Активи на блокчейні входять у банківське кредитування: практичні межі кредитизації

Динамічне забезпечення на основі виробництва надає активам у мережі характеристики фінансування, а не розглядає їх лише як торгові інструменти.

Клієнтські та ризик-контрольні рамки є ядром логіки, що дозволяє банкам приймати криптоактиви як забезпечення.

Глобальні експерименти та інституційні дослідження співіснують, але волатильність цін і регуляторна невизначеність залишаються основними викликами.

28 грудня 2025 року найбільший банк Росії, Сбербанк, видав пілотний кредит компанії Intelion Data, що займається майнінгом біткоїнів, використовуючи динамічно вироблені криптоактиви як забезпечення, що стало першою практикою кредитування активів у мережі в рамках традиційної банківської системи Росії.

АКТИВИ — БІЛЬШ НІЖ ПРОСТО ЦИФРОВІ ТОКЕНИ

Історично криптоактиви відігравали обмежену роль у традиційних фінансових системах, переважно як торгові інструменти. Інвестори купували і продавали їх, щоб отримати прибуток від цінової волатильності, але такі активи не мали вимірюваних і стабільних характеристик грошового потоку, необхідних банкам для кредитної оцінки.

Пілотний кредит Сбербанку вводить критичний зсув. Замість залежності від статичних володінь токенів, кредит забезпечується динамічно виробленим біткоїном, створеним через майнінг. Вихід майнінгу стає кредитною підтримкою, безпосередньо пов’язуючи забезпечення з реальною економічною діяльністю і поточним виробництвом.

Ця структура перетворює активи у мережі з цінової спекулятивної інструменту у кредитні вимоги, пов’язані з грошовим потоком. Навіть за умов волатильності цін на біткоїн, майнінговий вихід залишається відстежуваним, піддається аудиту і вимірюванню у мережі. Така передбачуваність більш тісно відповідає традиційним моделям ризику банків, які зосереджені на прозорості доходів і здатності до погашення.

Важливо, що цей розвиток — це не просто інновація продукту. Це розширення традиційних рамок кредитування. Традиційне забезпечення зазвичай складається з фіксованих активів або стабільного операційного доходу. Забезпечення у мережі додає реального часу, динамічної та прозорої економічної цінності, надаючи банкам нові інструменти для ціноутворення ризиків і оцінки кредиту.

Рисунок 1: Основна структура та деталі реалізації пілотного проекту кредитування з крипто-забезпеченням Сбербанку

ГРОШОВИЙ ПОТОК І КРЕДИТ — ТАБЛИЦЮВАНІ

У центрі рішень банку щодо кредитування лежать три змінні: здатність до погашення, ліквідаційна вартість забезпечення та управління ризиками. Хоча традиційні активи мають зрілі системи оцінки та ліквідації, активи у мережі довгий час були виключені через цінову волатильність і операційну складність.

Однак, за певних умов, активи у мережі можуть поступово набувати кредитних характеристик, прийнятних для банків. Перша умова — передбачуваний грошовий потік. Майнерські підприємства можуть оцінювати обсяги виробництва і доходи на основі історичних даних, прогнозів хешрейту і операційних витрат.

Друга — піддаваність аудиту власності. Записи у мережі забезпечують прозорі та перевірені докази належності доходів, що дозволяє банкам підтвердити, що нагороди за майнінг або доходи протоколу належать позичальнику. Третя — контрольований механізм ліквідації. За допомогою клієнтського управління і процедур примусового виконання, банки можуть забезпечити повернення забезпечення у разі дефолту.

Пілотний кредит Сбербанку побудований на цих принципах, створюючи кількісну кредитну основу для активів у мережі. На відміну від спекулятивного впливу цінових коливань, цей кредит базується на реальній, відстежуваній економічній діяльності. В результаті активи у мережі починають мати «можливість позичання», визнану банківською системою.

Рисунок 2: Концептуальна модель кредитування активів у мережі

КЛІЄНТ-СХОВИЩЕ СТВОРЮЄ ЗАХИСНИЙ МЕХАНІЗМ

Залежно від того, чи приймають банки активи у мережі, залежить і їхній підхід до клієнтського зберігання та управління ризиками. Сбербанк використовує власне рішення для зберігання — Rutoken, щоб керувати забезпеченням. Ця система гарантує, що забезпечення не може бути вільно передане протягом строку кредиту і зберігає чіткі аудиторські сліди та процедури примусового виконання.

Цей підхід до зберігання нагадує управління традиційним забезпеченням, таким як акції або облігації, а не покладається на автоматизовані механізми ліквідації, поширені у децентралізованих системах. Зберігання дозволяє банкам точно контролювати рух активів, виконувати процедури повернення у разі дефолту і відповідати регуляторним вимогам.

