Домінування GPU Nvidia посилюється на тлі рекордного попиту підприємств від технологічних гігантів

Попит на високопродуктивні процесори від постачальників GPU досяг безпрецедентних рівнів, оскільки провідні технологічні компанії різко збільшують свої інвестиції в інфраструктуру для конкуренції в галузі штучного інтелекту. Ця тенденція стала очевидною, коли засновник Oracle Ларрі Еллісон під час недавнього брифінгу для аналітиків повідомив, що попит на чіпи став настільки високим, що навіть провідні постачальники GPU у світі борються з виконанням запитів клієнтів.

Гонка за інфраструктурою не показує ознак сповільнення

Зараз Oracle керує 85 дата-центрами, ще 77 знаходяться в процесі будівництва, але Еллісон уявляє майбутнє, де компанія зможе керувати до 2000 об’єктів. Унікальна архітектура компанії — з автоматизованими системами та власною технологією RDMA для мережевих з’єднань — забезпечує значні конкурентні переваги у вартості для розробки ШІ порівняно з традиційними постачальниками інфраструктури. Ця перевага ефективності спричинила величезний попит з боку провідних стартапів у галузі штучного інтелекту та технологічних компаній.

Цифри розповідають свою історію: у першому фінансовому кварталі Oracle отримала $2.2 мільярда доходу від хмарної інфраструктури, що становить 46% зростання порівняно з попереднім роком. Ще більш вражаюче — компанія завершила квартал із рекордними $99 мільярдами залишкових зобов’язань за продуктивністю — на 53% більше, ніж у попередньому періоді. У тому ж кварталі Oracle підписала 42 нові угоди щодо GPU-місткості на суму $3 мільярдів, що свідчить про те, що корпоративні клієнти не можуть отримати достатньо обчислювальних ресурсів.

Корпоративні клієнти благають про більше чіпів

Еллісон розповів про вечерю з генеральним директором Tesla Ілоном Маском та керівником провідних постачальників GPU у висококласному ресторані в Пало-Альто. І Еллісон, і Маск нібито закликали керівництво виробника чіпів прийняти більше замовлень, підкреслюючи, що їм потрібно значно більша потужність, ніж зараз доступна. Ця історія підкреслює гостру нестачу преміальних процесорів на сучасному ринку.

Відчай про додаткову потужність справжній і з кількох фронтів. Oracle планує подвоїти свої витрати на інфраструктуру дата-центрів з $6.9 мільярда у 2024 фінансовому році до приблизно $13.8 мільярда у 2025. Tesla одночасно будує кластер з 50 000 GPU до кінця року, що потребує $10 мільярдів інвестицій. Microsoft витратила $55.7 мільярдів на капітальні витрати переважно для інфраструктури ШІ у 2024 фінансовому році і очікує ще більших інвестицій у майбутньому. Витрати Amazon на капітальні витрати цього календарного року наближаються до $60 мільярдів.

Ці зобов’язання означають, що провідні постачальники GPU стикаються з проблемою, якою заздрять більшість виробників: недостатньої пропозиції для задоволення вибухового попиту.

Що це означає для виробників процесорів

Постачальники GPU, які забезпечують ці масштабні розгортання, використовують унікальні можливості для зростання. У другому фінансовому кварталі 2024 року один із великих виробників отримав $26.3 мільярда доходу від дата-центрів, переважно від продажу процесорів — на 154% більше порівняно з попереднім роком. Хоча темпи зростання трохи сповільнилися через масштабність, витрати клієнтів не показують ознак зменшення.

Наступне покоління процесорів обіцяє ще більші можливості. Oracle має намір розгорнути кластери з 131 072 чіпів — значно більше, ніж їхній поточний максимум близько 32 000 одиниць. Ці нові конфігурації будуть містити найновішу архітектуру, розроблену для задач inference у ШІ з драматично вищими швидкостями, ніж існуючі покоління, що дозволить розробникам створювати все більш складні моделі штучного інтелекту.

Оцінка для інвесторів

З точки зору оцінки, провідні постачальники GPU, котрі торгуються за мультиплікатором ціна-прибуток 52.7, здаються завищеними порівняно з більш широким технологічним сектором, де цей коефіцієнт становить 30.9. Однак перспективні показники демонструють іншу картину. Аналітики з Уолл-стріт прогнозують прибуток на акцію у $4.02 за фінансовий 2026 рік, що дає передбачуваний P/E близько 28.8.

Для інвесторів із горизонтом у 18 місяців поточні ціни можуть бути привабливими точками входу — за умови, що прогнози аналітиків справдяться. Зобов’язання великих підприємств свідчать про те, що попит залишатиметься стабільним у найближчому майбутньому, і немає ознак швидкого сповільнення витрат на інфраструктуру або замовлень GPU.

Довгострокова конкуренція з іншими постачальниками GPU з часом стане важливою, оскільки вони продовжують розвивати конкурентоспроможні пропозиції. Однак, враховуючи поточні траєкторії витрат підприємств і затримки у виконанні замовлень, ланцюг постачання напівпровідників, що підтримує інфраструктуру ШІ, має всі ознаки залишатися обмеженим і в найближчому майбутньому.