Що утримувало ціни на золото стабільними у 2014 році: суперечливі ринкові сили у дії

Протягом 2014 року ціни на золото залишалися здебільшого стабільними, знизившись всього на 2% попри значну волатильність протягом усього року. Це очевидне протиріччя — драматичні коливання цін у поєднанні з мінімальним річним рухом — розповідає переконливу історію про конфліктуючі сили, що формують ринки дорогоцінних металів.

Геополітична напруга підштовхнула золото вгору

Рік розпочався з значних сприятливих факторів для цього дорогоцінного металу. У міру загострення геополітичних ризиків, особливо після анексії Криму Росією у березні, інвестори масово зверталися до традиційної безпечної гавані — золота. Ситуація в Україні сама по собі підняла ціни з приблизно $1,200 за унцію до позначки близько $1,400 у перші місяці. Пізніше збої в Іраку та постійна напруга в Газі додали обґрунтування для бичачих позицій на ринку золота.

Ці події відобразили класичний сценарій: коли зростає невизначеність, інвестори шукають захист у активах, що вважаються некорельованими з традиційними інвестиціями.

Сильний долар створював перешкоди

Однак посилення економіки США створювало противагу. У міру покращення економічних даних у США протягом 2014 року валютні трейдери все більше віддавали перевагу долару щодо слабших альтернатив. Це валютне перевагу створювало парадоксальну ситуацію — тоді як ціни на золото зростали у йенах, євро та більшості інших валют світу, ціни на золото, виражені в доларах, зазнавали постійного тиску на продаж.

Результатом стала боротьба між преміями за геополітичний ризик і макроекономічними фундаментами, жодна з сил не здобула вирішальної переваги протягом усього року.

Попит на інвестиції послабшав

Відсутність визначеного напрямку цін у кінцевому підсумку відлякала нові інвестиції. ETF SPDR Gold Shares, один із найпопулярніших інвестиційних інструментів у золото, зазнав ще одного року відтоку активів. Залишки зменшилися на 10% у 2014 році до 23,2 мільйонів унцій, що є різким спадом порівняно з $77,5 мільярдами активів, які фонд тримав лише три роки тому. Наприкінці року, незважаючи на $27,7 мільярдів у активах, траєкторія фонду чітко відображала скептицизм інвесторів щодо перспектив золота.

Погляд у майбутнє: очікується більше невизначеності

З наближенням 2015 року учасники ринку очікували продовження конфлікту між економічними та геополітичними силами. Зі сигналами Федеральної резервної системи про можливе підвищення ставок уже з середини 2015 року, навіть досить привабливі оцінки золота можуть не зуміти знову активізувати інвестиційний попит. Поки інституційні та роздрібні покупці не продемонструють оновлену впевненість у дорогоцінних металах, ціновий імпульс, закладений у попередні роки, ймовірно, залишатиметься недосяжним.

Застійні ціни на золото у 2014 році в кінцевому підсумку відображали баланс між суперечливими наративами — жодна з сил не здатна була встановити чітку домінанту.