійські фінансові показники

Згадуючи інвестиції в акції, відносний прибуток до ціни (P/E) є абсолютно необхідним інструментом для визначення оцінки. Чи ви новачок, чи досвідчений інвестор, ви будете використовувати P/E для визначення, чи акція зараз є дешевою чи дорогою. Але що саме вимірює цей коефіцієнт? Як його англійською? У цій статті ми глибоко розглянемо всі аспекти цього фінансового показника.

Що таке P/E? Просте розуміння основної концепції PE

P/E англійською позначається як PE або PER, повністю Price-to-Earning Ratio, українською — коефіцієнт ціна/прибуток (КЦП). Його основний зміст дуже простий: ділимо поточну ціну акції на річний прибуток компанії (прибуток на акцію), і отримане число показує, скільки років потрібно, щоб за рахунок прибутку компанії окупити інвестиції.

З іншого боку, чим нижчий P/E, тим дешевша акція; чим вищий — тим більш оптимістичні очікування ринку щодо майбутнього компанії, і інвестори готові платити більшу премію. Наприклад, P/E TSMC колись коливався навколо 13, що означає, що за поточних прибутків потрібно приблизно 13 років, щоб окупити вкладення.

Як обчислюється P/E? Детальний розбір двох формул

Існує два способи обчислення P/E, але на практиці найчастіше застосовується перший:

Метод 1: Ціна акції ÷ Прибуток на акцію (EPS) = P/E

Метод 2: Загальна ринкова капіталізація компанії ÷ Чистий прибуток = P/E

Приклад розрахунку: якщо ціна акції TSMC становить 520 юанів, а прибуток на акцію за 2022 рік — 39.2 юанів, тоді P/E = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3. Це означає, що ціна становить приблизно 13.3 рази річного прибутку.

Після розуміння англійського визначення Price-to-Earning Ratio ви побачите, що P/E — це співвідношення ціни акції до прибутку, і чим менше число, тим дешевше купувати.

Які існують типи P/E? Статичний, ковзний, динамічний — три основні категорії

Залежно від використаних даних про прибутки, P/E поділяється на три основні типи, кожен з яких має свої сфери застосування:

Статичний коефіцієнт P/E: базується на прибутках за минулі роки

Формула: PE = ціна акції ÷ річний EPS

Річний EPS — це дані, оприлюднені компанією у річному звіті, або їх можна отримати, підсумувавши квартальні EPS. Наприклад, у 2022 році EPS TSMC становив: Q1(7.82) + Q2(9.14) + Q3(10.83) + Q4(11.41) = 39.2.

Статичний P/E має стабільний характер, оскільки річний EPS не змінюється до виходу нового звіту, і коливання P/E зумовлені лише змінами ціни акції. Цей метод є запізнілим і не відображає найновіші операційні результати.

Ковзний P/E (TTM): відстежує останні 12 місяців

Формула: PE (TTM) = ціна акції ÷ сума EPS за останні 4 квартали

TTM — це скорочення від Trailing Twelve Months, тобто використання прибутку за останні 12 місяців. Оскільки публічні компанії звітують щоквартально, беруться останні чотири квартали EPS.

Наприклад, якщо у Q1 2023 EPS TSMC становить 5 юанів, то сума EPS за 4 квартали: 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38, тоді новий ковзний P/E = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3. Це показує, що ковзний P/E швидше відображає актуальні результати компанії.

Динамічний P/E: базується на прогнозованих прибутках

Формула: P/E = ціна акції ÷ прогнозований річний EPS

Динамічний P/E використовує очікувані прибутки на майбутнє. Наприклад, аналітики прогнозують EPS TSMC за 2023 рік у 35 юанів, тоді P/E = 520 ÷ 35 ≈ 14.9.

Зверніть увагу, що прогнози різних аналітичних агентств можуть суттєво відрізнятися, і власні прогнози компанії теж можуть бути перебільшеними або заниженими. Тому точність динамічного P/E зазвичай нижча за двох інших, але він має перевагу у відображенні майбутнього зростання.

