Ядро логіки інвестицій у фармацевтичні акції: від фундаментальних показників галузі до системи оцінки

Світовий фармацевтичний ринок перебуває у фазі швидкого зростання. За даними галузі, очікується, що ринок біомедичних препаратів США до 2027 року досягне 445 мільярдів доларів США із середньорічним темпом зростання 8,5%. У цьому контексті постійного розширення фармацевтичні акції, через їхню відносну стійкість до економічних коливань, поступово стають важливим сегментом у портфелі інвестицій.

Галузеві характеристики фармацевтичних акцій

Біомедична галузь має яскраві особливості. По-перше, це антикризова стійкість — незалежно від економічної ситуації, людство потребує медичної допомоги та ліків, що робить фармацевтичні акції більш стабільними порівняно з циклічними галузями, наприклад, електронікою.

По-друге, поєднання високого ризику та високого доходу. Цінники біотехнологічних компаній часто коливаються через результати клінічних випробувань, патентні суперечки, зміни політики тощо. Інвесторам потрібно мати достатню обізнаність про ризики та терпіння, щоб отримати прибуток у цій сфері.

Крім того, регуляторні фактори глибоко впливають на розвиток галузі. Урядовий контроль за затвердженням, ціноутворенням і рекламою медичних товарів є суворим. Наприклад, у Тайвані державна система охорони здоров’я обмежує ціни на ліки, що ускладнює вихід нових препаратів на внутрішній ринок, тоді як у США застосовують більш ринковий підхід, дозволяючи гнучкіше формувати ціни.

Як новини впливають на ціну акцій

Коливання цін на фармацевтичні акції часто зумовлені важливими новинами. Наприклад, різке зростання цін на вакцини під час пандемії — типовий приклад. Останнім часом, коли компанія отримує сертифікацію orphan drug або проходить успішне клінічне випробування, ціна акцій зазвичай зростає, навіть якщо компанія ще не отримала прибутку.

У тайванському ринку компанія PharmaZell у 2022 році подвоїла свою вартість під час ринкової кризи, головним чином через отримання сертифікації orphan drug у США. Тоді її EPS був від’ємним, але її популярність зросла через очікування майбутніх результатів. До 2024 року ціна піднялася до високого рівня 388 нових тайванських доларів, переважно через оптимістичні очікування щодо препарату для лікування первинної тромбоцитопенії.

Перегляд системи оцінки фармацевтичних акцій

Традиційні фінансові показники часто не працюють для оцінки біотехнологічних компаній. Більшість ранніх біотех-компаній не мають стабільного грошового потоку або прибутку, їх основним активом є розроблювані препарати, які на фінансових звітах можуть здаватися безцінними.

Однак, коли препарат проходить клінічні випробування та отримує схвалення FDA, ситуація кардинально змінюється. Тому професійні інвестиційні організації зазвичай використовують PSR (ціна до доходу) замість традиційного P/E для оцінки нових біотехнологічних компаній.

Щодо зрілих фармацевтичних компаній, ситуація інша. Великі фармацевтичні гіганти, навіть якщо їхня операційна маржа зменшується через інвестиції у R&D, все одно отримують підвищені цінові мультиплікатори, оскільки вони мають безперервний потік інноваційних продуктів. Це схоже на логіку TSMC і United Microelectronics — компанії, що постійно інвестують у передові технології, отримують вищу премію.

Вирішальна роль схвалення FDA

Для будь-яких компаній — локальних або американських — схвалення FDA є ключовим моментом. FDA має найжорсткіші стандарти контролю за лікарськими засобами у світі. Якщо препарат отримує схвалення, його швидкість затвердження в інших країнах зазвичай дуже висока. Це робить схвалення FDA важливим індикатором для прогнозування руху цін акцій.

Конкурентні переваги американської фармацевтичної екосистеми

Америка стала світовим центром фармацевтичної галузі завдяки своїм унікальним екологічним перевагам.

