Гра дискусії про «Цифрове золото» розгорається: чому Біткоїн цього року не може конкурувати з дорогоцінними металами

Золото має монструозний рік, тоді як біткоїн продовжує спотикатися на критичних рівнях опору. Це розходження викликає нові питання щодо того, чи може криптовалюта дійсно функціонувати як цифрове золото — і відповідь, принаймні наразі, здається, — ні.

Бичачий рік золота ігнорує наратив про біткоїн

Дорогоцінні метали демонструють стрімкий ріст. Золото піднялося більш ніж на 70% у 2025 році, срібло зросло приблизно на 150%, а платина досягла рекордних максимумів. Це найсильніші річні показники з 1979 року, що зумовлено двома потужними факторами: очікуваннями зниження ставок центральних банків і напруженими геополітичними ситуаціями, що створюють попит на активи-укриття.

Тим часом, біткоїн зіштовхується з труднощами у підтримці ключових психологічних рівнів цін. Хоча він також демонструє зростання цього року, криптовалюта постійно здає їх під час ринкових відскоків, оскільки трейдери фіксують прибутки при кожній можливості. Основна проблема — структурна, а не просто тимчасова.

Структура ринку та макроекономічні умови працюють проти крипто

Реальна проблема очевидна: біткоїн і золото реагують на різні ринкові динаміки. Навіть коли здається ймовірним зниження ставок, біткоїну потрібно більше, ніж просто м’яке політичне середовище — йому потрібен справжній апетит до ризику. Останнім часом цей апетит коливається через волатильні доходності облігацій, коливання курсу долара і повторювані зміни у захисних позиціях.

Золото процвітає саме в такому середовищі. Воно вже закріплене у резервних активах центральних банків і природно тече, коли інституції пріоритетизують збереження капіталу. Біткоїн, навпаки, залишається активом, орієнтованим на роздрібних інвесторів. Він рухається разом із акціями і настроями ризику, а не проти них.

Проблема резервного активу

Девід Міллер, головний інвестиційний директор Catalyst Funds, прямо сформулював проблему: «Золото може мати рекордний рік, тоді як біткоїн у тому ж році знижується. Це явно не цифрове золото». Його думка глибша за просте порівняння цін.

Золото має інституційну легітимність, якої біткоїн ще не здобув. Центральні банки тримають його як офіційний резервний актив; корпорації та уряди визнають його як засіб збереження вартості. Біткоїн залишається здебільшого активом для роздрібних спекуляцій і хеджування. Як зазначив Міллер, «те, що золото робить і що біткоїн точно не може — це служити справжнім альтернативним резервним активом до валюти».

Це не означає, що біткоїн не має ролі. У довгостроковій перспективі він може залишатися хеджем проти девальвації валюти та надмірних фіскальних витрат. Але це інша теза, ніж «цифрове золото».

Інституційний капітал продовжує підтримувати золото

Дані підтверджують інституційну динаміку золота. Володіння у ETF, що підтримуються золотом, зросли кожного місяця 2025 року, крім травня, що свідчить про стабільне накопичення, а не спекулятивні сплески. SPDR Gold Trust, найбільший у світі ETF на золото, збільшив свої активи більш ніж на 20% лише за цей рік.

Великі банки Уолл-стріт подвоюють свої зусилля. Goldman Sachs прогнозує, що ціна золота може досягти $4,900 за унцію у 2026 році за базовим сценарієм, при цьому ризики зростання переважають ризики зниження.

Що це означає для інвесторів

Розрив у показниках між золотом і біткоїном у 2025 році — це не тимчасова аномалія, а відображення фундаментальних різниць у поведінці цих активів під час періодів макроекономічної невизначеності. Поки біткоїн не розвинеться до рівня інституційної інфраструктури та прийняття центральних банків, яким володіє золото, він залишатиметься більш чутливим до коливань ринку акцій і настроїв ризику.

Для менеджерів портфелів урок очевидний: золото і біткоїн виконують різні функції. Вважати біткоїн заміною золота, а не додатковим хеджем, може означати втрату захисту саме тоді, коли він найбільше потрібен.