Ринокові схеми ніколи не змінювалися — коли всі панікують, туди кидають вогонь, а коли всі вже на піку ентузіазму, дістають косу.

Останній цей цикл ринку нагадує поворот у середині детективного фільму — Біткоїн на ключових рівнях підтримки кілька разів тягнеться вгору і вниз, тоді як золото тихо і непомітно оновлює 50-річний рекорд. За цим точно не стоїть випадковість, а реальні дії глобальних фінансових потоків, які переосмислюють, що таке ризик і що таке хеджування.

Протягом багатьох років у криптовалютній сфері я все більше відчуваю, що ця гра — це трикутник між ліквідністю, кредитним лімітом і нарративом.

**Чому золото може бути настільки сильним**

Чесно кажучи, останні показники золота досить вражаючі. З початку 2025 року ціна на золото неодноразово оновлювала рекорди, і лондонський спотовий ринок навіть досяг 2940 доларів. Але тут є дивна річ — під час ринкових потрясінь, коли традиційно золото має бути стабільним як скеля, воно разом із Біткоїном починає падати. Що ж тут відбувається?

Відповідь криється у зміні ліквідності. Коли загальний обсяг доларової ліквідності зменшується, інвестори змушені продавати все, що може перетворитися на готівку — включно з золотом і Біткоїном, щоб отримати долари. Це явище — одночасне падіння ризикових і хеджових активів — по суті, логіка одна.

Але зростання золота має більш глибоку підтримку. Глобальні центральні банки постійно накопичують золото, що свідчить про зростаючу недовіру до суверенних кредитних валют. До того ж, через зростаючу політичну невизначеність і часті обговорення проблеми кредиту долара, ціна на золото отримує додатковий поштовх.

**Біткоїн проходить через точку вибору**

Що стосується Біткоїна, то з історичного максимуму 126,251 долара у жовтні він поступово падає, навіть опустившись нижче за 94 000 доларів, і повністю згортає цьогорічний приріст. Така «американські гірки» на ринку — це результат трьох сил, що борються:

Мікро-ліквідність поступово зменшується — це основа. Очікування змін у політиці ФРС, зміни у ставленні глобальних центральних банків — все це обмежує загальний апетит до ризику. Ринок переоцінює, скільки грошей має йти у ризикові активи.

На цьому етапі логіка ціноутворення на ринку сильно змінюється. Чи є Біткоїн новим активом, що вартий більше, чи повернення до традиційного хеджування — ця дискусія ще далека від завершення.