Розмір ринку та цінова політика: США — найбільший світовий ринок ліків. На відміну від Тайваню, де система охорони здоров’я довгий час знижувала ціни на ліки, у США застосовують більш капіталістичний підхід — високі ціни на препарати оплачуються через комерційне страхування, що створює достатній прибутковий простір для інвестицій у R&D.

Талановиті кадри та концентрація галузі: у США понад мільйон працівників у біомедичній галузі, що охоплює R&D, виробництво, збут тощо. Тут зосереджені провідні фахівці, а випускники відповідних спеціальностей мають високий рівень працевлаштування.

Капітальна підтримка та позитивний цикл: американські капітальні ринки активно інвестують у цю галузь, формуючи повноцінну екосистему — від дослідницьких інститутів до стартапів і великих фармкомпаній. Це самопідсилююча система, яка приваблює інвесторів з усього світу.

Основні гравці на американському фармацевтичному ринку

Американський медичний ринок поділяється на чотири основні сектори: фармацевтика, біотехнології, медичне обладнання та медичні послуги, кожен з яких очолюють провідні компанії.

Eli Lilly (LLY) — за ринковою капіталізацією 10-ий у світі, у 2024 році її вартість становить 842 мільярди доларів США, вона є найбільшим у світі виробником ліків. Її ринок препаратів для схуднення займає 60% американського ринку, з великим потенціалом зростання.

Pfizer (PFE) — відома своїми препаратами для лікування COVID-19, її акції стабільно зростають, забезпечуючи стабільний дохід від дивідендів. У періоди ринкових корекцій — це хороша можливість для довгострокових інвесторів.

Johnson & Johnson (JNJ) — вважається “королем біотехнологій”, її ціна коливається помірно, що робить її привабливою для регулярних інвестицій або довгострокового збереження акцій.

AbbVie (ABBV) — основний прибуток отримує від Humira (ліки для лікування ревматоїдного артриту). Незважаючи на ризик втрати патенту, компанія має сотні патентів у своєму портфелі як захист, а також укладає ліцензійні угоди з іншими гігантами для розподілу доходів і постійно розробляє нові препарати.

Merck (MRK) — її препарат Keytruda є одним із найпопулярніших у світі для лікування раку, компанія має довгу історію та стабільний фінансовий стан, високий рівень дивідендів.

UnitedHealth (UNH) — у секторі медичних послуг, виграє від старіння населення США, її доходи та прибутки стабільно зростають, а довгостроковий тренд зростання цін акцій очевидний.

Поточна ситуація та можливості тайванських фармацевтичних компаній

Розмір тайванської фармацевтичної галузі відносно малий, а ринок у цілому домінують електронні компанії. Навіть якщо з’являються перспективні біотехнологічні компанії, вони навряд чи зможуть досягти десяти- або сотинних зростань, як на американському ринку.

Tainach Chemical (1720) — диверсифікована компанія, що займається виробництвом ліків, харчових добавок і медичного обладнання. Її активи стабільно зростають, боргова структура здорова, компанія популярна серед інвесторів через стабільні дивіденди, але потенціал зростання обмежений.

Heco Biotech (1783) — працює у сферах споживчих товарів (очищуючі засоби, засоби догляду) та біомедицини (костоправні матеріали, офтальмологічні препарати). За останні роки її фінансовий стан стабільний, активи та борги збалансовані, тому її варто стежити.

Об’єктивна оцінка інвестицій у глобальні фармацевтичні акції

За масштабами, інноваційністю та конкурентоспроможністю американські фармацевтичні компанії значно випереджають азійських колег. Це зумовлено як різницею у капітальних ринках, так і технологічним розривом у розробці препаратів. Навіть якщо в Азії з’являються видатні фармацевтичні компанії, їхній сумарний показник зазвичай поступається американським аналогам.

Інвестування у фармацевтичний сектор вимагає професійних знань галузі. Для тих, хто прагне зайнятися цим, важливо постійно слідкувати за розвитком американської фармацевтичної індустрії та результатами клінічних досліджень — це необхідна база для підвищення рівня суджень. У сучасних глобальних інвестиційних умовах американські фармацевтичні акції залишаються найяскравішим представником цієї сфери.