Розуміння внутрішньої та зовнішньої цінності: ваш посібник з ціноутворення опціонів

При торгівлі опціонами два фундаментальні поняття визначають рух цін і потенційний прибуток: внутрішня вартість та зовнішня вартість. Розуміння того, як ці елементи взаємодіють, може значно покращити вашу здатність виявляти торгові можливості та ефективно керувати ризиками. Давайте розглянемо, що кожне з них означає і як професійні трейдери використовують ці знання.

Основи: Що таке внутрішня вартість?

Внутрішня вартість відображає негайний прибуток, який ви отримали б, якщо зараз здійснили купівлю опціона. Це грошовий компонент ціни опціона, що залежить виключно від співвідношення між поточною ринковою ціною базового активу та ціною страйку опціона.

Для колл-опціона внутрішня вартість виникає, коли ринкова ціна активу перевищує ціну страйку. Ви отримуєте можливість купити актив за зниженою ціною порівняно з поточними ринковими ставками.

Для пут-опціона внутрішня вартість з’являється, коли ринкова ціна активу опускається нижче за ціну страйку. Власник опціона може продати актив за премією, що перевищує ринкову ціну.

Опціони “в грошах” мають внутрішню вартість і коштують дорожче, оскільки гарантують негайний прибуток при здійсненні. Опціони “поза грошима”, що не мають внутрішньої вартості, торгуються виключно на потенціалі і коштують значно менше.

Обчислення внутрішньої вартості

Математика проста:

Для колл-опціонів: Внутрішня вартість = Ринкова ціна – Ціна страйку

Для пут-опціонів: Внутрішня вартість = Ціна страйку – Ринкова ціна

Розглянемо практичний приклад: Акція торгується за $60, а колл-опціон має ціну страйку $50 . Внутрішня вартість становить $10 ($60 – $50). Якщо ж акція торгується за $45 , і у вас пут-опціон з ціной страйку $50 , внутрішня вартість дорівнює $5 ($50 – $45).

Важливе правило: внутрішня вартість не може бути негативною. Якщо ваш розрахунок дає від’ємне число, внутрішня вартість дорівнює нулю — опціон просто поза грошима.

Що впливає на зміни внутрішньої вартості?

Лише один фактор має значення: рух ціни базового активу відносно ціни страйку. Коли ціна активу рухається у вашу користь — вгору для колл-опціонів, вниз для пут-опціонів — внутрішня вартість зростає пропорційно. Величина і напрямок руху ціни — єдині впливи.

Прихований фактор: Зовнішня вартість (Часова вартість)

Зовнішня вартість, часто званна “часовою вартістю”, відображає все, що коштує опціон понад його внутрішню вартість. Це премія, яку трейдери охоче платять за можливість, що опціон стане прибутковим до закінчення терміну.

Як для опціонів “в грошах”, так і для поза грошима, зовнішня вартість існує. Вона з’являється тому, що ринки надають цінність ймовірності — шансу, що рух цін буде на користь власника опціона.

Основні фактори, що впливають на зовнішню вартість

Три основні чинники визначають зовнішню вартість:

Час до закінчення: Більше часу — більше можливостей для сприятливого руху цін. З наближенням терміну часова вартість зменшується — явище, відоме як “згасання часу”. Опціони втрачають цінність просто через те, що календар рухається вперед, — це основна реальність для трейдерів опціонів.

Імпліцитна волатильність: Це прогноз ринку щодо того, наскільки різко може коливатися ціна активу. Вища волатильність збільшує зовнішню вартість, оскільки різкі коливання цін створюють більше можливостей для прибутку. Нижча волатильність зменшує зовнішню вартість, оскільки рух цін стає передбачуваним і обмеженим.

Процентні ставки і дивіденди: Ці економічні змінні тонко впливають на ціну опціонів, але мають більший вплив на довгострокові опціони або акції з дивідендними виплатами.

Обчислення зовнішньої вартості

Зовнішню вартість визначають шляхом віднімання внутрішньої вартості від загальної премії опціона:

Зовнішня вартість = Премія опціона – Внутрішня вартість

Наприклад, опціон торгується за $8 премію з $5 внутрішньою вартістю, що становить $3 , тоді зовнішня вартість дорівнює (– $5$8 . Такий розподіл показує, скільки ціна складається з чистої часовой вартості і скільки — з гарантованого потенціалу прибутку.

Узагальнення: практичне застосування торгівлі

) Оцінка ризиків через розклад цінності

Аналізуючи співвідношення внутрішньої і зовнішньої вартості, ви можете оцінити, чи пропонує опціон сприятливу співвідношення ризику і нагороди. Опціони з високою внутрішньою вартістю забезпечують більшу безпеку, але менший потенціал зростання. Опціони з переважанням зовнішньої вартості дають важелі, але піддаються згасанню часу і стисненню волатильності.

Стратегічне планування з використанням понять цінності

Різні торгові стратегії залежать від управління внутрішньою і зовнішньою вартістю:

• Покупка колл- або пут-опціонів найкраще працює, коли ви очікуєте вибухових рухів, здатних подолати згасання часу
• Продаж опціонів дозволяє збирати премії, особливо коли імпліцитна волатильність висока
• Стратегії спредів поєднують позиції для ізоляції потрібних вам компонентів цінності

Вибір моменту входу і виходу

Розуміння механізмів згасання часу значно покращує ваш таймінг. З наближенням терміну зовнішня вартість зменшується незалежно від руху цін. Складні трейдери продають опціони з високою зовнішньою вартістю раніше, щоб зібрати премію до того, як згасання прискориться, або тримають позиції до закінчення, щоб отримати залишкову внутрішню вартість.

Основний висновок

Оволодіння внутрішньою і зовнішньою вартістю дає вам конкурентну перевагу у торгівлі опціонами. Ці метрики перетворюють цінові котирування у дієву інформацію про ризик, ймовірність і нагороду. Чи то оцінюючи нову позицію, чи керуючи існуючою, розклад ціни опціона на ці дві компоненти відкриває можливості, які інші можуть пропустити, і допомагає виконувати угоди відповідно до вашого ринкового прогнозу і рівня ризику.