Крім зменшення ризиків, інфраструктура зберігання формує основу для кредитування активів у мережі. Стандартизовані рішення для зберігання з часом можуть дозволити масштабну інтеграцію криптоактивів у баланс банків і створити повторювані операційні моделі для інших фінансових установ.

ГЛОБАЛЬНІ БАНКИ ПРОВОДЯТЬ ТЕСТУВАННЯ

Хоча це перший випадок у банківській системі Росії, світова практика показує, що активи у мережі поступово наближаються до меж традиційних кредитних ринків. За третій квартал 2025 року, баланс кредитів, забезпечених біткоїнами, на Coinbase перевищував USD 1 мільярд, що свідчить про високий інституційний попит на крипто-забезпечене фінансування.

У США щонайменше шість банків пропонують кредити під BTC для інституційних клієнтів, зазвичай з коефіцієнтом кредиту до вартості (LTV) від 50% до 70%. Ці консервативні параметри відображають зусилля банків балансувати ризик волатильності, досліджуючи продукти кредитування, забезпечені криптоактивами.

В Азії, Mitsubishi UFJ Financial Group (MUFG) розширила послуги з крипто-зберігання і кредитування для інституційних клієнтів, з активами у зберіганні понад JPY 500 мільярдів. Європейські фінансові центри, такі як Швейцарія і Люксембург, уточнили правовий статус цифрових активів, що дозволяє банкам зберігати і легально обробляти забезпечення у мережі.

Ці випадки демонструють, що кредитування активів у мережі рухається від периферії до ядра фінансових систем. Пілотний проект Сбербанку відповідає цій глобальній тенденції, пропонуючи цінний операційний досвід для російських фінансових установ.

КРЕДИТУВАННЯ В МЕРЕЖІ МОЖЕ ТАКОЖ БУТИ ФІНАНСОВИМ

Майнінгова продукція — це лише початкова точка. Інші активи у мережі з потенціалом для фінансування включають доходи від стейкінгу (PoS), де вузли генерують передбачувані та перевірені потоки доходів; доходи від комісій децентралізованих бірж, що забезпечують відстежувані грошові потоки від протоколу; і роялті NFT, отримані від вторинних ринкових транзакцій.

До третього кварталу 2025 року загальний обсяг заборгованості, забезпеченої DeFi, досяг приблизно USD 41 мільярда, зростаючи на 37% у порівнянні з попереднім роком, причому значна частка припадає на централізовані платформи. Це зростання відображає зростаюче визнання ринком кредитних інструментів у мережі і підтверджує потенціал фінансування блокчейн-економіки поза спекуляціями.

ДВОСТОРОННЄ РОЗВИТОК УПРАВЛІННЯ РИЗИКАМИ І РЕГУЛЯТОРНОЇ ЯСНОСТІ

Хоча кредитування активів у мережі має значний потенціал, волатильність цін залишається основним ризиком. Різкі коливання можуть спричинити каскадні ліквідації і підірвати стабільність кредитного портфеля, а рамки оцінки і аудиту ще недостатньо стандартизовані, що підвищує вимоги до управління ризиками на рівні банків. Щоб зменшити ці ризики, банки зазвичай застосовують нижчі коефіцієнти LTV, ніж для традиційних активів, впроваджують автоматичні пороги ліквідації і динамічно коригують моделі кредитування залежно від глибини ринку і ліквідності. Пілотний проект Сбербанку вже застосував частину цієї рамки, що свідчить про можливість кредитування активів у мережі в контрольованому ризиковому середовищі, хоча подальша оптимізація ще потрібна.

Одночасно, регуляторна ясність є передумовою для довгострокової стабільності. Керівництво Сбербанку наголосило, що кредит — це пілотна програма, і банк тісно співпрацює з центральним банком для вдосконалення регуляторної бази. Основні питання включають правовий статус заставних активів, забезпечення виконання механізмів ліквідації, відповідність капітальним вимогам і зберігання активів та захист клієнтів. Без чіткої підтримки інституцій навіть зацікавлені банки матимуть труднощі з масштабуванням таких продуктів у довгостроковій перспективі.

Загалом, кредитування активів у мережі рухається поступовою траєкторією: початкові пілоти підтверджують операційні процеси і контроль ризиків, регуляторні рамки визначають стандарти і межі, а потім кредитні продукти поширюються по банківських системах для корпоративних і роздрібних клієнтів. Цей процес є справжнім втіленням кредитування у мережі — де кредитоспроможність ґрунтується на передбачуваних грошових потоках, а зберігання і управління ризиками становлять основу участі банків, а регуляторна координація забезпечує довгострокову життєздатність.

Детальніше:

JPMD AND MONY MOVE BANK MONEY ON-CHAIN

Tokenization RWA: Як реальні активи переходять у мережу

〈On-Chain Assets Enter Bank Lending: The Practical Boundary of Creditization〉 ця стаття була вперше опублікована у «CoinRank».