Який P/E є розумним? Два підходи до оцінки високої чи низької вартості

Як визначити, чи є P/E високим чи низьким? Найкорисніше — порівнювати:

Метод 1: Горизонтальне порівняння з іншими компаніями у галузі

Різні галузі мають дуже різні рівні P/E. За даними Тайванської фондової біржі, P/E автомобільної промисловості може досягати 98.3, тоді як у судноплавстві — лише 1.8. Тому порівнювати ці галузі недоцільно.

При порівнянні потрібно обирати компанії однієї галузі та схожого профілю. Наприклад, для TSMC потрібно порівнювати з UMC, Powerchip тощо. Якщо P/E TSMC становить 23.85, а UMC — 15, то TSMC оцінюється вище.

Метод 2: Вертикальне порівняння з історичними даними компанії

Порівняння поточного P/E з його історичними значеннями за 5 або 10 років дозволяє визначити, де зараз знаходиться оцінка.

Наприклад, якщо P/E TSMC зараз становить 23.85 і знаходиться в верхній частині за 5 років, це означає, що ринок очікує покращення і компанія знаходиться у здоровому стані після підвищення оцінки.

Графік P/E: візуальне визначення високої чи низької ціни

Щоб швидко оцінити, чи переоцінена чи недооцінена акція, графік P/E — найнаочніший інструмент.

Зазвичай він складається з 5-6 ліній, кожна з яких відповідає: Ціна акції = EPS × P/E. Верхня лінія — історичний максимум P/E, нижня — мінімум, середні або медіанні значення — у центрі.

Якщо ціна акції знаходиться нижче за ці лінії, це свідчить про недооцінку, і це може бути хорошим моментом для покупки; якщо вище — переоцінка. Наприклад, для TSMC, якщо ціна коливається між 13-кратним і 14.8-кратним P/E і знаходиться нижче цих рівнів, вона вважається відносно дешево.

Зверніть увагу: низький P/E не гарантує, що ціна зросте, а високий — що знизиться. Ринок може давати високі оцінки деяким акціям через очікування їхнього майбутнього зростання. Багато технологічних компаній мають високий P/E, і їх ціни продовжують зростати — це і є причина.

Три основні обмеження та застереження щодо використання P/E

Хоча P/E — найпоширеніший інструмент оцінки, він має суттєві обмеження:

Обмеження 1: Ігнорує борги компанії

P/E враховує лише капітал і зовсім не враховує боргове навантаження. Дві компанії з однаковим P/E, але одна з меншими боргами, мають різний рівень ризику.

Наприклад, у галузі компанія А — прибуткова за рахунок власних активів, а компанія B — за рахунок позик. За економічних змін або підвищення відсоткових ставок ризики B будуть вищими. Навіть якщо EPS однаковий, компанія А матиме вищу ціну, і не можна просто казати, що B — дешевша, бо у А — більший запас безпеки.

Обмеження 2: Важко визначити, коли P/E високий або низький

Високий P/E може бути з різних причин: короткострокове падіння прибутків, але хороші фундаментальні показники, або ринок вже заклав очікування зростання, або просто переоцінка, що потребує корекції. Всі ці ситуації мають різне значення для інвестора, і важко їх однозначно класифікувати за історичними даними.

Обмеження 3: Не підходить для компаній без прибутку

Багато стартапів або біотехнологічних компаній ще не отримують прибутку, і обчислити P/E неможливо. У таких випадках потрібно використовувати інші показники.

Відмінності та застосування PE, PB, PS

Крім P/E, існують ще коефіцієнти ціна/балансовий капітал (PB) і ціна/продажі (PS), які застосовуються в різних сценаріях оцінки компаній:

Засвоївши P/E та його англійське позначення Price-to-Earning Ratio, а також застосовуючи PB і PS, ви зможете більш комплексно оцінювати обґрунтованість вартості акцій і знаходити ті, що відповідають вашій інвестиційній стратегії. Пам’ятайте, що P/E — лише один із показників, і справжнє рішення про інвестицію має базуватися на комплексному аналізі фундаментальних даних, галузевих перспектив і ринкових умов.