Нещодавно Банку Японії вдалося зробити великий крок — ставка була безпосередньо підвищена з 0.5% до 0.75%, що є найбільшим підвищенням за останні тридцять років. Теоретично, підвищення ставки означає зростання валюти та залучення капіталу, але насправді ринок отримав гучний удар по обличчю.

Ієна не лише не зросла, а й різко обвалилася до рівня 157, у той час як індекс Nikkei навпаки стрімко піднявся більш ніж на 2%. Що ж стоїть за цим розривом "зростання акцій — падіння валюти"?

Проблема полягає в кількох моментах. По-перше, ринок давно вже майже все врахував у цінах. Коли ж Центробанк офіційно оголосив про підвищення ставки, це швидше стало сигналом для капіталу про втечу. Ще гірше те, що Центробанк одночасно дав зрозуміти — у майбутньому підвищення ставок буде дуже повільним, фактично — залишиться на місці. Це рівносильно тому, що натискаєш газ, але при цьому кажеш, що бензин майже закінчився, що руйнує всі очікування щодо подальшого жорсткого монетарного стиснення.

По-друге, тиск на ланцюги постачання продовжує знижувати ієну. Японія довгий час перебувала у стані торгового дефіциту, змушена продавати ієну, щоб купити долари для імпорту енергоносіїв. Останні два роки глобальні ланцюги постачання перебудовуються, виробничі бази переїжджають у більш дорогі регіони — Південно-Східну Азію та Північну Америку, що безпосередньо сприяє зростанню попиту на долари. Ієна постійно падає, і в основі цього — структурний тиск на продажі.

Третій аспект ще більш болючий — капітал робить безжальчий вибір. Підвищення ставки мало б зробити державні облігації більш привабливими, але глобальні інвестори голосують ногами. Ці відсотки вже не конкурують з іншими активами. Капітал ринув у японські акції, бо їх оцінка відносно низька, а очікування прибутковості — вищі. Тому й виходить так: капітал масово тікає з ієни та державних облігацій і спрямовується у фондовий ринок.

Ця гра з обвалом ієни по суті відображає глобальну переорієнтацію капіталу. Коли ліквідність з ринку облігацій перетікає у фондовий, структура ліквідності у криптовалютах також змінюється. Важливо розуміти цю логіку капітального потоку, щоб зберегти стабільність у криптосфері під час коливань.