## Ethereum потрапляє у парадокс зростання

Зі вступом у 2025 рік Ethereum стикається з турбуючим явищем: технічні новини з'являються майже щодня, екосистемні застосунки з'являються один за одним, але ціна активу продовжує залишатися під тиском. Навіть після затвердження спотових ETF і інвестицій у 20 мільярдів доларів від Бейлорд, ETH все ще повертається з високого рівня в 4900 доларів, а довіра власників поступово знижується.

За цим стоїть глибока криза, пов’язана з моделлю доходу та перерозподілом екосистемної цінності.

## Злам дефляційної логіки

Після оновлення Ethereum до Layer2, проблема заторів у головній мережі була частково вирішена, але з’явилася незручна ситуація — комісії впали на 90%, що призвело до значного зниження обсягу спалювання ETH. Орієнтація на "дефляційний золотий стандарт" зникла, поступившись тінню "тиску на емісію". Ці фундаментальні зміни змусили багато інвесторів, що входили на основі дефляційної логіки, переоцінити свої позиції.

## Перерозподіл багатства на Layer2

Більш болюча статистика: річний дохід таких Layer2-ланцюгів, як Base, вже перевищив 75 мільйонів доларів, тоді як швидкість зростання доходів основної мережі Ethereum явно відстає. Ця ситуація — "слабкий батько, сильний син" — викликає питання: Layer2 "п'є кров" у головної мережі, а не створює симбіоз.

Екосистема, хоча й процвітає, але доходи перетікають назовні.

## Оточення, що нападає з усіх боків

**Вплив Solana не можна недооцінювати.** У високопродуктивних сегментах, таких як платежі та DePIN, перевага швидкості Solana створює домінуючу ситуацію, а проекти на кшталт Render масово мігрують на інші публічні ланцюги. Це означає, що втеча застосунків з рівня застосунків — очевидна.

**Більш реалістичне ставлення з Уолл-стріт.** Фізичні ETF на ETH, що належать інституціям, не мають стейкінгового доходу, а їхній привабливості не додає навіть 5% дохідності за американськими облігаціями. Постійний відтік капіталу — це раціональний вибір інституційних інвесторів.

У такій ситуації Ethereum опиняється у незручному становищі: гірше за стабільність Біткоїна, але слабше за потенціал зростання Solana.

## Потенційні сигнали до повороту

Але історія ще не завершена. Якщо з’являться прориви у наступних напрямках, ситуація може кардинально змінитися:

**1. Запуск ETF з доходом** — після затвердження ETH отримає статус "активу, що приносить дохід", що стане великим стимулом для інституційних інвесторів.

**2. Створення RWA-розрахункового шару** — провідні компанії, такі як Бейлорд і Visa, вже обрали Ethereum як інфраструктуру для токенізації реальних активів. Коли трильйони активів почнуть перетікати у блокчейн, цінність Ethereum буде переосмислена.

**3. Вибух екосистеми Blob** — при появі феноменальних застосунків головна мережа знову може зазнати заторів, а механізм спалювання ETH — активізуватися.

**4. Мережа взаємозв’язку Layer2** — безшовний перехід між ланцюгами стане реальністю, і проблеми фрагментації ліквідності будуть вирішені.

**5. Демократизація вузлів** — до 2026 року, якщо можна буде запускати вузли з мобільних пристроїв, уявлення про децентралізацію відкриється повністю.

## Від казино до банку

Процес трансформації Ethereum у певному сенсі схожий на перехід компанії від високого зростання до стабільного грошового потоку. Короткостроковий потенціал зростання може бути менш яскравим, ніж у Solana, але довгострокова захисна стінка, закладена у його інфраструктуру, важко зруйнувати.

Процес процвітання Layer2, приплив RWA, запуск все більшої кількості застосунків — все це додає ваги позиції Ethereum як інфраструктурного базису. Навіть якщо зараз ринок спокійний, фундаментальні зміни накопичуються.

Яким буде 2026 рік — можливо, нам всім варто зберігати трохи терпіння.