#降息预期 Побачивши новину про те, що темпи зростання витрат на робочу силу у США досягли найнижчого рівня за останні чотири роки, у голові виникає тінь тієї великої інфляції 2021 року. Ще пам’ятаю, як у цей час минулого року кожного разу, коли бачив дані про зростання зарплат, це нагадувало новини про катастрофу — компанії шалено підвищували зарплати, щоб утримати працівників, і темпи зростання зарплат сягали історичних максимумів, і спіраль інфляції так і закручувалася.

Зараз ситуація кардинально змінилася. Кількість звільнень зросла до найвищого рівня з початку 2023 року, рівень добровільних відходів повернувся до рівня 2020 року, а зарплати молодих працівників почали знижуватися. Це не лише повернення до даних, а й чіткий сигнал циклічності — ринок праці переходить від перегріву до охолодження.

Історія повторює цей сценарій. Перед кожним зниженням ставок потрібно спочатку побачити "м’яке" пом’якшення ринку праці — не крах, а тонке зниження активності. Таке відбувалося наприкінці 2015 року та в середині 2019-го. Федеральна резервна система повинна побачити, що інфляція справді стримується, і витрати на робочу силу — ключова частина цієї історії.

Зараз питання в тому, як цей перехід від жорсткої політики до м’якшої вплине на ціноутворення активів. Історія показує, що початок циклу зниження ставок — це найскладніший час для терпіння: ринок буде повторно тестувати дно, перш ніж почнеться справжній ріст. Важливо правильно визначити, на якому етапі ми зараз знаходимося.