Нещодавно рух капіталу майже на 350 мільярдів доларів привернув увагу ринку. Інвестиційна логіка цієї величезної суми змінює глобальні потоки капіталу та відкриває нові теми для управління ризиками для учасників крипторинку.

**Актуарний розрахунок розвороту спреду**

ФРС наразі перебуває під тиском щодо зниження процентних ставок, тоді як Банк Японії просуває цикл підвищення ставок. Розбіжності у політичних напрямках двох центральних банків швидко звужують різницю процентних ставок між США та Японією. Звуження спредів означає зростання очікувань щодо зростання єни — основної рушійної сили транскордонного розподілу великого капіталу. Зокрема, активи, пов'язані з п'ятьма основними торговими компаніями Японії, нещодавно зросли більш ніж на 70%, а середньорічний дивідендний дохід становить 800 мільйонів доларів. Це не проста інвестиція в акції, а систематичний захист від зв'язку між процентними ставками та валютними курсами.

**Цунамі-ефект глобальних потоків капіталу**

Коли сотні мільярдів доларів вкладаються в єнні активи, відбудеться ланцюгова реакція: тиск на зміцнення єни посилиться, глобальні керрі-трейди зіткнуться з ризиком ліквідації, акції США, особливо технологічний сектор, опиняться під тиском, а ліквідність долара США на ринках, що розвиваються, може бути обмеженою. Водночас зростання дохідності японських облігацій ще більше привабить керрі-капітал для повернення.

Що означає це макросередовище для крипторинку? Скорочення капіталу часто спочатку вражає активи з високим ризиком. Позиції з кредитним плечем постраждають найбільшим ударом.

**Реальність звичайних інвесторів тривожна**

Імпортна ціна японських товарів може впасти, вартість подорожей до Японії зростає, а коливання процентних ставок депозитів також опосередковано вплинуть на прибутковість особистих активів. Але більш безпосередній ризик полягає в тому, що позиції з кредитним плечем на форекс і криптовалютах схильні до ліквідації при великій волатильності.

**Налаштуйте два виміри рекомендації**

Для інституційних інвесторів: зверніть увагу на можливості розподілу японських фінансових акцій та лідерів вітчизняних споживачів, при цьому зменшуючи залежність від довгострокових облігацій США; Криптопортфелі повинні проактивно зменшувати кредитне плече та оцінювати розмір високоризикових позицій.

Для індивідуальних інвесторів: зберігайте резерви ліквідності 10%-20%, уникайте надмірної концентрації активів в одному напрямку і ніколи не використовуйте інструменти валютного кредитного плеча — такі інструменти серйозно недооцінюються у разі раптових змін процентних ставок.

**Когніція ключів**

Масштабна рекапіталізація часто позначає переломний момент у ринкових циклах. Передбачати цей переломний момент наперед — це не гнатися за підйомом, а захищатися. Ті учасники, які розуміють цю зміну в потоках капіталу, вже коригують структуру своїх активів. Це не припущення, це базова навичка управління ризиками.