Фізичне золото проти гірничодобувних акцій: яка стратегія ETF на золото переможе цього року?

Моментум золота не показує ознак сповільнення. За всього п’ять днів метал досяг рекордних максимумів чотири рази, прорвавши бар’єр у $3 050. Ясні чинники: торгові напруженості, що штовхають інвесторів до активів-укриттів, геополітична нестабільність у Європі та Близькому Сході, а також сигнали Федеральної резервної системи, що натякають на зниження ставок до кінця року. На цьому фоні два інвестиційні інструменти у золото привертають серйозну увагу.

SPDR Gold Trust ETF (GLD) зросла на 15,6% з початку року, тоді як VanEck Gold Miners ETF (GDX) підскочила на 32,3% — майже вдвічі більше. Але чисті показники не розповідають усю історію. Важливо розуміти, що саме рухає цими різними результатами.

Чому золото має свій момент

Поточний ралі базується на трьох стовпах. По-перше, торгові тарифні суперечки загрожують інфляцією цін у всій економіці, роблячи золото дедалі привабливішим інструментом збереження багатства. По-друге, зниження ставок зменшує альтернативну вартість утримання бездоходного металу, роблячи його більш привабливим у порівнянні з облігаціями та іншими інструментами з фіксованим доходом. По-третє, центральні банки активно купують — Китай у лютому продовжив закупівлі вже четвертий місяць поспіль. За даними World Gold Council, глобальні центральні банки у 2024 році накопичили понад 1000 тонн золота вже третій рік поспіль.

Крім інституційних покупок, важливий і геополітичний фактор. Переговори щодо припинення вогню між Росією та Україною застопорилися, а посилення військових операцій Ізраїлю продовжує тривожити ринки. Коли зростає невизначеність, капітал повертається до золота як до страховки.

Два шляхи: прямий vs опосередкований вплив

GLD слідкує за фізичним золотом. Цей фонд вартістю 87,4 мільярда доларів володіє реальним металом, збереженим у лондонських сховищах під охороною HSBC. Кожна акція — це частка цього золота. З 8 мільйонами акцій, що торгуються щодня, і річною комісією у 40 базисних пунктів, це класичний, простий і ліквідний варіант.

GDX інвестує у гірничодобувні компанії. Цей фонд вартістю 14,8 мільярда доларів містить 63 акції гірничодобувних компаній і слідкує за індексом NYSE Arca Gold Miners. Щоденний обсяг торгів — 17 мільйонів акцій, що робить його дуже ліквідним. Але тут цікаво: хоча GLD стягує 40 бп щороку, GDX коштує 51 бп — трохи більше, але пропонує значно іншу економіку.

Портфель має географічну концентрацію. Канадські компанії становлять 44,6% активів, США — 16,5%, а австралійські гірничодобувні — 11,1%. Для тих, хто шукає найкращі ETF на золото саме в Канаді, GDX пропонує суттєву експозицію до провідних гірничодобувних компаній країни.

Чому GDX подвоює прибутки GLD

Обсяг операційного важеля пояснює цю різницю. Коли ціна на золото зростає помірно, прибутки гірничодобувних компаній зростають значно. Збільшення ціни на золото на 5% може принести 15-20% зростання прибутку — особливо під час бичих ринків. Це тому, що у гірничодобувних компаній фіксовані витрати; додаткове виробництво майже цілком іде у прибуток.

GLD, навпаки, рухається у тандемі з ціною на золото. Без важеля, без несподіваних підйомів — і без різких падінь.

Є й другий фактор: GDX іноді виплачує дивіденди з гірничодобувних операцій, створюючи додатковий дохід. Крім того, інвестори отримують доступ до історій зростання окремих компаній і управлінських рішень — незалежно від руху ціни на золото. Але цей плюс має і зворотній бік. Ризики, пов’язані з окремими компаніями, невдачі у пошуках або операційні збої можуть знизити вартість активів навіть під час зростання золота.

Волатильність і торгівля ризиком

GLD — це стабільність. Підтримується фізичним металом, не має ризиків, пов’язаних із компаніями, і рухається передбачувано. Інвестори, що шукають простий захист від інфляції або хедж портфеля, природно обирають його.

GDX вимагає більшого ризикового терпіння. Важіль працює сильніше у обидва боки. Під час бичих ринків GDX перемагає GLD. У корекціях — падає швидше. Акції гірничодобувних компаній також реагують на загальну ситуацію на фондовому ринку — коли акції падають, гірничодобувні часто відстають навіть при стабільному золоті.

Вибір для вас

Інвестори, що цінують збереження капіталу і шукають чистий захист від інфляції, повинні орієнтуватися на GLD. Ті, хто прагне максимальної прибутковості і готовий до коливань у 30-40% щороку, мають розглянути GDX. Ті, хто хоче експозицію до найкращих золотих ETF у різних країнах — особливо до домінуючого гірничодобувного сектору Канади — швидше за все, знайдуть привабливим портфель GDX.

Правильна відповідь — не який ETF «кращий» об’єктивно. А який краще відповідає вашому таймлайну, рівню ризику і очікуванням щодо доходності. Бичі ринки винагороджують волатильність. Невизначені ринки цінують стабільність.