Правило чотирирічного циклу біткоїна, яке раніше вважалося орієнтиром, цього разу справді зазнало невдачі.

Оглядаючись на ринковий контекст останніх 14 років, кожен раунд халвінгу — це як стартова зброя для ринку: тиск на пропозицію знімається, розпалюється ентузіазм роздрібної торгівлі, а ціни валют зазвичай приносять щасливий ріст. Логіка не може бути простішою: зменшена пропозиція + спекулятивний бум = зростаючий ринок.

Але цього разу все інакше. Другий рік після халвінгу закінчився занепадом замість продовження традиційного сценарію. Цей виняток є суттєвим — він знаменує повний кінець старої епохи.

Де справжні зміни? «Дистанційне керування» ринком біткоїна повністю змінило власників. Колись ключова логіка з боку пропозиції давно мала мінімальний вплив. Те, що зараз домінує в цінах валют — це жорсткість ліквідності, коливання процентних ставок, місцезнаходження інституційних фондів і злети й падіння всього макроекономічного циклу. Зменшення цієї змінної вдвічі зведено до фонового звуку.

Яке відображення стоїть за цим? Біткоїн переживає трансформацію з чисто спекулятивної роботи на повноцінний фінансовий актив. Поки інституції продовжують втручатися, а макроекономічний вплив поглиблюється, весь ринок криптовалют прощається з епохою роздрібних інвесторів і варварського зростання, поступово інтегруючись у рушійну структуру макроекономічного циклу.

Це не лише ознака зрілості ринку, а й означає, що правила гри були повністю переписані.