Проблеми з ліквідністю проникають у протоколи ФРС через зростання використання репо

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: Ліквідність викликає занепокоєння у протоколах ФРС, оскільки зростає використання репо Оригінальне посилання:

Підсумок

• Протоколи засідання FOMC у грудні показують, що чиновники стурбовані тим, що резерви знаходяться поблизу нижньої межі «достатніх», що робить ринки фінансування вразливими до шоків.
• Політики зважували питання купівлі казначейських білетів та більш гнучкий постійний репо-інструмент, щоб уникнути повтору сплеску репо-ставок у стилі 2019 року.
• Ринки все ще закладають високі ймовірності стабільних ставок на засіданні 27-28 січня 2026 року, тримаючи діапазон коштів на рівні 3,50%-3,75% наразі.

Деталі

Протоколи засідання Федерального резерву у грудні розкрили занепокоєння щодо потенційних дефіцитів ліквідності у фінансовій системі, навіть попри те, що відсоткові ставки залишаються відносно стабільними, згідно з документами, опублікованими 30 грудня.

Запис засідання Комітету з відкритого ринку у період 9-10 грудня показав, що політики все більше звертають увагу на стан короткострокових ринків фінансування, де банки та фінансові компанії позичають і позичають готівку на ніч. Чиновники зазначили, що кілька індикаторів вказують на зростаючий тиск, зокрема підвищені та волатильні нічні репо-ставки, розширення розривів між ринковими ставками та адміністративними ставками ФРС, а також збільшене використання постійного репо-інструменту ФРС, згідно з протоколами.

Головним у дискусії був рівень резервів у банківській системі. У протоколах зазначено, що резерви знизилися до рівнів, які ФРС вважає «достатніми». Однак кілька чиновників підкреслили, що ця позначка є перехідною зоною, а не буфером, і що незначні коливання попиту можуть підвищити вартість нічного позичання та напружити ринки фінансування, коли резерви знаходяться поблизу нижньої межі.

Деякі учасники порівнювали поточні умови з баланс-лістом ФРС 2017-2019 років, який закінчився різким сплеском репо-ставок у вересні 2019 року. Чиновники припустили, що нинішній тиск може наростати швидше, ніж під час того раніше епізоду, згідно з протоколами.

Прогнози персоналу показали, що наприкінці року тиск на баланс-ліст, зміщення наприкінці січня та великий весняний відтік, пов’язаний із сплатою податків, що надходить на рахунок Казначейства у ФРС, можуть суттєво зменшити резерви, зазначили у протоколах. Без втручання ці потоки можуть знизити рівень резервів нижче комфортного рівня, що підвищить ймовірність збоїв у нічних ринках.

Щоб зменшити ризики, учасники обговорювали можливість початку купівлі короткострокових казначейських цінних паперів для підтримки достатніх резервів з часом. У протоколах наголошувалося, що такі покупки підтримають контроль за відсотковими ставками та стабільність ринків, а не сигналізують про зміну монетарної політики. Учасники опитування, наведені у протоколах, очікували, що ці покупки становитимуть приблизно $220 мільярд протягом першого року.

Чиновники також розглядали способи підвищення ефективності постійного репо-інструменту ФРС, який слугує як резерв ліквідності. Учасники обговорювали зняття загального обмеження на використання цього інструменту та уточнення комунікацій, щоб учасники ринку сприймали його як рутинну частину операційної структури ФРС, згідно з протоколами.

Цільовий діапазон федеральних фондів наразі становить 3,50% до 3,75%, а заплановане засідання політиків відбудеться 27-28 січня 2026 року. На 2 січня інструмент FedWatch від CME Group показав, що трейдери оцінюють ймовірність утримання ставок на рівні 85,1%, порівняно з 14,9% ймовірністю зниження на чверть пункту.

Інвестори здебільшого очікували зниження ставки на чверть пункту на грудневому засіданні і вже закладали у ціни додаткові зниження у 2026 році, згідно з даними ринку. Очікування щодо ставок майже не змінилися під час міжзасідань, показали протоколи.

Протоколи грудня показали, що політики загалом задоволені макроекономічною ситуацією, водночас підкреслюючи управління ліквідністю як критичний пріоритет поряд із політикою щодо відсоткових ставок.