Останнім часом ціна на срібло знову досягла нових максимумів, але історія, що стоїть за цим, є більш вартою уваги ніж сам ріст цін.

Проблема дуже серйозна. Лондон, як найбільший світовий центр поставки срібла, вже починає проявляти ознаки стиснення. Який найяскравіший сигнал? Відсоткова різниця між однорічною ставкою свопу на срібло та американською ставкою вже опустилася приблизно до -7%.

Інакше кажучи, зараз отримати срібло коштує на 7% дорожче, ніж поставити його через рік. У нормальному ринку цього не повинно було б бути — витрати на зберігання, страхування та фінансування теоретично роблять форвардні контракти дорожчими. Але тепер ситуація змінилася, і це лише один реальний факт: ринок починає сумніватися у справжності так званого "паперового срібла".

На лондонському торговому ринку велика кількість срібла існує під назвою "незалежне" (непередане), здається, що воно має бухгалтерські записи, але насправді це лише боргові зобов’язання без відповідних фізичних срібних злитків, що лежать поза цим. Коли все більше інвесторів вимагають фізичну поставку, проблема вибухає — один і той самий срібний злиток може бути записаний у кількох бухгалтерських книгах.

Що відбувається одночасно? Ціни на срібло в Шанхаї явно вищі, ніж у Лондоні, реальний промисловий попит стимулює переміщення фізичного срібла в Азію. Це повністю схоже на схему 2020 року, коли золото масово перетікало з Лондона до Нью-Йорка.

В підсумку, логіка зростання цін на срібло зводиться до трьох пунктів: надзвичайно кривий фінансовий механізм, прискорений рух фізичних запасів між світовими ринками, та концентрація паперових кредитів у реальну цінність.

Отже, ключове питання полягає не в тому, чи зросте ціна, а чи зможуть справді поставити фізичне срібло. Суть цієї ситуації з сріблом — не стільки бульбашка, скільки всебічний тест на міцність усієї системи кредитування срібла.