Чому асиметричні бабки-продажі перевищують традиційні стратегії для напрямкової торгівлі

2025-12-26 08:00:50

Коли ви торгуєте опціонами, структура має значення. Багато трейдерів залишаються на симетричних метеликах, бо вони відповідають підручниковим стандартам — рівні відстані між страйками, збалансований ризик з обох боків. Але ось у чому справа: якщо у вас є напрямкова перевага, ця симетрія працює проти вас. Саме тут на допомогу приходить метелик з поламаним крилом, і це змінює гру для тих, хто має конкретний погляд на ринок.

Основна ідея проста — навмисне порушити симетрію. Розширюючи страйки з одного боку і звужуючи їх з іншого, ви можете додати напрямкову перевагу, при цьому зберігаючи обмежений максимальний ризик. Ми пройдемося по тому, як це працює, чому це коштує більше спереду, і як це окупається, коли ринок рухається у вашу сторону або несподівано змінюється.

Основна різниця: симетрія vs. скос

Традиційний метелик підтримує співвідношення 1:2:1 з рівномірно розподіленими страйками. Якщо ви використовуєте $5 інкременти, і довгі, і короткі спреди мають $5 ширину. Це акуратно, збалансовано і нейтрально.

Метелик з поламаним крилом навмисне порушує цю рівновагу. Ви зберігаєте співвідношення 1:2:1 — це те, що закріплює ваш максимальний ризик — але змінюєте ширину кожного крила. Одне залишається широким, інше звужується. Результат? Ваша позиція набирає напрямковий нахил.

Ось конкретний приклад. Припустимо, ви налаштовані на зниження ціни акції, яка торгується за $152.50, з очікуваним рухом $8. За стандартним метеликом ви б встановили страйки $150-$145-$140 . Але з поламаним крилом структура змінюється на $150-$145-$143. Верхній спред залишається $5 широким, а нижнє крило — лише $2 широке. Ця асиметрія і є вся суть.

Як це змінює ваш графік виплат

Різниця стає помітною, коли ціна акції проходить нижче вашого найнижчого страйка.

У звичайному метелику, якщо ціна опуститься нижче найвіддаленішого страйка, вся позиція зазвичай втрачає свою цінність. Ви отримуєте нуль. Це мінус ідеальної симетрії — якщо ви помиляєтеся щодо напрямку і рух більший, ніж очікувалося, ви втрачаєте все.

З поламаним крилом це змінюється. Оскільки довгий спред ширший за короткий, ваша позиція зберігає цінність навіть якщо ціна перевищує вашу ціль. Візьмемо QCOM як приклад.

Ви купуєте $150/$145 пут спред (5 пунктів шириною) і продаєте $145/$143 пут спред (2 пункти шириною). Ви платите близько $1 1.05$ за цю схему, порівняно з приблизно $0.70 за стандартний метелик.

Тепер пройдемо сценарії закінчення:

Більше $150: все втрачає цінність. Ваша втрата — це вся премія.
На $147: довгий спред коштує $3. Короткий — нічого. Чистий прибуток: $3.
На $145: ідеально. Довгий спред — $5, короткий — нуль. Максимальний прибуток: $5.
На $144: довгий спред — $5, короткий — $1. Чистий: $4.
На $143: довгий спред — $7, короткий — $4. Але максимум позиції — це $3 (це ваш рівень мінімуму).
Менше $143: ваша позиція ніколи не опуститься нижче $3, незалежно від того, наскільки сильно падає ціна.

Порівняйте з стандартним метеликом, де все нижче $140 вважається безцінним. Поламане крило дає вам страховку. Ви платите премію на 40-50% більше за цю подушку безпеки, і якщо ціна рухається більше, ніж очікувалося, ви зберігаєте частину прибутку, а не дивитеся, як він зникає.

Розуміння дельти і напрямкової нахилу

Коли ви змінюєте ширину страйків, ви змінюєте профіль дельти вашої позиції. Дельта показує, наскільки ціна опціону змінюється відносно ціни акції.

Збільшуючи ширину одного крила і звужуючи інше, ви збільшуєте дельту у напрямку вашого погляду. Якщо ви налаштовані на зниження і створюєте довгий спред на верхньому боці (широкий) і короткий — на нижньому (звужений), ви додаєте більше короткої дельти до угоди. Це означає, що ваша позиція виграє більше, коли ціна падає до вашого короткого страйка.

