Archer Aviation у 2025: Реальність ринку проти ажіотажу інвесторів

Змінюваний настрій ринку

Різниця не могла бути більш очевидною. У 2024 році Archer Aviation (NYSE: ACHR) була історією, яку всі хотіли розповідати. Акції виробника електричних вертикальних злітно-посадкових апаратів зросли на 58,8% протягом року, спираючись на імпульс від вражаючого зростання на 228,3% у 2023 році. Простір електричних вертикальних злітно-посадкових апаратів здався готовим до зльоту—іронічно. Перенесімося у 2025 рік, і наратив кардинально змінився. Акції впали більш ніж на 20% з початку року, що є особливо болючим поверненням ураховуючи силу ширшого ринку та перевагу конкурентів Joby Aviation (NYSE: JOBY).

Чому оптимізм зник

Кілька взаємопов’язаних факторів пояснюють падіння Archer. По-перше, існує регуляторний вузол. І Archer, і Joby залишаються у стані очікування з боку Федеральної авіаційної адміністрації США (FAA), яка відома своєю суворістю при оцінюванні нових категорій літальних апаратів. Шлях до комерційних авіаційних таксі вимагає трьох окремих сертифікацій FAA: типу сертифікації, виробничої сертифікації та операційної сертифікації. Archer вже подолав операційний бар’єр, але залишається у складних процесах отримання типу та виробничих дозволів—процес, що історично займає значний час.

Крім внутрішніх шляхів FAA, компанія диверсифікує свої ризики на міжнародному рівні. Стратегічні партнерства розвиваються з авіаційною екосистемою Саудівської Аравії та з Japan Airlines для пілотування eVTOL-сервісів у Токіо. Крім того, Archer досліджує програму White House’s eVTOL Integration Pilot Program (eIPP), альтернативний маршрут, спрямований на запуск операційних авіаційних таксі до 2026 року у кількох американських містах.

Прихований податок для акціонерів

Можливо, більш нагальним для поточних інвесторів є проблема розмивання. Останні місяці Archer активно залучає капітал. Лише у червні компанія випустила $850 мільйонів у нових акціях і оголосила про подальший $650 мільйонів випуск, призначений для купівлі аеропорту Готорн у Лос-Анджелесі. Ці кроки були необхідні для фінансування операцій та розширення, але вони мають ціну: частка власності існуючих акціонерів зменшується з кожним новим випуском.

Ця тенденція, ймовірно, триватиме. Як тільки регуляторні дозволи з’являться і Archer почне масштабувати виробництво для задоволення попиту, очікуються додаткові залучення капіталу. Тому кожен, хто розглядає входження, має бути готовим до подальшого розмивання акцій у міру переходу компанії від розробки до впровадження.

Висновок: історія ще триває

Archer Aviation залишається компанією з істинним потенціалом, але вона виконує свій бізнес-план у повільному темпі. Регуляторний ландшафт, хоча й поступово просувається вперед, ще не дав ті каталізатори, на які сподівалися інвестори. Можливий переломний момент очікується у 2026 році з програмою eIPP та міжнародними сертифікаціями, але це ще за кілька місяців—вічність у ринкових термінах.

Для потенційних інвесторів розрахунок ускладнений. За оцінкою $5 мільярдів, компанія не є надто дорогою для піонера eVTOL, але ще не стала доведеним лідером, яким її очікували на цьому етапі. Безпечнішим підходом може бути моніторинг регуляторних подій до 2026 року, перш ніж вкладати капітал, щоб дати компанії час продемонструвати суттєвий прогрес перед ставкою на її відновлення.