Історія, здається, завжди повторюється. У 1929 році "Чорний четвер" — американський фондовий ринок миттєво обвалився, почавшись Велику депресію — промислове виробництво знизилося наполовину, рівень безробіття сягнув 25%. Цілих 79 років потому, у 2008 році, знову розгорнулася фінансова трагедія: іпотечна криза охопила весь світ, Lehman Brothers раптово збанкрутував, глобальна ринкова капіталізація зникла наполовину, світова економіка увійшла у льодовиковий період.

Що саме спричинило ці катастрофи? В основі — політика зниження відсоткових ставок центральних банків, яка постійно випускала ліквідність, сприяючи бурхливому зростанню іпотечного ринку. Ще страшніше — високоризикові деривативи MBS і CDS, що поширювалися як злоякісна пухлина, за оцінками, їхній масштаб досяг 33 трильйонів доларів. Фальсифікація рейтингів агентств, високий рівень левериджу до 1:40, а регуляторні органи майже не діяли.

Заходи з порятунку, які застосовувалися пізніше, були справді масштабними — план TARP на 7000 мільярдів доларів, три раунди кількісного пом’якшення (QE), що випустили величезну кількість ліквідності, та офіційне запровадження нульової ставки. Закон Додда — Френка також намагався закрити прогалини у фінансовій системі. Але чи здатні ці заходи справді усунути системні ризики? Не факт.

Проблема так і залишається невирішеною. Коли знову розгорнеться новий бульбашка, чи будемо ми готові? Чи знову повториться магія фінансового циклу? Можливо, відповідь вже поступово формується у траєкторії історії.