Це не магія — це механіка. Ширший спред містить більше напрямкової чутливості, тому домінує у профілі грецьких показників позиції. В результаті ви отримуєте угоду, яка приносить більше, якщо ви праві щодо напрямку, і менше в разі невеликої помилки.

Випадок QCOM: застосування на практиці

Припустимо, QCOM у $152.50 на початку квітня, і ви плануєте закінчення наприкінці місяця. Премії опціонів вказують на $8 очікуваний рух. Ви налаштовані на зниження до $144.50 до 14 квітня. Оскільки немає страйка $144.50, ви округлюєте до $145.

Стандартний метелик — $150/$145/$140. Але вам потрібен більший напрямковий важіль. Тому ви налаштовуєте $150/$145/$143.

Розбивка цифр:

Довгий пут-спред: $150/$145 (5 пунктів шириною)
Короткий пут-спред: $145/$143 (2 пункти шириною)
Вартість: ~$1.00-$1.05
Максимальний ризик: $2.00 ($2 ширина короткого спреду — це ваш максимум збитків, якщо ціна підніметься вище $150)
Максимальний прибуток: $5.00 (досягається будь-де при або вище $145, потім трохи зменшується, але залишається вище $3$143

Ця схема запитує: «Я думаю, що QCOM рухатиметься вниз до $145. Але навіть якщо він не зупиниться і продовжить падати, я хочу залишитися у грі». Саме це і дає поламане крило.

Порівняння: Поламане крило vs. Симетричний

Показник	Симетричний метелик	Поламане крило
Страйки	$150/$145/)	$150/$145/$140
Ширина довгого спреду	$143	$5
Ширина короткого спреду	$5	$5
Початкові витрати	~$0.70	~$1.00-$1.05
Максимальний прибуток	$2	$5
Підлога цінності нижче найнижчого страйка	$5	$0
Напрямкова перевага	Відсутня	Сильна
Профіль дельти	Нейтральний	Напрямковий

Вибір очевидний: ви платите на 40-50% більше за цю угоду, але отримуєте захист від падінь і сильнішу напрямкову експозицію. Для трейдерів із переконанням у напрямку — це зазвичай виправдано.

Профіль виплат у дії

Розглянемо три сценарії з вашим поламаним крилом QCOM:

Сценарій 1 — Ви помиляєтеся щодо напрямку $3 Ринок зростає(
QCOM злітає до $160. Всі пут-опціони втрачають цінність. Ви втрачаєте свою премію. Це боляче, але ризик визначений з початку. Ніяких сюрпризів.

**Сценарій 2 — Ви частково праві )Ціна досягає цілі$1 **
QCOM закінчується рівно. Обидва спреди виконуються. Ваш довгий спред приносить $5, короткий — $0. Віднімете плату — і отримуєте прибуток. Це 80% від максимальної суми ризику.

Сценарій 3 — Ви дуже праві (Ціна перевищує ціль)
QCOM падає до $138. Ваш довгий спред — $145 $1 повністю в грошах$4 , короткий — $5 (обидва опціони в грошах). Ваша позиція приносить $3. Віднявши вартість, отримуєте $2 прибутку. У стандартному метелику ви б були на нулі. Поламане крило зберегло вас цілим.

Чому це важливо для вашої торгівлі

Поламане крило — це не просто варіація старої стратегії, а рамкова концепція для переосмислення ризику і нагороди. Воно говорить: «У мене є думка. Я хочу отримати оплату, якщо я правий. Але я також хочу страховку, якщо я дуже правий і ціна рухається більше, ніж очікувалося».

Ця страховка коштує грошей спереду. Але коли волатильність зростає, або звіти про прибутки несподівано знижують ціну, ви цьому вдячні. Ви отримуєте прибуток, а не дивитеся, як розширена спредова стратегія зникає до нуля.

Головне — чесна напрямкова впевненість. Якщо ви налаштовуєте поламане крило на зниження QCOM, і ціна раптом зростає, ви втрачаєте всю визначену ризиком суму. Але якщо ваша песимістична теза справджується і ціна падає — особливо різко — структура з поламаним крилом дозволяє вам отримати вигоду від цього більшого руху, ніж симетричні метелики.

Переглянути оригінал

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.