Американська економіка зараз стикається з важким для врегулювання викликом, який насправді спрямований у бік AI.

Великі технологічні компанії щорічно вкладають у інфраструктуру AI неймовірні суми, переважно у дата-центри та закупівлю високопродуктивних чіпів, приблизно на рівні 3 трильйонів доларів. Але загальний грошовий потік цих компаній становить лише 1,5 трильйона доларів щороку, тобто решту потрібно залучати через випуск облігацій. Цей фінансовий тиск постійно впливає на рівень відсоткових ставок у США та фінансову систему, що у довгостроковій перспективі є потенційною загрозою.

Розглянемо останні дані ВВП — у третьому кварталі скориговане значення становить 4,3%, що значно перевищує ринкові очікування у 3,3%, і навіть вище за другий квартал, коли зростання було 3,8%. Але якщо дивитись на довгий період, ця цифра вже не здається такою вражаючою. У першому кварталі було -0,5%, у другому — 3,8%, а середнє за два квартали становить приблизно 2%, оскільки цей показник був штучно завищений через статистичні методи (технічні викривлення у даних щодо імпорту та експорту).

Значення 4,3% у третьому кварталі — це досить чисті дані: без тарифних бар’єрів, без урядової часткової зупинки роботи, без значних статистичних похибок. Це справжній відгук у нормальних умовах політичного середовища. Це зростання дійсно сильне, але для Федеральної резервної системи воно є й одночасно незручним сигналом.

Чому незручним? Тому що економічна активність не передається у сферу зайнятості. Рівень безробіття вже піднявся до 4,5%, і ще більш болісно — деякі передові індикатори та малий неосяжний сектор праці наближаються до поворотної точки, а кількість білого комірця зменшується.

Зараз AI майже є ще однією рушійною силою зростання ВВП США, поряд із споживанням, і підтримує значний приріст. Але з іншого боку, ця технологія систематично замінює людську працю. Ступінь привабливості зростання ВВП прямо пропорційний ступеню погіршення ситуації на ринку праці.

Саме це є найголовнішою проблемою для ФРС — це не те, що можна вирішити зниженням ставок. Зниження ставок може стимулювати попит, але не здатне створити робочі місця, які вже замінені AI.