#通货膨胀 Побачивши останню промову Пауелла, перша думка, яка спала мені на думку, була — ця історія, здається, ми вже бачили у 2008, 2015 та 2020 роках.

Цикл зниження ставок закінчився. Цього разу ФРС була дуже відвертою, ілюстрація у точковій діаграмі чітко показує: у наступному році буде лише одне зниження ставки, і в позаминулих — теж лише одне. Іншими словами, спектакль "превентивного зниження ставок" вже закінчився. Аналіз Goldman Sachs потрапив у ціль — дані ринку праці мають ще слабшати, щоб це було логічним, але цей поріг навмисно підвищено.

Після кількох циклів я став особливо чутливим до таких поворотів. Висловлювання на кшталт "інфляція трохи вища" або "ризики інфляції схиляються до зростання" у простих словах означають: центральний банк тепер більше боїться повернення інфляції, ніж погіршення зайнятості. Це ознака зміни позиції — від політики пом’якшення до очікування.

Історія показує, що такі повороти зазвичай є початком переоцінки ринку. Після того, як Bitcoin прорвався з 94 000 до 92 000, це насправді був сигнал для ринку, щоб його засвоїти. Попередній очікуваний "тільки зниження ставок" був зруйнований, і тепер домінує холодна позиція "дивитись на дані".

Ринок праці справді охолоджується — зростає рівень безробіття, зменшується зростання зайнятості, попит явно слабшає. Але питання в тому, наскільки низько має опуститися ця "температура", щоб ФРС знову стала більш яструбою? Ніхто точно не знає. І ця невизначеність часто веде до найекстремальніших коливань ринку.

Після стількох років спостережень я навчився одному: не кожне зниження ставок підвищує цінності активів. Головне — що очікує ринок і що насправді отримує. Цього разу реальність жорстоко скоригувала очікування.